今年5月3日,美國“股神”巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司將在奧馬哈市舉行每年一度的股東大會,屆時將有很多人慕名而來,聽聽這位“股神”關(guān)于經(jīng)濟(jì)和投資的最新觀點。
巴菲特日前在接受美國《財富》雜志專訪時就美國經(jīng)濟(jì)、金融監(jiān)管等一系列問題發(fā)表了自己的看法。他認(rèn)為,這一次是過度的杠桿融資導(dǎo)致了目前的危機(jī),美國經(jīng)濟(jì)還需要很長一段時間才能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。他說:“目前,我不會有一毛錢的投資是基于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的,我也不認(rèn)為投資者應(yīng)該基于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期而買賣股票!薄巴顿Y者失敗的主要原因是過高的手續(xù)費和總是試圖戰(zhàn)勝市場!
杠桿融資引發(fā)危機(jī)
巴菲特指出,很難說目前的市場震蕩是否與過去的危機(jī)有什么本質(zhì)不同。市場也沒有隨著時間的推移而變得更理性,一旦投資者趨于狂熱或者被恐懼所支配,他們的市場反應(yīng)就跟過去的非理性毫無二致。
他認(rèn)為,過度的杠桿融資導(dǎo)致了目前的危機(jī),另有些問題則與房地產(chǎn)市場交易價格過高有關(guān)。美國有大約價值20萬億美元的房地產(chǎn),還有約11萬億美元的抵押貸款。其中很多抵押貸款并未出現(xiàn)任何問題,但也有大量的抵押貸款出現(xiàn)了風(fēng)險。
2006年,美國有大約3300億美元資金被抽離了抵押貸款再融資市場,這是一個相當(dāng)大的規(guī)模的資金外流。而市場現(xiàn)在總說美國政府出臺了一個1500億美元的刺激計劃,但市場卻失去了3300億美元,而且是從優(yōu)先級抵押貸款市場(prime mortgages)流走的,而不是引發(fā)信貸危機(jī)的次級抵押貸款市場。巴菲特認(rèn)為,杠桿(leveraging up)仍是美國經(jīng)濟(jì)的重要刺激因素。
他說,與此同時,私人股權(quán)投資為代表的杠桿收購潮(LBO boom)也失去了活力。總有一天,杠桿收購熱潮還會再現(xiàn)。如果抵押貸款行業(yè)失去了杠桿融資的支持,這種痛苦是難以避免的。
美經(jīng)濟(jì)尚未出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)
巴菲特認(rèn)為,如果所有人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退的陰霾很快就會結(jié)束,其程度也不會太厲害時,事實往往相反。非杠桿化(deleveraging)需要相當(dāng)長時間的,而且也會有很大的痛苦。他說:“目前,我不會有一毛錢的投資是基于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的,我也不認(rèn)為投資者應(yīng)該基于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期而買賣股票!
巴菲特說:“不要指望投資者從今天所看到的東西影響其投資策略。我們的投資者應(yīng)當(dāng)基于以下因素:第一,即使知道經(jīng)濟(jì)總體的發(fā)展趨勢,這并不意味著你就知道股市會如何發(fā)展演變;第二,投資者不可能在選股上比別人優(yōu)秀很多。股票只有在持有相當(dāng)長時間之后才會稱得上是個好東西。”
巴菲特稱,他對美國經(jīng)濟(jì)的長期走勢依然充滿信心,但必須清楚地意識到,美國經(jīng)濟(jì)不可能在每年、每月或者每周都表現(xiàn)良好。他說:“如果你不認(rèn)同我的這個觀點,最好不要投資股市。我認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)率每年都在提高,這在長期而言是絕對正面的消息。投資者失敗的主要原因是過高的手續(xù)費和總是試圖戰(zhàn)勝市場!
巴菲特還透露,有人曾希望他出手拯救瀕臨絕境的華爾街投行貝爾斯登公司,但在得知只有兩天時間來做盡職調(diào)查時,他說:“饑不擇食不是我的風(fēng)格!
沒有盡善盡美的市場
巴菲特并不認(rèn)為美國資本市場正在喪失優(yōu)勢。他指出,美國的資本市場是非常出色的,而且它正朝著越來越好的方向在前進(jìn)!叭绻闶遣讼柟镜囊粏T,我想你會認(rèn)同我的觀點,那就是天底下沒有一個盡善盡美的資本市場。不過監(jiān)管環(huán)境如何,人總是要持續(xù)不斷地做傻事,而且監(jiān)管能有效實施的限制因素也有很多。”
巴菲特說,監(jiān)管是金融系統(tǒng)中非常重要的一部分,但其效率則很難確定。他曾與美聯(lián)儲前主席格林斯潘在一次晚宴談?wù)撨^金融監(jiān)管的問題。隨著投資工具日益復(fù)雜化,你每天的交易對手多達(dá)數(shù)百個,這些交易參與者的行為和風(fēng)險是很難監(jiān)管的。他說:“如果我被任命為一名監(jiān)管者,配備100名最優(yōu)秀的員工,每天我從那些大型機(jī)構(gòu)那里得到他們投資頭寸資料,掌握他們在衍生品、股票或外匯的投資組合,我也無法告訴你他們到底在干什么!
個人投資者應(yīng)謹(jǐn)慎
對于非專業(yè)投資者,巴菲特建議,如果你不想成為一個主動投資者,那么最好選擇指數(shù)型基金,特別是低成本的指數(shù)基金,而且應(yīng)該在一段時間里持續(xù)買入。
他說,個人投資者可能無法選擇最優(yōu)的價格或者最合適的時機(jī)買入,他們最需要避免的是以錯誤的價格、買入錯誤的股票。個人投資者需要記住這么一點:你應(yīng)當(dāng)擁有美國公司的一小部分權(quán)益,而不是某個時間一次性全部買入。
投資者有兩件事情可能做錯:你可能買入了錯誤的股票;或者你在錯誤的時間買入或賣出了股票。正確的事情是:你基本上不需要賣出你的股票。某些投資者在美國很多行業(yè)都有投資,如果其中一些行業(yè)陷入了不景氣,總有其他的一些行業(yè)日子會好過些。于是他們可能變得貪婪起來。巴菲特說:“我一再聲稱,投資者應(yīng)當(dāng)在別人貪婪時自己謹(jǐn)慎,別人謹(jǐn)慎時自己變得貪婪。如果你在別人貪婪時比別人更貪婪,在別人謹(jǐn)慎時比別人更謹(jǐn)慎,那么你最好不要有任何投資。”(記者 李豫川)
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