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　　-股市的冬天已經(jīng)到了，春天還會遠嗎？

　　2008年股市從6124點到1664點，2009年股市又會如何發(fā)展呢？且聽各路專家的觀點———

　　出口下滑、企業(yè)裁員、消費不振……中國經(jīng)濟正在低谷中徘徊，身處其中的投資者急于知道，在政府接連不斷的刺激政策下，中國經(jīng)濟何時見底？股市是否先于經(jīng)濟見底？投資者又如何把握入場時機？

　　目前，各路高手都明言，今年股市的機會將好于去年，那么作為普通投資者如何把握機會？在這里，經(jīng)濟學家和機構(gòu)或?qū)⒔o您提供一些判斷依據(jù)。

　　-中國經(jīng)濟何時見底？

　　“中國經(jīng)濟最壞的時刻可能正在過去，大約會在1至2個季度的時間里見底；今年下半年以后經(jīng)濟增長率有可能出現(xiàn)比較明顯的反彈。”安信證券首席經(jīng)濟學家高善文在接受媒體采訪時說。

　　高善文進一步指出，目前我國經(jīng)濟面臨著一系列壓力，這里面有短期因素，也有一些中期因素和長期因素。

　　短期因素如存貨調(diào)整的壓力，這會在2至3個季度對經(jīng)濟造成非常強的沖擊，但隨后將很快消失；中期因素如住房市場的凍結(jié)，它對于經(jīng)濟的負面影響至少需要到2010年才能完全消失。

　　此外，長期因素比如匯率升值對出口部門的打擊，全球經(jīng)濟再平衡對我國經(jīng)濟增長模式的沖擊，這些在未來幾年內(nèi)都將對我國經(jīng)濟造成影響。

　　從去年年底到今年的年中左右，我國經(jīng)濟將同時面對上面所說的短中長期的多重壓力，這將導致經(jīng)濟增長繼續(xù)快速下滑。

　　但是到了今年下半年，隨著短期因素的消失，以及刺激性的宏觀經(jīng)濟政策開始全面發(fā)生作用，經(jīng)濟增長率可能出現(xiàn)明顯反彈，并形成“V”型走勢；當然，中長期沖擊的持續(xù)存在意味著V型的右側(cè)會明顯低于左側(cè)的高度。

　　在不久前結(jié)束的景順長城基金公司與景順集團亞太總部聯(lián)合舉辦的“2009年亞太投資策略報告會”上，景順亞太區(qū)投資總監(jiān)何淑懿通過分析全球金融運行機制認為，以債務推動經(jīng)濟擴張的英美等國，修復杠桿率過高的資產(chǎn)負債表，需要不少時間。全球化進程下的中國免不了受波及，首當其沖的是“境內(nèi)外國投資的減少”，伴隨著出口減速，負面的財富效應將一一顯現(xiàn)。

　　具體到銀行業(yè)平均69.3%的存貸比，讓何淑懿并不擔憂中國銀行業(yè)的穩(wěn)健性�！爸袊�人均收入的增幅高于房價的增幅，相信房價有一定的支撐基礎(chǔ)�！�

　　何淑懿表示，經(jīng)濟周期的運轉(zhuǎn)將放緩中國的GDP增長，出口增速將下降，同樣進口增速也會降低。預計人民幣對美元的升值幅度將在2009年減緩。

　　但可喜的是，2001年以來中國家庭的存款總體保持平穩(wěn)上漲，增長超過了3倍。健康的家庭資產(chǎn)負債表也幫助國內(nèi)零售額實現(xiàn)了穩(wěn)定增長。近2萬億的外匯儲備幫助中國逐步適應次貸危機下的種種困難，CPI的快速回落讓通脹不再是威脅。

　　在經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的先后順序上，何淑懿也表示，中國經(jīng)濟好轉(zhuǎn)肯定比其他經(jīng)濟體快，首先是中國，然后是東南亞，然后再是發(fā)達國家，而股市將先于經(jīng)濟反彈。 當然，這個結(jié)果要到3月底才能真正看清。

