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　　如市場預(yù)期，挪威成為第一個加息的歐洲國家，也是今年以來繼以色列和澳大利亞后，第三個加息的國家。印度周二雖未加息，但卻開始實(shí)施了部分收緊流動性的舉措。

　　面對漸行漸近的溫和通脹，最近中國主權(quán)財(cái)富基金中投公司在海外的投資動作頻頻，從能源到礦產(chǎn)，且回報(bào)不錯。樓繼偉在第三屆清華管理全球論壇上解釋說，中投公司預(yù)計(jì)中長期通貨膨脹預(yù)期會抬頭，還預(yù)計(jì)主要貨幣可能會貶值，并達(dá)到新的平衡。把大宗商品定為投資重點(diǎn)，是想借此分享中國經(jīng)濟(jì)增長的成果，也是防范通貨膨脹預(yù)期和貨幣貶值的兩條途徑。此外，金融危機(jī)后，資產(chǎn)價格泡沫破裂，股票和大宗商品價格出現(xiàn)理性回歸，具有了長期投資的價值。

　　通脹是各經(jīng)濟(jì)體共同面臨的局面

　　全球超寬松的貨幣政策儼然開始轉(zhuǎn)向。出于各種原因，澳大利亞、以色列、挪威和巴西等國仍然相對置身于過去12個月的經(jīng)濟(jì)動蕩之外，這些國家目前似乎正傾向于收緊利率政策，以防范通貨膨脹(圖3)。

　　繼澳大利亞央行10月6日宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個基點(diǎn)，至3.25%之后，挪威央行昨晚宣布，上調(diào)基準(zhǔn)利率25個基點(diǎn)至1.5%，為一年多以來首次加息。

　　“通脹水平已略高于預(yù)期水平，失業(yè)率狀況則遠(yuǎn)低于此前預(yù)想。深度低迷的全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)重新增長的跡象，挪威的經(jīng)濟(jì)活動則恢復(fù)得遠(yuǎn)比預(yù)期快�！迸餐�央行行長SveinGjedrem在會后聲明中寫道，“央行認(rèn)為現(xiàn)在是時候采取加息措施�！�

　　挪威央行昨日的加息舉動實(shí)則出自其失業(yè)率的下降和通脹壓力的上升，這意味著全球大博弈已經(jīng)離開了合作博弈而進(jìn)入到退出博弈的第三階段。

　　中信建投分析師陳祥生認(rèn)為，從全球的視角來看，下一階段的溫和通脹將是世界各個經(jīng)濟(jì)體共同面臨的局面，隨著美元的持續(xù)走弱，美元指數(shù)從77點(diǎn)跌至75點(diǎn)左右，原油價格也從節(jié)前的66美元一路飆升至80美元，月內(nèi)漲幅高達(dá)20%，在此帶動下，大宗商品價格也隨之上揚(yáng)(圖1)，通脹預(yù)期再次成為市場的關(guān)注點(diǎn)。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，原油價格與通脹的相關(guān)聯(lián)系更為敏感，CPI和PPI的數(shù)據(jù)披露的時滯更久，而原油價格的變化更為敏銳，從最近的油價走勢來看，前期全球范圍內(nèi)的“定量寬松”的貨幣政策所帶來的流動性在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的下一個階段將推動全球溫和通脹的預(yù)期。

　　在這種內(nèi)因外因的雙重驅(qū)動下，陳祥生認(rèn)為，在下一階段，即年內(nèi)的后幾個月甚至明年年初，溫和通脹都將成為經(jīng)濟(jì)和市場的雙重主線。