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　　2008年基金座次排定:泰達(dá)荷銀成長(-31.61%)、華夏大盤精選(-34.88%)；金鷹中小盤精選(-35.03%)位列股票型開放式股票型基金三甲。而列入銀河證券統(tǒng)計口徑的25只債券型基金平均收益則超過了6%。

　　牛年伊始,投資者又該如何選擇決定基金配置,決勝于全年呢?本報特別約請三位業(yè)內(nèi)專業(yè)人士從三個角度來展望2009年的基金投資。

　　同時,延續(xù)2008年近三萬億發(fā)售量的井噴,銀行理財仍是2009年的投資主題之一。

　　-券商看市 國金證券基金研究中心總監(jiān)張劍輝:

　　上半年看債基下半年看股基

　　2009年股市謹(jǐn)慎樂觀

　　對于今年的基金投資策略,國金證券基金研究中心總監(jiān)張劍輝表示,總體看來,他認(rèn)為今年基金投資策略應(yīng)該分上下半年來看,上半年債券基金相對樂觀,下半年則可以提高股票基金的配置比例。

　　張劍輝建議,偏股票型基金投資總體采取謹(jǐn)慎基調(diào),側(cè)重選擇風(fēng)險水平適中產(chǎn)品或者構(gòu)建中等風(fēng)險組合。下半年隨著積極政策實施效果顯現(xiàn)、企業(yè)庫存消化下盈利改觀,A股市場環(huán)境或有好轉(zhuǎn),投資者也可以采取“前低后高”的風(fēng)險控制策略,包括采取定期定投操作模式。

　　張劍輝認(rèn)為,在企業(yè)利潤波動、積極政策落實及進一步出臺、主題事件豐富的背景下,市場在反復(fù)尋底、艱難復(fù)蘇的同時,股指預(yù)期呈現(xiàn)出“總體寬幅、階段頻繁”震蕩的特征,且市場局部主題熱點并不缺乏,蘊含豐富的結(jié)構(gòu)性投資機會。紛繁復(fù)雜的市場環(huán)境將給管理人施展自身能力、特長的空間,同時也是考驗管理人能力的時刻,今年偏股票型基金間業(yè)績分化或?qū)⒚黠@。

　　債基上半年還有機會

　　張劍輝表示,由于債市今年上半年環(huán)境相對樂觀,此階段穩(wěn)健操作的純債券型基金預(yù)期年收益率可達(dá)到5%±2%。下半年隨著債券市場風(fēng)險的加大,穩(wěn)健操作的純債券型基金雖仍有可能維持絕對收益,但將跟隨債市逐步進入低收益狀態(tài)。建議側(cè)重選擇投資中/中短期限品種、及重點投資高信用等級信用類債券的純債券型基金,在把握降息節(jié)奏的基礎(chǔ)上積極操作。

　　“浮動盈余”使得貨幣基金階段收益有望在1—3個月內(nèi)維持較高水平,但在市場短期利率維持低水平以及增量資金攤薄作用下,貨幣基金收益率將呈現(xiàn)明顯下移趨勢,不排除階段性降至歷史低位(1.3%—1.5%)可能,預(yù)期貨幣基金今年全年收益率水平在2.0%±0.5%左右。（記者賈肖明）

　　-基金看市 上投摩根基金總經(jīng)理王鴻嬪:

　　基金業(yè)績將分化定投應(yīng)對震蕩市

　　日前,上投摩根基金公司在廣州舉行了該公司至今的第1000場投資交流會。其間,長期致力于投資者教育工作的公司總經(jīng)理王鴻嬪接受記者采訪時表示,今年估計仍是振蕩市,波段的振幅可能會比較大,基金之間業(yè)績也將分化。她建議,在經(jīng)歷了去年的單邊下跌之后,投資者可以為下一輪牛市布局,但仍需堅持分散投資,做好股債搭配；如果覺得震蕩市難以把握的話,定投仍是較好選擇。

　　今年單邊市可能性小

　　記者:2007年股票基金給大家?guī)�來了希�?2008年卻又帶來了痛苦,您覺得2009年,股票基金還有機會么?

　　王鴻嬪:這兩年狀況是比較極端的,2007年是單邊上漲,2008年是單邊下跌,所以單邊上漲或者單邊下跌的市場都不好做。2007年大漲,基金都在賺錢,差別是賺多賺少,2008年大跌,基金都在虧錢,差別還是虧多虧少的問題。但我認(rèn)為2009年將會是一個震蕩波動市,從指數(shù)看的話,很可能一年下來白忙一場,所以選股能力變得很重要,基金業(yè)績差距會拉大。因此今年將是最能考驗基金經(jīng)理真功夫的一年,競爭力差的基金會繼續(xù)虧損,而市場判斷正確、擇股能力強的基金將會獲得正收益。

　　記者:去年下半年債券基金很火爆,您認(rèn)為2009年投資者應(yīng)該重點關(guān)注股基還是債基?

