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　　在中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)呈現(xiàn)通縮特征下，國泰君安發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，在通縮背景的上半年看好公用事業(yè)、醫(yī)藥食品飲料、電信業(yè)和文化傳播業(yè)和新技術(shù)公司。對(duì)于資產(chǎn)配置，在經(jīng)濟(jì)走向通縮的階段，債券和現(xiàn)金吸引力較強(qiáng)，建議適當(dāng)超配，建議上半年配置抗通縮的防御性行業(yè)為主，階段性配置超跌的周期性股票，而隨著3季度宏觀經(jīng)濟(jì)見底復(fù)蘇，周期性股票業(yè)績?cè)鏊?季度見底，建議投資者在2季度后逐漸開始增配周期性股票。

　　在通縮背景下，相對(duì)抗通縮的三類行業(yè)或者板塊是：

　　　公用事業(yè)

　　1.成本下降速度超越需求下降速度。2009年全年電力需求增速預(yù)計(jì)將在6%-7%之間。但煤炭價(jià)格在經(jīng)歷了2008年的非理性上漲后，隨著供求關(guān)系的急劇轉(zhuǎn)變，已經(jīng)于四季度出現(xiàn)迅速下跌，市場煤價(jià)格仍有較大下行空間。按照較為中性的預(yù)計(jì)，2009年火電企業(yè)的綜合煤炭成本將較2008年下降10%左右。在此假設(shè)下，火電行業(yè)業(yè)績將出現(xiàn)大幅度回暖，有望接近2007年全行業(yè)水平。2.借款比重占比較高，在降息周期中，電力股必將受益。3.公用事業(yè)屬于壟斷性行業(yè)，屬于通縮下的“贏家”行業(yè)。

　　重點(diǎn)推薦：華能國際、國電電力、粵電力、南海發(fā)展

　　　　醫(yī)藥

　　在全球經(jīng)濟(jì)減速，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行周期中，醫(yī)藥行業(yè)兼具必需品消費(fèi)、政策主導(dǎo)下投資加大的兩大特征，將是通縮情況下的必配品種。預(yù)計(jì)今年醫(yī)藥制造業(yè)收入增幅大約為20%。

　　重點(diǎn)推薦：恒瑞醫(yī)藥、雙鷺?biāo)帢I(yè)、云南白藥、康緣藥業(yè)、科華生物、魚躍醫(yī)療、華東醫(yī)藥

　　　　食品飲料

　　食品飲料行業(yè)具有弱周期特性，業(yè)績可預(yù)測性相對(duì)較好，在通縮背景下具備安全性，更看好中低端大眾消費(fèi)品的肉制品、啤酒以及處于消費(fèi)升級(jí)中的葡萄酒。

　　重點(diǎn)推薦：青島啤酒、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、雙匯發(fā)展、張?jiān)�A

　　　電信業(yè)和文化傳播業(yè)

　　2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)席卷全球，電信行業(yè)和文化傳播行業(yè)作為抗周期的行業(yè)，相比周期性行業(yè)受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響較小。

　　重點(diǎn)推薦：中興通訊、國脈科技、天威視訊、博瑞傳播、廣電網(wǎng)絡(luò)、歌華有線、新華傳媒

　　　　新技術(shù)公司

　　新技術(shù)是“好的通縮”出現(xiàn)的重要催化劑，與舊技術(shù)相比，也是通縮的巨大收益者，因?yàn)橄�費(fèi)者在通縮時(shí)背景下對(duì)舊技術(shù)持幣待購，等待其降價(jià)。通貨緊縮將進(jìn)一步擴(kuò)大新技術(shù)工業(yè)和舊技術(shù)工業(yè)之間在銷售增長和利潤增長上的差距，因此，擁有核心技術(shù)的公司將成為2009年的贏家。