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10月19日,五糧液公告三季度業(yè)績顯示,7月份新成立的酒類銷售公司業(yè)績的并入,大大充盈了五糧液的報表。
今年1至9月,五糧液實現(xiàn)營業(yè)收入80.3億元、凈利潤22.99億元,分別較上年同期增長22.06%和44.67%,這意味著五糧液關聯(lián)方交易出血問題得到了控制,慢慢還原其真實的利潤面貌。
“公司發(fā)展勢頭良好,今后市值將作為一個重要的考核指標,直接和管理層薪水掛鉤,”董事長唐橋在財報公布后連續(xù)三天馬不停蹄地趕往北京、深圳和上海參加投資者交流會,安撫各方。管理層在會上并不怎么提及調(diào)查一事,只是不斷給在場的投資者和機構打氣,鼓舞信心。券商們也在第一時間紛紛將五糧液調(diào)整到“買入”或“增持”級別。
市場猶豫徘徊了一天后,在公告的第二天回過神,一根陽線放量拉長,漲幅高達8.42%,為2008年4月24日以來的最大漲幅。
五年跑掉50億利潤
五糧液三季報顯示,少數(shù)股東權益(五糧液集團)為6800萬。據(jù)東方證券分析師林靜分析,由此可推算出銷售公司三季度貢獻的利潤約為3.2億。這個3.2億估計相對保守,因為雖然所有的新訂單已由新銷售公司接手,但仍有幾億已經(jīng)簽訂的合同還在原進出口公司手上,所以關聯(lián)交易解決給五糧液帶來的利潤上升還沒有完全體現(xiàn)在三季報上。
“三季度是銷售淡季,銷售公司利潤都有3.2億,那全年推算下來,產(chǎn)生15億到20億的利潤也正常,以往這塊利潤并不納入上市公司財報,現(xiàn)在拿回80%,由此可知以往利潤流失有多大!”一位總部在北京的某知名券商分析師對理財周報記者表示。而上述東方證券分析師預計,銷售公司下半年凈利潤將達到5億元,全年可貢獻每股收益0.1元。
多年來,五糧液上市公司通過集團旗下進出口公司進行利潤轉(zhuǎn)移的做法飽受詬病。五糧液關聯(lián)交易的情況上市伊始就存在,只是規(guī)模不大。但2005年將“五糧液”品牌高檔白酒的銷售代理全權交給進出口公司后,上市公司與進出口公司的關聯(lián)交易迅速攀升至占總銷售收入的37.9%,隨后逐年攀升,2006年為47.99%,2007年為56.38%,2008年為52.1%。
“假設銷售公司是今年年初成立的話,它貢獻的利潤可達15億,每年關聯(lián)交易收入增長率大概為15%!鄙鲜鋈谭治鰩熯M一步分析。由此反推,從2005年到2009年上半年4年半時間內(nèi),五糧液上市公司通過進出口公司轉(zhuǎn)移的利潤達50.3億,出血非常嚴重。
形成鮮明對比的是,從2005年到現(xiàn)在,五糧液上市公司公告的凈利潤累計也不過75.4億,通過進出口公司轉(zhuǎn)移的利潤竟高達50.3億,2/3的利潤就這樣從五糧液上市公司流走了。
這50.3億流失的利潤,按照38億的股本計算,每股收益流失一塊三。然而,這并不是簡單的一塊三。對數(shù)以十萬計的股民,尤其是對已經(jīng)拋掉五糧液股票的股民而言,這每股一塊三的損失已經(jīng)無可挽回。五糧液利潤回流帶來的盛宴,已經(jīng)和他們無關了。
逃不過的調(diào)查門和訴訟門
對眾多分析師而言,重要的不是過去,而是將來!拔寮Z液知錯而改,善莫大焉。漏洞已經(jīng)補住了,我們現(xiàn)在更看重的是五糧液的未來!鄙赉y萬國分析師童馴的觀點頗具代表性。
對五糧液而言,目前最大的懸念還是證監(jiān)會的調(diào)查處置結(jié)果和投資者索賠訴訟結(jié)果。聞達律師事務所律師宋一欣已經(jīng)開始征集五糧液索賠案訴訟委托代理,“我們現(xiàn)在已經(jīng)征集了30到50個左右的股民原告,從中甄選符合條件的。我們的申訴會在證監(jiān)會公布調(diào)查結(jié)果后開始!彼我恍缹碡斨軋笥浾弑硎。
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