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　　三季度獲得大量資金涌入的指數(shù)基金卻在四季度的股市暖意中出現(xiàn)凈贖回。而一向被視為機構(gòu)資金流向的風向標的上證50ETF更是在去年12月中出現(xiàn)了2008年全年最大規(guī)模的月度凈贖回，上證180ETF以及紅利ETF上月也均出現(xiàn)了一定規(guī)模的凈贖回。

　　四季度，股市略顯暖意，部分投資者“借基抄底”補倉股票基金，但也有不少投資者趁股市反彈贖回基金，落袋為安。

　　權(quán)威機構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度，股票基金和混合基金整體來看，申購贖回量大致相當，相抵后總份額變化不大，但是，單看指數(shù)基金在去年第三季度巨額申購之后，四季度份額略有減少，投資者凈贖回了50多億份。

　　尤其值得關(guān)注的是，去年12月，上證50ETF持續(xù)遭遇凈贖回，全月凈贖回份額高達8.74億份，成為去年凈贖回份額最高的一個月。

　　大規(guī)模贖回

　　說明機構(gòu)資金在撤離

　　銀河證券分析師王群航指出，50ETF是機構(gòu)資金流向的風向標，遭遇大規(guī)模贖回說明機構(gòu)資金在撤離。

　　根據(jù)上交所公開信息，去年11月初，市場大幅反彈，50ETF全月凈申購9.14億份，機構(gòu)資金入市熱情高漲。但是，進入去年12月以后，大盤在2000點附近振蕩，50ETF卻出現(xiàn)了較大規(guī)模的贖回。而2008年全年50ETF只有5月、10月、12月三個月呈現(xiàn)凈贖回，凈贖回份額分別為8.01億份、1.55億份、8.74億份，其余各月均為凈申購狀態(tài)。

　　同時，上交所公開信息顯示，上交所的其他兩只ETF，上證180ETF以及紅利ETF上月也均出現(xiàn)了一定規(guī)模的凈贖回，凈贖回數(shù)量分別為690萬份和2.065億份。

　　中長期投資振蕩市

　　指數(shù)基金優(yōu)勢不明顯

　　種種跡象顯示，機構(gòu)資金或在上月開始撤離ETF，但對普通投資者來說，指數(shù)在2000點之下徘徊，指數(shù)基金確實是較好的抄底工具。那么，普通投資者是否仍應(yīng)借道指數(shù)基金“抄底”？

　　“在振蕩市中，指數(shù)基金并不一定是最好的投資品種，對此最多可做衛(wèi)星配置�！背啃侵袊�王蕊指出。

　　齊魯證券馬剛也認為，在振蕩市中，指數(shù)基金的優(yōu)勢將不明顯。只有在單邊上升行情中，中期或長期指數(shù)基金才能獲得較高收益。在全年總體指數(shù)波幅不大的情況下，長期持有指數(shù)基金的時間效益將不明顯。

　　在此基礎(chǔ)上，申銀萬國朱赟指出，單就2009年而言，由于振蕩中指數(shù)基金的風險更大，更適合那些風險承受能力高、趨勢投資能力強的機構(gòu)投資者。

　　波段操作指數(shù)基金

　　適合三類投資者

　　雖然在2009年振蕩市中，指數(shù)基金中長期投資的優(yōu)勢并不被認可，但指數(shù)基金的搶反彈能力卻不可漠視，專家建議三類投資者可考慮投資指數(shù)基金。

　　第一種是對市場有一定研究的投資者，比較相信自己對市場走勢的判斷，更適合于投資指數(shù)基金。指數(shù)基金的股票倉位一般在90%左右，投資者可以更容易了解自己的資產(chǎn)配置情況，如將自己資產(chǎn)的20%投資于指數(shù)基金，另外80%投資于債券基金，在對后市看好的情況下，可自行調(diào)高指數(shù)基金的投資比例。

