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　　今年4月以來(lái)，在證券管理層一再推出利好政策的背景下，滬深股市依然持續(xù)下跌，目前已演變?yōu)椤白杂陕潴w式”的下跌。投資者在拿著放大鏡觀察解禁股壓力的同時(shí)，對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)也十分擔(dān)憂。國(guó)內(nèi)的宏觀調(diào)控措施，兩次突如其來(lái)的自然災(zāi)害，美國(guó)的次貸危機(jī)，全球的能源和資源價(jià)格，通過(guò)學(xué)者和媒體的解讀，都給投資者造成了直接而持續(xù)的影響。如果用兩個(gè)字來(lái)概括，就是擔(dān)憂。

　　能否讓廣大投資者繼續(xù)看好國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和未來(lái)走勢(shì)，能否重振股市信心，絕非一兩篇分析文章所能為之。在此輪股市巨幅下調(diào)過(guò)程中，不少人在討論中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)以?shī)W運(yùn)會(huì)為分水嶺，走向衰退。宏觀上，面對(duì)國(guó)內(nèi)外多重因素紛繁復(fù)雜的變化，微觀上，面對(duì)股市自身鳳凰涅 般的再造，不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)家會(huì)給出不同的預(yù)測(cè)和答案。我們相信什么，則只能取決于自己形成的價(jià)值體系和價(jià)值觀。

　　首先，中國(guó)經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放30年，大大提振了經(jīng)濟(jì)實(shí)力，抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著提高。

　　經(jīng)過(guò)30年改革開(kāi)放和發(fā)展的積累，我國(guó)GDP規(guī)模達(dá)到了24萬(wàn)億人民幣的水平，躍居世界第四位。財(cái)政收入連年大幅度增加。今年1至7月財(cái)政收入較去年同比大幅增加30.5%，而今年上半年財(cái)政收入占GDP的比例也從去年的20.6%大幅上升至26.6%，顯示中央財(cái)政正在變“富有”。與此同時(shí)，企業(yè)和居民的財(cái)富積累也呈現(xiàn)明顯增加趨勢(shì)。

　　第二，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，深化改革是惟一的出路。

　　從去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“防止由結(jié)構(gòu)性通貨膨脹轉(zhuǎn)變?yōu)槿�面性通貨膨脹，防止�?jīng)濟(jì)“由偏快轉(zhuǎn)變?yōu)槿�面過(guò)熱”到最近提出“把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過(guò)快上漲作為宏觀調(diào)控，把抑制通貨膨脹放在突出位置”，既體現(xiàn)了中央對(duì)經(jīng)濟(jì)工作的求真務(wù)實(shí)的態(tài)度，也說(shuō)明了中央堅(jiān)定不移推進(jìn)市場(chǎng)化改革的決心。

　　宏觀調(diào)控作為維護(hù)整體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的必要手段，首先要遵循市場(chǎng)自身的規(guī)律。中央對(duì)于宏觀政策上的力度、節(jié)奏、重點(diǎn)的微調(diào)，不能理解為不得已而為之，而是因時(shí)、因勢(shì)主動(dòng)調(diào)節(jié)。

　　關(guān)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體走勢(shì)的核心問(wèn)題是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹“組合”，而我們的解決方案要在“國(guó)際通用規(guī)則”和“中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型”之間尋求平衡。

　　中央的判斷是，“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行朝著宏觀調(diào)控的預(yù)期目標(biāo)發(fā)展，我國(guó)經(jīng)濟(jì)具有應(yīng)對(duì)各種困難的強(qiáng)大動(dòng)力與活力”。有專(zhuān)家認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)周期是基本成熟的、統(tǒng)一的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體基本矛盾的必然表現(xiàn)，而我國(guó)與基本成熟的、統(tǒng)一的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體還有差距。在這樣的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的波動(dòng)尚無(wú)周期性規(guī)律可尋。只要不出現(xiàn)大的變數(shù)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)將在幾十年內(nèi)都是有波動(dòng)而無(wú)拐點(diǎn)，既不可能大上，也不可能大落。從數(shù)理意義上說(shuō)，有波動(dòng)就有拐點(diǎn)，這里說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有波動(dòng)無(wú)拐點(diǎn)的意思是強(qiáng)調(diào)不會(huì)大起大落。

