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　　劉怡敏 曾任富國基金管理有限公司固定收益部債券研究員,西南證券研究發(fā)展中心策略部債券研究員。2008年8月至今,在國海富蘭克林基金管理有限公司任債券基金經(jīng)理。

　　一度快速回調(diào)的企業(yè)債市場上周有走穩(wěn)跡象，但原本維持震蕩格局的國債指數(shù)上周五跌幅有所加大，令部分投資者擔(dān)心債市未來會走弱。目前市場上對降息的預(yù)期日益強烈，這對債券市場會有怎樣的影響？普通投資者應(yīng)如何配置債基？記者采訪了富蘭克林國海強化收益?zhèn)�券基金�?jīng)理劉怡敏。

　　新京報：央行已經(jīng)實施下調(diào)準(zhǔn)備金率和降息的“雙降”政策。目前市場上對降息的預(yù)期更加強烈，你認為這對債券市場會有怎樣的影響？

　　劉怡敏：對于債券投資來說，由于資本利得與利率走勢相反，如果利率步入下降通道，則資本利得收入會上升，也將增加債券基金的收益。此前出臺的兩項政策對債券市場而言，實際意義小于預(yù)期意義，因為工、農(nóng)、中、建、交、郵儲等大行的存款準(zhǔn)備金率未下調(diào)，對市場資金面的實際影響比較有限，但它會讓投資者產(chǎn)生未來進一步下調(diào)利率的預(yù)期。

　　政府此前出臺的“雙降”政策，是管理層開始把政策從緊縮向?qū)捤赊D(zhuǎn)變。在寬松的貨幣環(huán)境下，可以預(yù)期到未來市場利率會持續(xù)下滑，這樣會給債券投資者帶來可觀的資本利得回報。預(yù)計在未來一年內(nèi)，債券投資當(dāng)中的資本利得回報將是主要的債券投資收益來源，所以在這樣一個環(huán)境當(dāng)中我認為是有利于債券投資的。

　　新京報：你認為，目前的債市會受到哪些不確定因素的影響？

　　劉怡敏：由于政府對糧食價格和資源要素價格仍進行管制，物價尚未被完全消化，通脹壓力也未充分釋放，因此債市走勢短期內(nèi)還會有所反復(fù)。特別是美國政府的救市政策，油價和股市對債市的影響還有待觀察，但從中長期來看，債市的機遇是非常明顯的。

　　此外，在目前中國的金融體系下，公司債和企業(yè)債等信用債券定價體系尚不穩(wěn)定，這也給債券投資帶來一定機遇。

　　新京報：今年以來，已有23只債券型基金獲批發(fā)行，創(chuàng)下2005年以來的最高紀(jì)錄。除了債券基金規(guī)模不斷擴大之外，今年新成立的債券基金投資業(yè)績也好于老基金，你認為投資者該如何選擇老基金和新基金？

　　劉怡敏：根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，除去今年8月后成立的新基金，今年成立的新債基整體收益率達到3.52%，比老債基的收益率高出0.67%。從中長期來看，利率仍有下調(diào)空間，這意味著債市或?qū)⒗^續(xù)走牛，進一步利好新成立的債基。

　　新京報：對于投資者而言，你認為債券型基金在其資產(chǎn)配置中應(yīng)占多大比例？

　　劉怡敏：基金作為家庭理財工具之一，投資者應(yīng)根據(jù)自身需求和承受能力來決定配置比例。一般來說，投資者可以采用100法則，即“100-年齡=投資組合中風(fēng)險資產(chǎn)的比例”，相對應(yīng)的，“年齡=投資組合中低風(fēng)險資產(chǎn)的比例”。

　　追求組合長期增值的投資者可將大部分資產(chǎn)配置在股票型基金上，同時配置適中的債券型基金或貨幣基金可降低組合的波動性；中低風(fēng)險偏好的投資者可將大部分資產(chǎn)配置于債券型基金，少量參與股票型或積極配置型基金，不放棄組合增值的機會。(記者 趙俠)