　　第二種是曾在高點位大筆買入，想分攤投資成本的投資者。6000點大筆入市是個錯誤，已成為事實，在2000點低位主動補倉不失為一個戰(zhàn)勝回本時間的好機會。指數(shù)型基金的高風險高收益特征目前受到投資者的青睞。不過，投資指數(shù)基金重要的是量力而為，要根據(jù)自己的風險承受能力來確定配置比例。

　　第三種則是既害怕市場繼續(xù)下跌又害怕市場反彈而踏空的投資者。對于這類投資者，最適合的投資方式是分批買入指數(shù)基金或者定投指數(shù)基金。這樣既不會由于市場跌而大虧，也不會因市場上漲而錯過收益。

　　中小盤股醞釀長期機會值得關(guān)注

　　據(jù)新華社電 2009年滬深股市紅盤開局，中小盤股延續(xù)了本輪反彈以來的搶眼表現(xiàn)。2008年11月以來，A股出現(xiàn)一波反彈，股指反彈幅度最高達到約三成，中小盤股漲勢明顯強于大盤藍籌股。正在發(fā)行的上投摩根中小盤基金擬任基金經(jīng)理董紅波表示，經(jīng)過2008年的大幅調(diào)整后，不少具備良好成長性的中小盤股已醞釀了長期投資機會，當市場實現(xiàn)理性回歸時，這些優(yōu)質(zhì)品種的投資價值將獲得廣泛認同。

　　一項針對基金經(jīng)理的調(diào)查顯示，在未來6個月的選股方向方面，約七成基金經(jīng)理對中小盤市值股票的偏愛超過藍籌大盤股。

　　事實上，在許多成熟市場，優(yōu)秀的中小市值上市公司也因其旺盛生命力和極高成長性而備受關(guān)注。統(tǒng)計顯示，1998年9月30日至2008年9月30日的10年間，美國標普中盤指數(shù)和標普小盤指數(shù)的年化收益率分別為10.3%和10%，遠超同期標普500指數(shù)3.1%的年化收益率。

　　董紅波表示，對于欠缺足夠調(diào)研能力和選股能力的投資者而言，可選擇以中小盤市值股票為投資重點的基金，借助基金經(jīng)理的專業(yè)管理降低風險。據(jù)悉，正在發(fā)行的上投摩根中小盤基金就是一只專注于中小市值股票的基金。這只基金股票投資比例為60%至95%，其中以不低于80%的股票資產(chǎn)投資于中小盤股票。

　　境外市場回暖或為QDII帶來轉(zhuǎn)機

　　據(jù)新華社電 2008年全球股市走弱，令出海“淘金”的QDII們(合格境內(nèi)機構(gòu)投資者)悉數(shù)折戟。近期境外市場出現(xiàn)回暖跡象，基金業(yè)內(nèi)人士認為，這或許可為QDII帶來轉(zhuǎn)機。

　　2008年，在美國次貸危機逐步演化為全球金融海嘯的背景下，QDII均出現(xiàn)了大幅虧損。統(tǒng)計顯示，截至2008年12月30日，2007年首批成立的4只QDII基金凈值平均下跌超過48%。不過，自2008年11月20日道瓊斯指數(shù)創(chuàng)下新低后，境外市場出現(xiàn)了整體轉(zhuǎn)暖的跡象。2009年首個交易日，美國股市強勢走高并帶動全球股市大幅上揚。

　　伴隨境外市場觸底回升，QDII基金迎來一波幅度接近30%的反彈。

　　基金業(yè)內(nèi)認為，境外市場回暖有望為QDII帶來轉(zhuǎn)機。雖然從收益角度看，短期內(nèi)QDII基金與開放式基金相比并沒有明顯的優(yōu)勢，但從中長期看，隨著國內(nèi)投資者的日益成熟，其對于全球配置資產(chǎn)以分散投資風險的需求會不斷提高，這將成為QDII未來發(fā)展的基礎(chǔ)和動力。