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　　在昨日召開的中共中央政治局會議上，強(qiáng)調(diào)了要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。的確，在上半年7.4萬億規(guī)模的天量信貸下，充裕的流動性帶動了一批行業(yè)，實(shí)現(xiàn)GDP7.1%的增長，但按“保八”目標(biāo)，下半年8.9%的GDP增速又要依靠什么來實(shí)現(xiàn)？繼續(xù)依靠天量信貸顯然很難，中小企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)能否崛起？

　　[問題]

　　信貸規(guī)模猛增中行被“定向懲罰”

　　下半年天量信貸何以為繼

　　雖然最近幾日，中央連續(xù)發(fā)出信號強(qiáng)調(diào)，目前積極財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策取向不會改變，但對于下半年不可能再有7.4萬億規(guī)模的天量信貸支撐，幾乎已是業(yè)內(nèi)專家學(xué)者的共識。

　　而央行近日已經(jīng)有所行動，最新市場消息，央行已向中國銀行發(fā)行了450億元一年期的定向央票，理由是中行上半年信貸猛增過萬億元，居同業(yè)第一，受到貨幣與監(jiān)管部門的關(guān)注。

　　據(jù)可查數(shù)據(jù)顯示，2008年工行境內(nèi)分行新增人民幣貸款為5367.65億元，居業(yè)內(nèi)第一，建行新增人民幣貸款也超過5000億元，中行新增人民幣貸款則僅為3863.35億元。但僅僅半年之后，這一排名發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。

　　截至6月末，中行人民幣新增貸款規(guī)模達(dá)9070億元，工行次之為8260億元左右，農(nóng)行約為8200億元，與工行僅有60億元之遙，而新增貸款一季度曾有領(lǐng)先優(yōu)勢的建行則以7090億元左右的規(guī)模居于末位，與中行差距近2000億元。

　　值得注意的是，定向央票是央行公開市場操作工具之一。與公開發(fā)行的央票不同，央行發(fā)行定向央票具有一定的針對性和強(qiáng)制性，在信貸過快增長的情況下，央行往往針對部分貸款投放過快的銀行發(fā)行定向央票，通過凍結(jié)該銀行的資金，來抑制其放貸行為。而定向央票的發(fā)行利率往往低于當(dāng)前市場利率水平，顯示出一定的懲罰性。