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　　貝哲民：我認(rèn)為2010年熱錢將繼續(xù)流入中國。然而，市場認(rèn)為人民幣被低估幅度在10%—30%之間。因此，無論中國人民銀行選擇“人民幣升值”與否，其結(jié)果都將是相同的，即：增加資本流入。在理論上而言，為遏制資本流入，中國人民銀行可能不得不將人民幣“升值”20%左右。但是，由于這將對出口部門造成巨大打擊，因此，上述方式是根本不可能使用的。

　　我認(rèn)為，未來一段時間，或許5年左右，即便資本賬戶盈余仍保持高位，中國國內(nèi)需求也將增加。中國不可能在一夕之間完成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。這也意味著，未來5年，政策制定者將面臨非常具挑戰(zhàn)性的經(jīng)濟(jì)改革。

　　人民幣國際化怎么走？

　　上海證券報：近些年來，中國外匯儲備迅速擴(kuò)大，進(jìn)而引發(fā)外儲投資多元化等問題。當(dāng)然，放慢外儲積累、或者減少外匯儲備是解決方案之一，然而這可能也意味著中國需要實(shí)現(xiàn)人民幣升值。您怎么看待中國這個“兩難處境”，如何突破它？

　　湯敏：這個觀點(diǎn)在理論上而言是對的，但從實(shí)踐的角度來看，它可能會造成更大的問題。因?yàn)槭袌鍪菚�就此進(jìn)行炒作的，連美國、英國、歐洲都頂不住，我們憑什么能夠頂?shù)米�。國際熱錢的威力是非常大的，熱錢的大進(jìn)大出必然會對一國經(jīng)濟(jì)造成沉重打擊，所謂放開就是要讓熱錢大進(jìn)大出，我覺得放開在目前來看是一個“哥德巴赫猜想”，可能對也可能不對，但是我們能用中國經(jīng)濟(jì)和13億人的財富來賭這個嗎？

　　如果真要減少外儲，我們有更好的辦法，我們?yōu)槭裁床荒芗哟筮M(jìn)口呢？近幾年來，出國回來的人都有一個強(qiáng)烈的感覺，外國的東西比國內(nèi)便宜多了。甚至那些“Made in China” 的產(chǎn)品，國外的價格都比國內(nèi)便宜。這種現(xiàn)象不但出現(xiàn)在人均收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于我們的美國、歐洲，也出現(xiàn)在人均收入跟我們差不多的，甚至低于我們的泰國、菲律賓、印尼等國。

　　按這個現(xiàn)象分析，人民幣不是應(yīng)該升值，而是應(yīng)該貶值才對。或者說，應(yīng)該有大量的國外商品進(jìn)口到國內(nèi)來。我認(rèn)為，要真的做到貿(mào)易平衡，要使中國人能更多地享受到我們自己創(chuàng)造出來的財富，有關(guān)部門就要重視進(jìn)口的問題，好好地找出為什么進(jìn)口不足的真正原因。

　　沈明高：人民幣升值為國內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整增加壓力，我的看法是應(yīng)當(dāng)“雙管齊下”。國內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整，其核心是國內(nèi)要素價格的改革，包括土地、勞動力、資金、環(huán)境、能源、大宗商品等價格改革。如果上述調(diào)整實(shí)現(xiàn)了，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)也就不會過度依賴出口，也就不會出現(xiàn)整體經(jīng)濟(jì)不平衡、外儲劇增等現(xiàn)象。人民幣升值與國內(nèi)要素價格調(diào)整基本上需要同步進(jìn)行。

　　貝哲民：中國減緩或降低其外匯儲備的唯一根本解決方式是，通過一個更強(qiáng)勢的人民幣、或者推動更強(qiáng)勁的國內(nèi)需求來完成。外匯儲備投資多元化僅僅是一個短期解決方案，它也給政策制定者帶來了許多挑戰(zhàn)，尤其是伴隨外儲增加，中國人民銀行必須為此進(jìn)行對沖、注入更多流動性。

　　上海證券報：人民幣國際化是中國金融市場進(jìn)一步發(fā)展和開放的必然選擇。在中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模日益擴(kuò)大、為人民幣國際化提供經(jīng)濟(jì)支持的同時，中國需要貨幣和財政方面更多努力，包括提高匯率靈活性、貨幣可兌換性、利率市場化、發(fā)展國內(nèi)債券市場、以及向外國參與者進(jìn)一步開放國內(nèi)金融市場等。我們應(yīng)當(dāng)如何安排好上述人民幣改革的時間表和步驟？

　　沈明高：當(dāng)下最重要的是提高匯率靈活性，同時推動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，這兩項(xiàng)應(yīng)當(dāng)同步進(jìn)行。在此基礎(chǔ)之上，利率市場化就變得比較重要，利率也是結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個部分。而接下來第三步，就是發(fā)展國內(nèi)債券市場。當(dāng)匯率靈活性增加、利率市場化程度提高，且隨著中國經(jīng)濟(jì)增速保持合理水平、中國經(jīng)濟(jì)占全球經(jīng)濟(jì)比重越來越高，發(fā)展中國國內(nèi)債券市場，既有助于國內(nèi)企業(yè)增加中長期融資工具，也為國外投資者持有人民幣提供投資渠道。

　　做好上述事項(xiàng)之后，接下來才是人民幣可兌換性，然后再考慮資本賬戶開放。而對外國投資者開放國內(nèi)金融市場，是貫穿上述整個過程的。此外，我還想強(qiáng)調(diào)，國內(nèi)金融市場不僅要向外國投資者開放，也要向國內(nèi)投資者開放，包括增加更多投資品種和渠道、使更多國內(nèi)企業(yè)和個人參與其中。

　　人民幣國際化的過程非常重要，一方面取決于經(jīng)濟(jì)基本面，另一方面取決于市場開放度、產(chǎn)品豐富度、定價機(jī)制等。(記者 唐真龍 石貝貝)