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　　支持“V”形的五大理由

　　美國摩根大通銀行、摩根斯坦利、野村證券公司等是“V”字形派的代表。它們認(rèn)為，在美國政府空前擴(kuò)張性財(cái)政政策和寬松貨幣政策的作用下，最近，美國金融領(lǐng)域和實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了許多預(yù)示著反彈的“綠芽”，這種反彈還可以持續(xù)很久。這些“綠芽”包括：

　　第一，金融形勢已基本企穩(wěn)。經(jīng)過美國政府采取大規(guī)模救助、巨額注資及最近對主要金融機(jī)構(gòu)的壓力測試等措施，美國多數(shù)金融機(jī)構(gòu)補(bǔ)充了資本金，流動(dòng)性短缺問題已緩解。不少機(jī)構(gòu)已開始盈利，其中高盛和摩根大通銀行第二季度凈利潤分別為34.4億美元和27億美元。截至7月底，高盛集團(tuán)和摩根大通等銀行已經(jīng)歸還逾700億美元救助資金。即便經(jīng)濟(jì)和金融狀況繼續(xù)惡化，美國19家最大的銀行控股公司中的18家擁有充足的資本加以應(yīng)對。

　　第二，金融市場狀況明顯改善，投資信心和股市大幅上揚(yáng)。高盛公司編制的“金融緊縮指數(shù)”顯示，目前金融市場的狀況已經(jīng)恢復(fù)到了2007年次貸危機(jī)爆發(fā)前的正常水平，銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已大大降低。

　　第三，生產(chǎn)率增長提高有助于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。今年第2季度非農(nóng)生產(chǎn)率折合成年率上升6.4%，為2003年第三季度以來最大升幅。非農(nóng)生產(chǎn)率在總體經(jīng)濟(jì)收縮的情況下創(chuàng)出了近六年來最大升幅，這說明企業(yè)已通過裁員及縮減工時(shí)針對經(jīng)濟(jì)衰退作好調(diào)整。從歷史上看，經(jīng)濟(jì)衰退確實(shí)是在成本獲得削減的情況下結(jié)束的。

　　第四，危機(jī)“重災(zāi)區(qū)”房地產(chǎn)和汽車部門也出現(xiàn)一些好轉(zhuǎn)的積極跡象。新房銷售3月以來連續(xù)4個(gè)月增長，新房開工數(shù)在5月和6月也連續(xù)兩個(gè)月上升。住宅過剩狀況有所改善，目前一口之家住宅空置率已從去年底開始下降，其庫存量從今年1月的12.4個(gè)月降到8.8個(gè)月。7月份汽車銷量比6月上升了約60%，這主要得益于政府實(shí)施“舊車換現(xiàn)金”計(jì)劃。這兩個(gè)行業(yè)將從對經(jīng)濟(jì)增長的阻力轉(zhuǎn)變?yōu)閯?dòng)力。

　　第五，奧巴馬刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃對促進(jìn)復(fù)蘇仍有較大回旋余地。截至6月，7870億美元的刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃僅用去1000億美元，未來5個(gè)季度平均每個(gè)季度將都有1000億美元到位。