針對(duì)我國第三季度尤其是9月份外匯儲(chǔ)備增長顯著放緩現(xiàn)象,有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,不能單從增長絕對(duì)數(shù)的減少就判斷熱錢正在撤離,歐元儲(chǔ)備的匯兌損失可能是增幅下降的主要原因。
此前不少人認(rèn)為,外匯儲(chǔ)備增幅下降,是人民幣兌美元升值速度放緩后投機(jī)資金流入減少,以及熱錢母體急需“輸血”的結(jié)果,熱錢可能已經(jīng)開始撤回海外。
為熱錢流出找證據(jù)
央行周二公布的數(shù)據(jù)顯示,截至9月底,我國外匯儲(chǔ)備總額為1.9056萬億美元,居全球首位,高于6月底時(shí)的1.8088萬億美元。但第三季度外匯儲(chǔ)備增幅降至968億美元,第一季度增幅為約1530億美元,第二季度為1270億美元。國金證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究員王曉輝表示,從三季度的外匯數(shù)據(jù)看,外匯儲(chǔ)備中不可解釋部分(以外匯儲(chǔ)備增長減去外商直接投資與貿(mào)易順差之和)應(yīng)該為負(fù)數(shù),這在一般情況下意味著熱錢流出。
Stone & McCarthy分析師Logan Wright也在一份研究報(bào)告中指出,中國9月份出現(xiàn)了資金外流的情況,當(dāng)月外匯儲(chǔ)備增長了214億美元,低于外商直接投資和貿(mào)易順差的總和359億美元,真正的投機(jī)資金已大幅減少。他認(rèn)為,中國近期的資金流出可能反映出外資金融機(jī)構(gòu)試圖將資金匯回本土,以便在信貸危機(jī)之際積累美元流動(dòng)資金,而不是市場對(duì)人民幣的整體看法發(fā)生了變化。
渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩則表示,多數(shù)資金流出可能與跨國公司有關(guān)。之前依靠人民幣升值坐享利潤的跨國公司,現(xiàn)在如果將資金繼續(xù)留在中國將無利可圖。但他認(rèn)為,市場對(duì)國際短期資本流動(dòng)的測算方法并不精確。貿(mào)易順差數(shù)據(jù)需要將服務(wù)業(yè)計(jì)算在內(nèi),但目前的貿(mào)易數(shù)據(jù)不包括服務(wù)業(yè)。他指出,一小股熱錢的凈流出是從7月份開始的。
歐元貶值或是主因
招商證券研究員謝亞軒表示,從匯兌損益的角度來測算,將三季度外匯儲(chǔ)備增速顯著放緩作為熱錢流出的證據(jù),顯得有些牽強(qiáng)。中國外匯儲(chǔ)備有美元、歐元和日元三種資產(chǎn),據(jù)預(yù)測,三季度外匯儲(chǔ)備中歐元約占4600億美元,但外匯儲(chǔ)備整體以美元計(jì)價(jià)。由于三季度歐元對(duì)美元大幅貶值約10%,按此計(jì)算,匯兌損失達(dá)到460億美元,這應(yīng)該是外匯儲(chǔ)備下降的主要原因。
另外,我國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)應(yīng)每天按照權(quán)責(zé)發(fā)生制進(jìn)行記錄,其中的交易性資產(chǎn)和金融衍生工具按照市場價(jià)值或公允價(jià)值進(jìn)行重估,所以資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)也在一定程度上影響外匯儲(chǔ)備余額增速。
那么,在全球金融危機(jī)的背景下,國際短期資本流出是否會(huì)成為主流呢?謝亞軒認(rèn)為,第三季度我國的外匯儲(chǔ)備仍在增長,表明我國國際資本凈流入的基本態(tài)勢并未發(fā)生變化。當(dāng)然,不排除少量投機(jī)資金因人民幣升值速度放緩而流出中國,但這并非主流。
王曉輝也表示,目前很難對(duì)熱錢有一個(gè)精確的測算,因此難以斷定熱錢是否在大幅流出。從現(xiàn)在的情況看,有兩種判斷,一是我國商業(yè)銀行可能留存一部分外匯,從而導(dǎo)致統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中外匯儲(chǔ)備增速減緩;二是國際環(huán)境不好,熱錢的母體急需資金“輸血”,從而導(dǎo)致熱錢流出。不過,從中長期來看,中國經(jīng)濟(jì)環(huán)境比外圍要好,不論目前熱錢是否流走,未來還是會(huì)流回來。
Wright也表示,這些數(shù)據(jù)并不意味著,這種外流是亞洲金融危機(jī)之后令投資者感到擔(dān)憂的那種長期性投機(jī)資金的外流。(記者 賀輝紅 深圳報(bào)道)
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