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流動性過剩助漲商品價格
除了世界經(jīng)濟復蘇拉動大宗商品的需求、推動其價格上漲之外,另一個重要因素就是全球性流動性過剩導致商品價格上漲。
2008年底至2009年初,為了應對金融危機,各國紛紛出臺了救市措施,向市場中注入了大量的流動性。一般說來,從貨幣的發(fā)行到最后產(chǎn)生通貨膨脹需要一個傳導過程(基礎(chǔ)原材料→生產(chǎn)資料→下游消費品),而這一傳導過程一般需要一年左右的時間。10月初,澳大利亞率先提高本國利率,表明其已經(jīng)感覺到本國通貨膨脹的苗頭,而我國目前雖然沒有發(fā)生通貨膨脹,但11月份CPI同比增長已經(jīng)由負轉(zhuǎn)正(見圖2)。因此,我們認為,由于各國貨幣的過量發(fā)行,2010年世界性的通貨膨脹將會再次到來,而這無疑會推高大宗商品的價格。
美元貶值符合美國核心利益
由于世界主要的大宗商品都是以美元標價,因此,提到大宗商品價格,就一定會涉及到美元的匯率,雖然美元在2009年年底出現(xiàn)了一定程度的上漲,但我們只將其定義為短期反彈,長期來看美元貶值是必然趨勢,這是因為對于美元而言,貶值對于美國是核心利益,而維持美元的世界貨幣地位是美國政府的必然選擇。
1999年歐元區(qū)成立,歐洲在雄心勃勃試圖挑戰(zhàn)美國權(quán)威之時,美國人的炸彈扔到了歐洲,南斯拉夫戰(zhàn)爭開始,美國人用日本人和歐洲人的錢打碎了歐洲人歐元地位的夢想,此后歐元持續(xù)貶值,歐洲人也發(fā)現(xiàn)要取代美元地位也是一廂情愿。
在9.11恐怖襲擊后,美國和歐洲有了共同的敵人,歐洲也暫時放棄與美元爭霸的想法,也就有了美元的持續(xù)貶值。2008年世界金融危機后,為繼續(xù)維持美元信心又出現(xiàn)了短暫的升值。從這些可以看出,只要全球不放棄對美元的使用,美元就會持續(xù)貶值,而如果有些風吹草動,美元也會出現(xiàn)暫時的升值,美元貶值是長期所趨,符合美國的國家利益,因此長期看美元的貶值支撐了大宗商品價格的上漲。
明年世界經(jīng)濟將好于今年
從目前世界經(jīng)濟發(fā)展情況看,世界經(jīng)濟已經(jīng)走出了最困難的時期,各種領(lǐng)先指標顯示經(jīng)濟正在強勁復蘇,而明年世界經(jīng)濟的發(fā)展將會好于今年,世界經(jīng)濟不存在二次探底的問題。
首先,以美國、歐盟為代表的發(fā)達經(jīng)濟體明確表示要先確保經(jīng)濟強勢復蘇,待經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)真正穩(wěn)固之后再考慮退出經(jīng)濟刺激政策,因此,就目前情況看,主要發(fā)達經(jīng)濟體不會過早結(jié)束擴張政策。這給市場發(fā)出了積極的信號,使寬松的貨幣政策能夠持續(xù)較長時間。
其次,新興經(jīng)濟體的復蘇勢頭強勁,中國、印度、巴西等發(fā)展中大國的經(jīng)濟雖然仍依賴外部市場的復蘇,但是通過財政和貨幣政策的刺激,這些國家的內(nèi)需有了很明顯的增長,尤其是中國明確表示在2010年要繼續(xù)實施積極的財政政策和量化寬松的貨幣政策,這給世界經(jīng)濟帶來了活力和非常積極的影響。
大宗商品存在三輪上漲
我們認為世界大宗商品價格迎來三輪上漲。
第一輪是經(jīng)濟危機過后,中國經(jīng)濟率先復蘇,拉動對大宗商品需求;第二輪是世界經(jīng)濟的全面復蘇,現(xiàn)在可以說是運行的是第二輪的中期;第三輪是世界經(jīng)濟的高脹階段,也就是全球性的流動性過剩引發(fā)的全球性通貨膨脹階段,而這一階段大宗商品價格的上漲也將是這三個階段中最為猛烈的。
綜合來看,明年世界經(jīng)濟將會繼續(xù)保持增長態(tài)勢,而全球范圍內(nèi)的流動性過剩則必將引發(fā)全球性的通貨膨脹,在這兩大主要因素的支撐下,2010年以能源、原材料為主的大宗商品將迎來更強勁上漲。(金鵬期貨 喻猛國)
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