　　專(zhuān)家認(rèn)為，就2008年而言，GDP增長(zhǎng)10%左右，通貨膨脹控制在6%—7%之間，則宏觀調(diào)控成功，并且可以為未來(lái)幾年打下較好基礎(chǔ)。

　　第三，宏觀經(jīng)濟(jì)成果亟待向微觀分配傾斜，而股市是實(shí)現(xiàn)這一變革的重要平臺(tái)。

　　資本市場(chǎng)是社會(huì)資源優(yōu)化配置的平臺(tái)，也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果進(jìn)行微觀分配的平臺(tái)。宏觀經(jīng)濟(jì)好不好，宏觀調(diào)控對(duì)上市公司業(yè)績(jī)影響幾何，投資者往往冷暖先知。

　　當(dāng)前，透過(guò)宏觀調(diào)控、人民幣升值、合同法實(shí)施(人工成本上升)、環(huán)保政策、能源價(jià)格調(diào)整，上市公司以及中小企業(yè)更多感受到的是壓力，有人形象地稱這五大因素是“五虎下山”。投資者直觀的感受加上專(zhuān)家學(xué)者夸大的演繹，導(dǎo)致資本市場(chǎng)信心不足。那么，采取措施讓宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)成果向資本市場(chǎng)投資者傾斜，則可以起到立竿見(jiàn)影之效，反過(guò)來(lái)也有助于促進(jìn)整體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健發(fā)展。畢竟，股市、宏觀經(jīng)濟(jì)都需要信心。

　　要讓投資者感受到每年至少8%的GDP增長(zhǎng)速度，就要使GDP增長(zhǎng)向一個(gè)個(gè)具體的上市公司傾斜。要通過(guò)減稅讓利等積極手段，為上市公司創(chuàng)造更加寬松的盈利回報(bào)空間。從目前擬議中的各項(xiàng)政策看，包括增值稅全面轉(zhuǎn)型、紅利稅減免征收、利息稅取消、個(gè)稅起征點(diǎn)提高等等。有專(zhuān)家預(yù)測(cè)，如果這些政策調(diào)整都能最終兌現(xiàn)，那么將能夠帶給企業(yè)至少2000億元的稅收紅利。

　　我認(rèn)為，還可以階段性地調(diào)低股票交易印花稅，降低包括傭金在內(nèi)的交易費(fèi)用。還可以通過(guò)貨幣政策、財(cái)政政策傾斜，支持優(yōu)質(zhì)上市公司提升“每股含金量”。

　　既然資本市場(chǎng)已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和體制改革的重要組成部分，那么，在“統(tǒng)籌發(fā)展”的大原則下，創(chuàng)造條件讓股市投資者分享改革開(kāi)放的成果，應(yīng)該是必需的功課。

　　最后要強(qiáng)調(diào)的是，盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)躍居世界第四，但只占到世界經(jīng)濟(jì)總量的6%不到。中國(guó)在有記載的歷史中90%的時(shí)間是全世界最大的經(jīng)濟(jì)體，繼續(xù)目前的發(fā)展趨勢(shì)，重新走回世界第一并非沒(méi)有可能。

　　歷史從來(lái)不是某幾個(gè)個(gè)人在某個(gè)早晨決定的，而是所有的人在長(zhǎng)時(shí)間的利益碰撞平衡后的凝固狀態(tài)，過(guò)去形態(tài)的積累往往會(huì)生成為不可扭轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。中國(guó)過(guò)去30年形成了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健向上的總體趨勢(shì)，這一趨勢(shì)繼續(xù)下去的概率較大。作為投資者，現(xiàn)在或許就是介入或者堅(jiān)持的最好的時(shí)候。(董少鵬)