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　　隨著投資者的成熟,年報(bào)已經(jīng)越來越被普通股民所關(guān)注。

　　上周開始,中兵光電等公司陸續(xù)公布年報(bào),而年報(bào)作為上市公司對(duì)過去一年整體運(yùn)營情況的總結(jié),投資者可以從中獲取大量的信息,從而對(duì)未來的投資進(jìn)行指導(dǎo)。隨著越來越多的普通股民開始走向?qū)�業(yè)化,每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、市盈率、市凈率等指標(biāo)開始被認(rèn)識(shí)并關(guān)注,僅憑消息炒股的時(shí)代已經(jīng)一去不返了。但是必須注意的是,年報(bào)更多反映的是過去的數(shù)據(jù),如果眼光過于“靜態(tài)”和“局部”,可能會(huì)犯下另一個(gè)錯(cuò)誤。

　　例如,有家上市公司剛剛披露了業(yè)績快報(bào),有友人驚呼,“市盈率幾乎高達(dá)3000倍”,怎么還有券商推薦?其實(shí)如果再分析可以發(fā)現(xiàn),業(yè)績大幅下滑的主要原因,是公司二級(jí)市場(chǎng)投資浮虧,由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化,導(dǎo)致對(duì)每股收益出現(xiàn)較大影響,如果剔除掉投資收益變化部分,主營業(yè)務(wù)的市盈率不到20倍,而公司連續(xù)多年復(fù)合增長率達(dá)到了20%以上,而且屬于抗周期的行業(yè),在當(dāng)今的市場(chǎng)環(huán)境中,屬于不錯(cuò)的防御性品種了。

　　還有人說,由于現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好,上市公司盈利情況難以估測(cè),市盈率指標(biāo)沒有市凈率指標(biāo)準(zhǔn)確,但這也不絕對(duì)。舉個(gè)例子,有些公司的股價(jià)長期低于其每股凈資產(chǎn),是投資者低估其價(jià)值嗎?不是,因?yàn)檫@里面的凈資產(chǎn)已經(jīng)嚴(yán)重變質(zhì)。比方說,使用價(jià)值已經(jīng)不高的機(jī)器設(shè)備,但從會(huì)計(jì)角度講仍然沒有完成折舊,這部分凈資產(chǎn)依然保存在賬面上,很明顯,這樣的設(shè)備已經(jīng)無法發(fā)揮其賬面價(jià)值,這是凈資產(chǎn)虛高的一個(gè)方面。此外,也有凈資產(chǎn)虛低的情況,例如某公司在若干年前購置的土地、房產(chǎn),這幾年已經(jīng)大幅升值,而在其賬面上,其凈資產(chǎn)仍然按照當(dāng)年的置辦成本計(jì)算,這樣的結(jié)果就導(dǎo)致了凈資產(chǎn)虛低。所以說,絕大多數(shù)公司的凈資產(chǎn)指標(biāo)都不是絕對(duì)準(zhǔn)確的。

　　怎么更好地看年報(bào)呢?第一,除了去年的數(shù)據(jù),不妨多向前追溯幾年,看看公司的發(fā)展情況,特別是年報(bào)中對(duì)下一年經(jīng)營目標(biāo)的展望,是否真的兌現(xiàn)；第二,看看用于投入研發(fā)的費(fèi)用和其銷售收入的比例是否提高,一般來說,在上升期的公司才會(huì)不斷加大研發(fā)投入的比例；第三,如果有股權(quán)激勵(lì)的公司,看看公司高管持股成本和拋售的情況,如果上市公司高管出現(xiàn)集體性拋售,投資者還是要注意風(fēng)險(xiǎn)；第四,除了該公司的年報(bào),不妨也看看公司上游、下游以及同行主要公司的年報(bào)。

　　總之,看年報(bào)不可以簡單化、想當(dāng)然。普通投資者多借鑒大券商的研究報(bào)告,間接了解上市公司,也許是更為合理的辦法。而關(guān)于年報(bào)的各種情況，本期的理財(cái)版也會(huì)為您詳細(xì)介紹。(肖明）