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　　目前，“QDII”幾乎與虧損同義。QDII理財產品推出伊始暢想的“全球資產配置，分享經(jīng)濟增長”等目標，目前正遭遇尷尬，占絕對比重的海外資產配置特征，使得金融危機背景下QDII的整體表現(xiàn)讓國內投資者吃驚。2009年QDII理財市場不僅要面對來自海外資本市場金融風暴的壓力，而且國內銀行在發(fā)行QDII產品時，多數(shù)沒有詳細披露QDII的保本承諾方，使QDII產品的內在問題同樣突出，可能將陷入內憂外患的困境。

　　1月銀行系QDII到期表現(xiàn)堪憂

　　根據(jù)普益財富對正在運行的109款QDII理財產品的跟蹤研究，截至2009年1月31日，實現(xiàn)正收益的QDII僅4款。中資銀行正在運行的46款QDII中，除了正收益的3款，其余43款均跌破凈值，虧損過半的有13款，占32%，其中7款更是累計虧損超過60%。外資銀行63款QDII中，正收益的僅1款，其余均跌破凈值。虧損超過50%的有15款，占23.81%，其中有4款產品累計虧損超過60%。此外，1月虧損超過50%的QDII相比上月增加了5款。

　　1月的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟下行風險猶存，QDII到期收益表現(xiàn)堪憂。普益財富研究員張星指出，面對金融風暴，銀行系QDII仍然深陷泥潭，幾近全線虧損的態(tài)勢并未改善。為了規(guī)避海外市場風險，QDII進行全球資產配置的吸引力正在消退，而要重拾市場信心卻充滿挑戰(zhàn)。

　　與此同時，1月到期的3款QDII理財產品中，有兩款產品到期實現(xiàn)“零收益”，并且與預期收益偏離程度較大，到期表現(xiàn)不盡如人意。

　　QDII產品交易對手頻“掉鏈子”

　　近日，蘇格蘭銀行宣布2008年度未計入特殊商譽減損的全年度虧損超過280億英鎊，為英國企業(yè)史上最大的虧損，巨額虧損導致蘇格蘭銀行股價暴跌至25年最低點。2007年，中國農業(yè)銀行發(fā)行的“境外寶I股指掛鉤型”、“境外寶I基金掛鉤型”和“金磚四國”三個系列的QDII理財產品，資產均投資了荷蘭銀行發(fā)行的到期保本票據(jù)。而2007年10月，上述保本票據(jù)相關業(yè)務被蘇格蘭皇家銀行收購，因此，上述保本票據(jù)的保證人成了蘇格蘭銀行，而蘇格蘭銀行的巨虧使得農行部分QDII理財產品的風險增大。

　　普益財富網(wǎng)研究員陳金紅指出，商業(yè)銀行在選擇交易對手時，關注其信用風險至關重要。而投資者更需要了解理財產品的具體結構和條款，雖然多數(shù)結構性理財產品保本承諾人為發(fā)行該產品的銀行，但仍存在由發(fā)行方交易對手為保本人的情況，特別是在結構性QDII理財產品中，因此對于海外金融機構的信用狀況，投資者也需關注。

　　市場風險和設計缺陷是虧損主因

　　去年在金融風暴的影響下，QDII理財產品普遍虧損，曾經(jīng)在2007年風靡一時的銀行系QDII慘遭最高超過60%的大幅虧損，到去年下半年時QDII產品幾乎“銷聲匿跡”。銀聯(lián)信銀行業(yè)務研究部經(jīng)理韓世清分析，QDII出現(xiàn)虧損的原因主要有以下兩個方面：

　　一方面為市場風險。由于金融危機不斷擴散和惡化，金融市場震蕩下行、當前整個經(jīng)濟周期剛進入下行通道，產品很難獨自向好。

　　另一方面則是產品本身設計存在缺陷。產品缺乏對沖機制，集中投資于股票和大宗商品，沒有做好結構性資產配置。不少銀行推出的QDII產品只盯住國外某一只基金，或者與該基金簡單掛鉤。當海外基金或者票據(jù)出現(xiàn)較大損失時，產品凈值只能隨之漲跌，缺少了風險對沖機制。

　　普益財富研究員張星則指出，銀行系QDII的另一大問題是，只配置了某個機構發(fā)行的到期保本票據(jù)，當海外市場變動時，資產調整不夠及時，風險過度集中。國內銀行對理財產品的風險控制平臺建設應當進一步加強。

　　銀聯(lián)信總經(jīng)理符文忠表示，2009年經(jīng)濟仍有下行的風險，但QDII產品如果能加強設計，一樣可以在市場不景氣的形勢下滿足投資者較為保守的需求。市場普遍預期全球經(jīng)濟將繼續(xù)低迷的情況下，加之部分金融市場前景存在較大變數(shù)，各類金融資產的收益水平較低。在這種形勢下，保本將成為投資者的首要目標。而商業(yè)銀行為了控制風險，同樣注重資產的配置，以保障資金的安全，QDII產品設計也日趨穩(wěn)健。

　　-記者手記

　　投資前須明確風險

　　近期，QDII理財產品頻頻遭客戶投訴，“風險提示不足”成主要導火索。發(fā)行銀行與投資者雙方各執(zhí)一詞。銀行觀點是：已充分揭示QDII理財產品的風險，并無“錯誤銷售”或“不當銷售”；而投資者則認為銀行“風險提示不足”，銷售人員在銷售理財產品時“避風險而就收益”。專家提醒，不要等到虧本后再埋怨銀行，一定要在投資前先明確該產品風險大小。(記者 高晨)