　　信達證券副總經(jīng)理于帆認為，今年二季度經(jīng)濟開始回暖，三季度將達到全年經(jīng)濟的一個高點，全年將呈現(xiàn)高位調(diào)整的態(tài)勢。

　　高善文與于帆對于經(jīng)濟見底時間判斷的不同，主要還是來自對政府投資的時滯的測算上，但基本判斷是一致的。

　　-從政府投資中挖掘機會

　　那么，面對“降溫”中的全球經(jīng)濟，投資者應該如何把握進入2009年的投資機會呢？

　　何淑懿給出的答案是基建。去年第四季度，世界各國陸續(xù)公布了拯救經(jīng)濟的方案，與北美和西歐給金融機構(gòu)注入資金和流動性不同，亞洲國家，如中國和韓國將更大的力度放在了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的投入，以期通過此舉抵消外部經(jīng)濟衰退所帶來的影響。

　　尤其是中國政府提出的2010年底前完成4萬億的經(jīng)濟刺激方案，給走在十字路口的中國經(jīng)濟注入了一針強心劑。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在拉動中國GDP增長的三駕馬車中，投資所占比率超過四成，而在投資總額中，與基建相關(guān)的又占了很大比重。

　　中國政府出臺的4萬億經(jīng)濟刺激計劃包括了保障性安居工程建設(shè)，農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，鐵路、高速公路和機場等重大交通設(shè)施建設(shè)，生態(tài)環(huán)境建設(shè)，地震災區(qū)災后重建各項工作等內(nèi)容。

　　因此，可以預期，隨著中央財政政策和地方配套項目的陸續(xù)落實，必將改變中國經(jīng)濟較大的下行壓力，促進經(jīng)濟、社會結(jié)構(gòu)的良性化調(diào)整。

　　受政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資影響的包括從籌建、籌資到建設(shè)的相關(guān)公司股票，由于受美國經(jīng)濟影響較小，具有較高的防御性邊際，同時又存在一定程度的稅收優(yōu)惠，這些公司在外圍市場逐步企穩(wěn)市場反彈時，應該會有不錯的表現(xiàn)。

　　因此，何淑懿建議，投資者可在2009年尋找具有良好股東背景和資質(zhì)、豐富基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)經(jīng)驗、能夠受益于本次財政擴張政策的公司，包括高速公路建設(shè)、鐵路建設(shè)、配套機車以及建材等行業(yè)都值得給予關(guān)注。

　　-什么時候是入場時機？

　　高善文表示，對于追求長期收益的投資者而言，目前的市場已經(jīng)具有一定吸引力，可以考慮積極介入；但需要提醒的是，短期內(nèi)，特別是最近半年內(nèi)的企業(yè)盈利層面仍然存在很多不確定性，國際經(jīng)濟金融危機的走向等也存在一些未知因素，需要充分考慮。

　　對此，世界銀行高級經(jīng)濟學家、中非發(fā)展基金首席經(jīng)濟學家鄒恒甫則持不同觀點。他在接受媒體采訪時建議：“如果現(xiàn)在是空倉，那就不要急于求成。今年不投資股市都可以，選擇持有現(xiàn)金觀望，等股市水分都蒸發(fā)掉、底部進一步夯實再進入不遲�！�

　　空倉唯一存在的問題是通貨膨脹的損失，但現(xiàn)在看來問題并不大，因為短期趨勢是通貨緊縮，而且即使通脹，一般也就在5%左右。

　　鄒恒甫說，很多人都希望兩三年把錢賺回來，獲取超額、短時的利潤，但市場已經(jīng)無數(shù)次教育我們：只有極少數(shù)的投機者能夠成功，絕大部分人是要“倒霉”的。股市就是一個無規(guī)則的布朗運動，今年投股市不如投樓市，股市對短時操作要求太高。

　　不過，鄒恒甫也強調(diào)：“如果你現(xiàn)在重倉被套，只有耐心等待。從長遠角度來看，股市的年平均回報率可以達到6.5%，遠高于債券、黃金、銀行存款的回報率，因此不要再斬倉割肉了，等一等或許是個好辦法�！�(吳琳琳)

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