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　　而東吳證券研究所羅標(biāo)強(qiáng)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖出現(xiàn)了率先復(fù)蘇，但主要是受以政府為主的投資拉動(dòng)所致。在其他主要經(jīng)濟(jì)體未加息之前，中國(guó)的貿(mào)然加息，必然引致熱錢(qián)的大規(guī)模流入，從而加大宏觀(guān)調(diào)控的力度和難度，中國(guó)至少不會(huì)在美國(guó)之前率先加息。

　　在這一輪加息競(jìng)猜中，全球率先加息的澳大利亞和至今仍未有動(dòng)靜的加拿大的角色開(kāi)始變得有趣。

　　“我們看到以澳大利亞為首的資源國(guó)，其凈出口在過(guò)去兩三個(gè)季度始終對(duì)G D P產(chǎn)生較大的正貢獻(xiàn)(圖1、2)，這驗(yàn)證了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中最先起帶動(dòng)作用的是得益于新興經(jīng)濟(jì)體出口的回升�！遍L(zhǎng)江證券分析師鐘華表示，同樣作為資源國(guó)代表的加拿大卻與澳大利亞有著較大的差異，澳大利亞央行已于10月率先開(kāi)啟了G -7加息的周期，而同月加拿大央行則按兵不動(dòng)，這其中與兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面狀況不無(wú)關(guān)系。

　　從兩國(guó)匯率及基準(zhǔn)利率的變化來(lái)看(圖5)，從去年9月以來(lái)，澳元與加元均經(jīng)歷了大幅貶值后的大幅升值，其中澳元的波動(dòng)幅度更大，但一年以來(lái)，加元的貶值幅度稍大，而澳元已經(jīng)重回去年8月的水平，匯率因素對(duì)于加元似乎更為有利，那么同為資源國(guó)出口復(fù)蘇及貨幣政策調(diào)整的差異性究竟源自何處？

　　鐘華發(fā)現(xiàn)，這其中出口的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)(圖6)和地區(qū)結(jié)構(gòu)(圖3、4)在其中扮演了重要的角色。包括原油等燃料的出口兩者基本相同，相比而言，澳大利亞的商品類(lèi)出口占比較高，而加拿大則集中于工業(yè)制成品方面，其制成品出口占總出口的比例超過(guò)了50%，而澳大利亞則不到30%。

　　“在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的初期階段，工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域迅速?gòu)?fù)蘇，產(chǎn)能利用率開(kāi)始回升，因此原材料的進(jìn)口在許多國(guó)家回升較快，如中國(guó)上半年原油、銅等大宗商品的進(jìn)口出現(xiàn)了大幅的同比增長(zhǎng)。相比之下，一方面全球處于產(chǎn)能過(guò)剩的狀態(tài)，制約了投資品的回升，另一方面許多進(jìn)口國(guó)消費(fèi)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的替代，使得消費(fèi)品的進(jìn)口在初期階段沒(méi)有大宗原材料那么迅猛。因而，以原材料為主要出口方向的澳大利亞相比加拿大優(yōu)勢(shì)更為明顯�！�

　　“澳大利亞是中國(guó)的影子，中國(guó)強(qiáng)則澳大利亞強(qiáng)，與此對(duì)應(yīng)，加拿大是美國(guó)的影子，美國(guó)弱則加拿大弱�！辩娙A表示，同為資源國(guó)，澳大利亞率先加息而加拿大則按兵不動(dòng)確有其背后深層次的原因。那么對(duì)于貨幣政策的選擇來(lái)說(shuō)，中國(guó)似乎也應(yīng)率先美國(guó)加息。”但當(dāng)然這只是一個(gè)片面的思考，人民幣匯率政策、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)內(nèi)通脹形式等均是央行的考慮范疇，因此仍有待更為全面的綜合考慮。

　　而有渣打銀行分析人士昨日向本報(bào)發(fā)表個(gè)人觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，盡管中國(guó)明年上半年的加息在普遍預(yù)期之中，但目前有關(guān)中國(guó)率先加息的觀(guān)點(diǎn)是建立在中國(guó)上半年加息的判斷之上，實(shí)際上仍存在不加息的可能性。而預(yù)期美國(guó)的加息舉動(dòng)將在下半年出現(xiàn)。(本報(bào)記者　張曉華)