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專家:中國(guó)股市房市資金“雙涌”并非是一件好事
2007年05月28日 04:38 來源:綜編

  中新網(wǎng)5月28日電 《人民日?qǐng)?bào)海外版》今日刊載了南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所教授鐘茂初的文章。文章指出,當(dāng)前,股票指數(shù)連創(chuàng)新高與房地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上漲,已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中最為熱門的話題。對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有過熱的勢(shì)頭,宏觀管理部門也陸續(xù)出臺(tái)了一些調(diào)控手段,但未能取得明顯的調(diào)控效果。文章認(rèn)為,首先必須分析清楚股市房市興盛的內(nèi)在成因、分析其標(biāo)征的宏觀背景,才能有的放矢地施之有效的宏觀對(duì)策。

  文章寫到,大量中小資金進(jìn)入是推動(dòng)本次股市大幅上漲的主要因素。與以往機(jī)構(gòu)投資者占主導(dǎo)所不同,本次行情的主力推動(dòng)者是中小資金的散戶投資。房市的主力也是中小資金擁有者,其中部分是擔(dān)心房?jī)r(jià)持續(xù)高漲的消費(fèi)者,另一部分是看好房?jī)r(jià)持續(xù)高漲的投資者。

  這些現(xiàn)象,一方面表明:中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體上內(nèi)需不足。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,自上世紀(jì)90年代至今,中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)期間,資本形成和政府收入持續(xù)提高,而國(guó)內(nèi)的消費(fèi)則在下降;另一方面,中小資金缺乏保值增值的投資去向、實(shí)際收益率和預(yù)期收益率很低,進(jìn)而把保值增值的良好預(yù)期寄托于股市和房市的高收益上。這是當(dāng)前股市房市興盛的根源,也反映了中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的諸多問題。這一現(xiàn)象持續(xù)下去,將給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來更多的隱憂。

  一、大量資金流入股市房市,使資金流向較成熟的產(chǎn)業(yè)和大中型企業(yè),使之生產(chǎn)能力不斷擴(kuò)大,而在市場(chǎng)規(guī)模有限的條件下,必然形成更深程度的產(chǎn)能過剩。與此相對(duì)應(yīng),中小企業(yè)很難獲得發(fā)展資金,尤其是創(chuàng)新型的中小企業(yè)難以獲得資金的支持。正因?yàn)槿狈χ行≠Y金的融資機(jī)制,使得國(guó)民總體上通過自身創(chuàng)業(yè)獲取財(cái)富的動(dòng)力不足,導(dǎo)致眾多人群試圖通過投機(jī)性的投資方式來增加財(cái)富。

  二、在總體上內(nèi)需不旺的情形下,大部分行業(yè)都必然是需求不足的,相應(yīng)企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)從何而來?可見支撐股價(jià)上漲的收益率基礎(chǔ)是不現(xiàn)實(shí)的,所以股市的長(zhǎng)期興旺必然難以為繼。而在需求不足、利潤(rùn)增長(zhǎng)困難的情形下,國(guó)民收入的快速增長(zhǎng)也缺乏依據(jù)。因此,支撐房?jī)r(jià)持續(xù)上漲的可支配收入基礎(chǔ)也不穩(wěn)固。而中小投資者較缺乏投資的理性,更多持有從眾的投資心理,在股市房市的上升期容易起到加速推高的作用,而在一旦股市房市出現(xiàn)震蕩也極易起到加速殺跌的效果。這一特殊現(xiàn)象,使得宏觀調(diào)控政策的力度和時(shí)機(jī)必須格外謹(jǐn)慎。

  三、股票和房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格的大幅上漲、上游資源性壟斷產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的上漲、壟斷企業(yè)和部分與投機(jī)性投資相關(guān)聯(lián)的企業(yè)利潤(rùn)與工資的上漲,必然帶動(dòng)整體價(jià)格水平的攀升。在總量需求不足的情形下,這種形式的價(jià)格上升,就會(huì)形成滯脹性的通貨膨脹(即需求不足與通貨膨脹雙重經(jīng)濟(jì)病癥并發(fā))。其對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)景氣的影響遠(yuǎn)比一般性的通貨膨脹(指需求超過供給的價(jià)格上升)嚴(yán)重得多。這一問題是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控部門不得不關(guān)注的。

  對(duì)于上述問題,文章主張:首先,要讓中小資金適量地回歸,可通過取消利息稅、適當(dāng)?shù)靥岣呃仕絹韺?shí)現(xiàn);其次,要促進(jìn)金融業(yè)經(jīng)營(yíng)效益水平提高,進(jìn)而促使資金貸款存款利差減小(當(dāng)前銀行業(yè)多在擴(kuò)大規(guī)模方面做文章,而較少著力于現(xiàn)有能力的挖潛);再者,在融資政策上,應(yīng)鼓勵(lì)扶持中小企業(yè),支持私營(yíng)、個(gè)體企業(yè)的創(chuàng)業(yè)發(fā)展,支持市場(chǎng)潛力大的服務(wù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新;最后,要穩(wěn)步提高農(nóng)民收入,進(jìn)而推動(dòng)農(nóng)村市場(chǎng)需求的持續(xù)擴(kuò)大。農(nóng)村生產(chǎn)消費(fèi)金融就是一個(gè)極大潛力的市場(chǎng),也是推動(dòng)農(nóng)村市場(chǎng)需求的有力引擎。同時(shí),也要努力提高城鄉(xiāng)低收入群體的收入,促進(jìn)其需求的增加。


 
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