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　　人民幣升值話題最近甚囂塵上。隨著出口數(shù)據(jù)復(fù)蘇以及央行行長周小川表態(tài)當(dāng)前與美元掛鉤的匯率政策遲早要退出，市場(chǎng)對(duì)人民幣升值預(yù)期大增。

　　2005年匯改后人民幣的升值，無形中成就了A股超過兩年的大牛市。如今，匯率制度的一系列完善措施可能出臺(tái)。作為股民，也許你想問：匯率制度的完善措施將如何出臺(tái)，何時(shí)出臺(tái)？會(huì)將人民幣帶向何方？又將對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響？

　　匯改成就A股“瘋牛”

　　2005年7月21日，中國對(duì)匯率進(jìn)行了進(jìn)一步調(diào)整，不再以盯住美元為主，而是實(shí)行了以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。7月21日19時(shí)，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)一次性調(diào)高2%，至8.11元人民幣兌1美元。

　　2個(gè)月后，中國央行決定，擴(kuò)大銀行間即期外匯市場(chǎng)非美元貨幣對(duì)人民幣交易價(jià)的浮動(dòng)幅度，從原來的上下1.5%擴(kuò)至上下3%。同時(shí)，適度擴(kuò)大了銀行對(duì)客戶美元掛牌匯價(jià)價(jià)差幅度，并取消了銀行對(duì)客戶掛牌的非美元貨幣的價(jià)差幅度限制。

　　中國央行這一系列歷史性舉措，造就了當(dāng)時(shí)A股的瘋狂牛市。2005年7月時(shí)，上證指數(shù)還徘徊在1000點(diǎn)左右，單月成交額也僅1369萬元。但在匯改推出后，滬指8月的漲幅竟然高達(dá)7.4%，成交額也迅速擴(kuò)大逾2倍至2918萬元。隨后大盤在9、10兩月小幅回調(diào)后便勢(shì)不可擋地向高位發(fā)起沖擊。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2005年7月匯改開始至2007年10月，滬指累計(jì)上漲了451%.

　　隨著A股上揚(yáng)，人民幣升值步伐也在加快。2006年4月，人民幣對(duì)美元匯率還停留在8.0關(guān)口上方。2008年4月10日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)已首度“破7”。短短兩年期間人民幣對(duì)美元匯率竟上升了13%.

　　“A股當(dāng)年的大牛市確實(shí)和匯改有一定關(guān)系。”長城證券策略分析師臘博在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)表示，當(dāng)時(shí)A股上漲的理由很充裕，高速增長甚至過熱的經(jīng)濟(jì)、良性海外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及熱錢不斷地涌入。當(dāng)年匯改是A股暴漲的原因之一。人民幣開放浮動(dòng)匯率管理后導(dǎo)致海外熱錢不斷涌入，最終推高資產(chǎn)價(jià)格。

　　值得注意的是，目前的環(huán)境和當(dāng)年有著明顯的不一樣。在當(dāng)今歐元萎靡，熱錢回流美元的背景下，即便人民幣升值，也不能斷定海外熱錢就會(huì)蜂擁而入。