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　　昨日,在友邦保險(xiǎn)首屆高端財(cái)富論壇上,中國(guó)社科院金融研究所研究員易憲容表示,下半年貨幣政策將維持目前基調(diào)不變,但隨著信貸的高速增長(zhǎng),明年初寬松的貨幣政策可能會(huì)面臨調(diào)整,同時(shí)利率會(huì)發(fā)生改變。

　　信貸流動(dòng)性推動(dòng)下半年股市再升

　　易憲容表示,下半年來信貸增長(zhǎng)盡管可能沒有上半年瘋狂,但商業(yè)銀行仍有可能突破放貸限制,擴(kuò)大信貸規(guī)模,預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)流動(dòng)性將依然充裕。

　　去年銀行信貸政策調(diào)整后,從去年11月份到今年6月份銀行信貸投放已累計(jì)達(dá)8.6萬億,今年以來的信貸投放規(guī)模就達(dá)到7.37萬億。易憲容認(rèn)為,按照上半年信貸增長(zhǎng)速度來看,今年全年的信貸增長(zhǎng)將超過10萬億,在信貸流動(dòng)性充裕的情況下,在大量資金從銀行涌向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)外,也會(huì)有一部分資金流向資產(chǎn)市場(chǎng),將成為推動(dòng)股市上漲的動(dòng)力,預(yù)計(jì)下半年股市仍會(huì)逐漸上升。

　　但是,隨著信貸的高速增長(zhǎng),貨幣政策的調(diào)整可能會(huì)在明年初到來,加息可能隨之而至,但政策的調(diào)整將是一個(gè)反復(fù)的過程,利率調(diào)整頻率要看政策調(diào)整后的效果如何,此外,如果下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較好,政策調(diào)整步伐可能會(huì)快些,頻率高些。

　　房地產(chǎn)將有政策遏制過度投資

　　易憲容認(rèn)為,我國(guó)經(jīng)濟(jì)真正要走出困境,房地產(chǎn)是一個(gè)非常重要的行業(yè),從今年3月份開始,我們房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了小陽(yáng)春,但隨著房?jī)r(jià)的上漲,房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)從3、4月份以銷售為主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)橐酝顿Y為主導(dǎo)。

　　“商業(yè)銀行二套房貸政策的放松,讓更多人涌入房地產(chǎn)市場(chǎng)。”易憲容認(rèn)為,二套房貸政策的放松是推動(dòng)房?jī)r(jià)飆升的重要因素。而按照去年政府穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的文件來看,房地產(chǎn)市場(chǎng)應(yīng)以消費(fèi)為主導(dǎo),而非投資為主導(dǎo)。

　　易憲容表示,接下來,政府會(huì)采取更妥善的政策來調(diào)整房地產(chǎn)過度投資的問題,其中,包括對(duì)二套房貸政策的落實(shí),二套房貸政策是對(duì)投資買房進(jìn)行了限制,但一些銀行沒有落實(shí),下一步會(huì)對(duì)此進(jìn)行檢討,而信貸政策的調(diào)整將對(duì)目前房地產(chǎn)市場(chǎng)有較大影響。此外,我國(guó)房地產(chǎn)貸款利率過低,貸款利率也面臨調(diào)整的可能,而物業(yè)稅未來是否推出也是影響房?jī)r(jià)的一個(gè)重要因素。因此,下半年房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)關(guān)鍵要看會(huì)有哪些政策出臺(tái),在政策未調(diào)整前,房?jī)r(jià)肯定還會(huì)飆升。

　　不同聲音

　　下半年市場(chǎng)流動(dòng)性不樂觀

　　與易憲容對(duì)下半年市場(chǎng)流動(dòng)性樂觀判斷不同的是,中期期貨公司研究中心總經(jīng)理明楓日前在投資者論壇上則表示,在美元貶值、通脹預(yù)期推動(dòng)下,上半年商品市場(chǎng)大幅上漲,但流動(dòng)性得到充分釋放后,下半年市場(chǎng)流動(dòng)性可能會(huì)面臨收縮,商品市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將從通脹預(yù)期更多轉(zhuǎn)移到經(jīng)濟(jì)層面,預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能與目前良好預(yù)期有所不同,商品市場(chǎng)、股市價(jià)格漲勢(shì)或難持續(xù)。

　　明楓表示,從近期公布的上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)來看,盡管大宗商品價(jià)格大幅上漲,但反映消費(fèi)價(jià)格水平的CPI并未出現(xiàn)明顯上升。對(duì)此,明楓認(rèn)為,通脹來臨相比經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一般有一定滯后性,滯后期大概為3～4季度,因此即使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇反彈后,通脹也要有一年左右的時(shí)間才會(huì)顯現(xiàn)出來。一旦通脹預(yù)期落空,市場(chǎng)將更關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)的指標(biāo)。