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放棄價(jià)值投資過(guò)于追逐熱點(diǎn) 基金已到自省之時(shí)

2008年06月27日 12:57 來(lái)源:上海證券報(bào) 發(fā)表評(píng)論




    2008年6月25日,湖北宜昌投資者在觀看股市行情。今年5月中下旬,中國(guó)人民銀行在全國(guó)49個(gè)大、中、小城市進(jìn)行了城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查,結(jié)果顯示:在當(dāng)前物價(jià)和利率水平下,認(rèn)為投資股票或基金最合算的居民占比,在上季度大幅下跌8.5個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上,本季再跌10.8個(gè)百分點(diǎn)降至16.8%,基本恢復(fù)到2006年年中水平。 中新社發(fā) 任衛(wèi)紅 攝


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  回顧近半年多的A股行情,“黃金十年”的宣告言猶在耳,但股指竟從6124點(diǎn)一路狂泄至2695點(diǎn),7個(gè)月跌幅就超過(guò)了前一次熊市幾年的調(diào)整幅度,真是讓人觸目驚心。其后果不僅是廣大投資者辛苦積累的財(cái)富大幅縮水,而且也給經(jīng)濟(jì)發(fā)展留下了不少遺患。這其中固然有國(guó)際環(huán)境和宏觀調(diào)控等方面的影響,但作為主流投資機(jī)構(gòu)的證券投資基金在本輪暴跌中的表現(xiàn)實(shí)在是差強(qiáng)人意,甚至起到了“推波助瀾”的作用。這不得不讓人懷疑,公募基金到底是股市的“定海神針”還是“迷途羔羊”?如果公募基金的壯大只是加劇了股市的震蕩波動(dòng),則明顯違背了管理層大力發(fā)展基金的初衷。經(jīng)過(guò)此輪暴跌,我們認(rèn)為是到了該徹底反思的時(shí)候了。

  首先,基金公司在考核上過(guò)于注重短期效應(yīng),客觀上為行情的暴漲暴跌推波助瀾。每周、每月基金凈值的升降排名,成為基金經(jīng)理獎(jiǎng)懲的主要依據(jù),這就促使基金經(jīng)理的操作手法趨于急功近利和短線化,追逐熱點(diǎn)或“抱團(tuán)取暖”就會(huì)成為常態(tài)。憑借自身的資金優(yōu)勢(shì),在行情好時(shí)就會(huì)不斷炮制出持續(xù)走牛的重倉(cāng)股,這不僅制造出了大比例的凈值泡沫,而且也為“老鼠倉(cāng)”的出現(xiàn)提供了棲息場(chǎng)所。在行情轉(zhuǎn)壞時(shí),為了維持凈值和應(yīng)對(duì)贖回潮,甚至出現(xiàn)不計(jì)成本地?cái)貍}(cāng)殺跌、奪路而逃。此輪暴跌幾乎沒有出現(xiàn)技術(shù)上的反彈,應(yīng)該與公募基金持續(xù)拋售行為是有關(guān)聯(lián)的,它極大地打擊了投資者的持股信心,使A股陷入十分危險(xiǎn)的境地。可以說(shuō),公募基金沒有起到理應(yīng)承擔(dān)的穩(wěn)定市場(chǎng)的義務(wù)。

  其次,大多數(shù)基金在操作上并沒有真正秉承價(jià)值投資理念,反而成為追漲殺跌的趨勢(shì)投機(jī)倡導(dǎo)者。近年來(lái)不少基金熱衷于資產(chǎn)重組、整體上市等內(nèi)幕消息的投機(jī)炒作,如宏達(dá)股份、ST中鎢、天一科技、江鉆股份等個(gè)股都有基金賭利好而扎堆大舉介入導(dǎo)致股價(jià)扶搖直上,一旦預(yù)期落空就瘋狂殺跌,短期跌幅十分驚人。而中國(guó)船舶、中國(guó)遠(yuǎn)洋、中國(guó)鋁業(yè)等不少基金重倉(cāng)股其最大跌幅遠(yuǎn)高于大盤跌幅,這些都說(shuō)明了公募基金并沒有如管理層和投資者所愿成為股市的穩(wěn)定力量。試想巴菲特投資股票時(shí)會(huì)打聽內(nèi)幕消息嗎?會(huì)在剛買入后見股價(jià)下跌就迅速殺跌斬倉(cāng)嗎?美國(guó)股市的眾多機(jī)構(gòu)投資者在判斷股價(jià)回落至合理價(jià)位就會(huì)進(jìn)場(chǎng)吸納,因此其股市波動(dòng)也相當(dāng)理性化,它們不知不覺起到了水庫(kù)泄洪蓄淡、調(diào)節(jié)水量的職能。而我們股市中的公募基金,卻像地震后形成的“堰塞湖”,平時(shí)看上去風(fēng)平浪靜,但在行情逆轉(zhuǎn)時(shí)就成了不穩(wěn)定因素之一,成為市場(chǎng)投資者要時(shí)刻提防的對(duì)象。

  筆者認(rèn)為,證券投資基金應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)到自身在股市中肩負(fù)的責(zé)任,在行情不好時(shí)要有所作為,真正成為股市的中流砥柱之一。(石長(zhǎng)軍)

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