　　王鴻嬪:在政府增加開支同時采取適度寬松貨幣政策的支持下,可能最遲2011年就會重新出現(xiàn)通脹,所以2009年就要為下一個多頭市場布局。但是,今年的投資策略依然是要分散投資,每個人可以根據(jù)自己的情況采取三分法來投資(即股票、股基占三成,債券、債基占三成,貨基、現(xiàn)金占三成),積極一點的可以采取5/5(即股票、股基占五成,債券、現(xiàn)金等合計占五成)來配置資產(chǎn)。另外,今年波段也比較難把握,采取定投是較好的方式。

　　記者:最近中小盤股票走勢明顯強于大盤藍(lán)籌股,而上投摩根正在發(fā)行一只中小盤股票型基金,是否意味著公司今年更為看好小盤股?

　　王鴻嬪:我們并沒有刻意挑選發(fā)新基金的時段,但今年A股的大調(diào)整使不少具備良好成長性的中小盤股票醞釀長期投資機會。當(dāng)市場回歸理性,在結(jié)構(gòu)性機會的市場反彈過程中,中小盤股票的操作空間往往更大。另外,中小盤和中小板概念不一樣,它的范疇要比中小板寬泛得多,選擇范圍非常大,對選股能力要求更高。我要提醒投資者的是,中小盤基金是上投公司產(chǎn)品中風(fēng)險最高的一個,投資者要投資這個基金需要有足夠的風(fēng)險承受能力。對普通投資者來說,為分散風(fēng)險,可以采用定投的方式購買基金。（記者賈肖明）

　　-獨立機構(gòu)分析

　　謹(jǐn)慎為先適度靈活

　　江賽春(作者系德圣基金研究中心首席分析師)

　　在經(jīng)歷2008年的慘重?fù)p失,2009年應(yīng)如何把握基金投資的方向呢?基金投資是否能否極泰來,重新轉(zhuǎn)入獲益軌道?一句話概括,2009年將是調(diào)整方向、休養(yǎng)生息之時,可以寄望少量收益,但還未到收獲時。因此,謹(jǐn)慎為先,適度靈活將是2009年把握基金配置的主導(dǎo)思路。

　　偏股基金還是偏債基金?

　　決定2009年基金投資的配置方向是偏股還是偏債,其前提當(dāng)然是對股市和債市的大勢判斷。對股市而言,2008年的巨幅下跌已經(jīng)反映了相當(dāng)悲觀的預(yù)期,2009年不可能變得更糟。從經(jīng)濟的角度看,2009年上半年下滑是確定的,目前普遍的預(yù)期是下半年經(jīng)濟有可能見底回升。但這一判斷目前并不確定,作為普通投資者應(yīng)保持一分謹(jǐn)慎。

　　對于偏股基金來說,2009年將是機會和風(fēng)險并存的一年,也是更加考驗基金投資能力的一年。偏股基金之間的分化將會更加明顯,優(yōu)質(zhì)偏股基金可能已經(jīng)能夠帶來收益預(yù)期,但投資能力較弱的基金仍然有較大的風(fēng)險。

　　目前來看,對于債市的預(yù)期也和股市類似,上半年債市環(huán)境向好比較確定,之后是否會發(fā)生逆轉(zhuǎn)則有待觀察。至少在未來半年內(nèi),債券基金仍然是可以安心投資的安全基金品種,仍然能夠獲得確定性比較高的正收益。按年收益率計算,債券基金可以有3%—7%的收益預(yù)期。

　　如果2009年股市出現(xiàn)比較明顯的階段性行情,例如下跌之后的全面反彈,那么交易型的基金品種最適合于波段操作的積極投資者。這主要是指ETF和可交易的指數(shù)基金LOF。2008年股市下跌末期反彈時格局,在2009年仍有可能重現(xiàn)。

　　擇時問題:提前還是延后?

　　關(guān)于股債配置,還有一種常見的說法是,股市復(fù)蘇將提前經(jīng)濟復(fù)蘇3—6個月時間,因此可以提前布局股票或偏股基金。這種說法對于機構(gòu)投資者而言是正確的,因為機構(gòu)的資金龐大,往往需要對趨勢作出提前判斷。

　　但對于大多數(shù)散戶基民而言,則無需承擔(dān)風(fēng)險去把握股市提前見底的時間。一是如之前所說,是否下半年經(jīng)濟真的能轉(zhuǎn)折、復(fù)蘇并不確定,提前抄底仍然有風(fēng)險；二是對普通投資者而言,如果股市果真出現(xiàn)趨勢性的復(fù)蘇,那么及時轉(zhuǎn)變配置也完全來得及。對于大多數(shù)基民來說,無需提前把握趨勢的變化；寧可在趨勢轉(zhuǎn)換發(fā)生后再做出更安全的配置調(diào)整。從收益和風(fēng)險匹配的角度來看,這是更為令人放心的。

　　我們的建議是,積極型投資者,偏股基金配置比例可在50%—80%的范圍內(nèi)波動；穩(wěn)健型投資者,偏股基金配置比例在30%—40%之間；而保守型投資者,則偏股基金配置比例不超過30%。