A股市場“資金少股票多” 中國為何不擴容B股?——中新網(wǎng)

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    A股市場“資金少股票多” 中國為何不擴容B股?
2009年09月11日 11:26 來源:中國經(jīng)濟周刊 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  進入8月份以來,中國的A股市場一改上半年持續(xù)上漲的態(tài)勢,出現(xiàn)了較大幅度的下挫。行情結束了嗎?股市還能再上漲嗎?

  B股融資功能完全喪失

  事實上,自股權分置改革以來,“大小非”問題始終沒有得到妥善的解決,A股市場一直處于“資金少 、 股票多”的嚴重失衡狀態(tài),短期行情主要靠集中釋放的流動性來支撐,但很難持續(xù)!由此,我們完全可以換一個角度,思考另一個現(xiàn)實可行的解決途徑,那就是:擴容B股,分流“大小非”!

  中國上個世紀90年代初設立B股市場之時,全球資本市場給予了高度關注。一大批境外證券經(jīng)營機構都是在B股市場的吸引下,首次在中國內(nèi)地設立了辦事處,專門研究并經(jīng)營B股業(yè)務。10多年前,B股市場每一次新股發(fā)行都像如今的H股發(fā)行一樣,在國內(nèi)和國際投資銀行的安排下進行全球路演。而且歷史上B股還曾經(jīng)是A股的領先指標。但自1993年開始,國內(nèi)企業(yè)直接到境外上市發(fā)行H股、N股,到1997年紅籌股、H股大量發(fā)行上市以來,特別是2003年QFII(合格境外機構投資者)制度的正式實行,大量的境外機構投資者得以合法進入A股市場。此時的B股市場已經(jīng)被邊緣化,逐漸淡出了人們的視野,其融資功能也完全喪失!于是,有觀點提出應該取消B股市場,將其并入A股或H股等等。

  其實,從目前以及今后一段相當長的歷史時期來看,B股市場完全有存在的必要性,而且擴容正當時!除了上述因素外,導致B股市場被邊緣化的另一個重要原因是市場本身的容量太小,不便于大資金的出入。那么激活B股市場的有效途徑便可以從擴容開始,而且目前的條件已相當成熟。

  B股市場的擴容需要考慮兩個方面:外匯資金與股票供給。

  高額外匯儲備為B股市場提供資金支持

  央行數(shù)據(jù)顯示,2009年6月末,我國外匯儲備余額為21316億美元,居世界第一位。而且從趨勢看,該項指標仍將持續(xù)增長。

  充裕的外匯儲備,既反映了我國對外經(jīng)濟實力, 也為維護宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定起到至關重要的作用。但外匯儲備的過快增長無疑也蘊藏著諸多風險,高額外匯儲備的進一步增長也增加了外匯管理的難度。同時,在人民幣短期無法快速升值的背景下,外匯儲備的快速增長必然導致央行外匯占款的快速增加,也意味著央行投放的基礎貨幣在快速增加。央行數(shù)據(jù)顯示,7月份銀行體系因凈購匯而投放的外匯占款達2204.56億元人民幣,相當于凈購入322億美元。這種被動地投放基礎貨幣,不僅使得央行貨幣政策的自主性受到干擾,也容易催生資產(chǎn)泡沫,并為將來通貨膨脹埋下隱患。因此,外儲結構調(diào)整和有效利用就顯得尤為關鍵。

  與發(fā)達國家(比如日本)大多“藏匯于民”的情況不同,我國的外匯儲備現(xiàn)狀是“藏匯于國”,與2萬多億美元外匯儲備相比,我國企業(yè)和居民的外匯存款僅為1500億美元左右。這主要與我國企業(yè)尤其是居民的持匯意愿有關,因為目前國內(nèi)可用外匯投資的產(chǎn)品基本就是銀行提供的外匯實盤交易與外匯衍生產(chǎn)品等,而且這些操作都需要具備比較專業(yè)的知識技能。為推進“藏匯于民”的進程,國家允許發(fā)行了QDII(合格境內(nèi)機構投資者),但由于我們并不熟悉海外市場,其收益可想而知。國家方面,我們的外匯資產(chǎn)主要是收益率并不高的美元國債,而中投公司的收益也并不盡如人意。

  顯然,中國現(xiàn)在最需要的是一個具有足夠吸納能力的外匯投資場所,而被冷落多時的B股市場擴容后恰恰可以再塑輝煌!

  拋開外資參與B股市場不說,僅從國內(nèi)目前的外匯資金狀況來看,建立一個萬億美元市值規(guī)模的B股市場已不是難事。而事實上,從QFII申請的熱度,到今年上半年B股市場的表現(xiàn),都可以看出外資參與中國資本市場的意愿非常強烈,只是苦于入市無門。因為目前B股市場的容量的確太小(共110家,其中86家A+B公司,24家純B股公司。滬深兩市B股總市值130億美元左右,只有A股的8%,日均交易量2億左右人民幣),而且國內(nèi)許多優(yōu)質(zhì)的公司都沒有在B股市場上市。另外,QFII每年幾百億的額度也很難滿足境外大資金的要求。因此,如果能安排目前A股市場中眾多優(yōu)質(zhì)上市公司同時在B股上市,必將吸引境內(nèi)外資金的廣泛參與。

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直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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