馬騰躍
簡(jiǎn)介:滕泰博士是中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)分析師委員會(huì)副主任委員、中國(guó)銀河證券股份有限公司董事總經(jīng)理、銀河證券研究所所長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)師。
金融危機(jī)到底對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有什么樣的影響?經(jīng)濟(jì)下行,進(jìn)入降息通道后,對(duì)人們的生活、就業(yè)、投資理財(cái)各有什么影響?中國(guó)傳統(tǒng)以投資和出口為驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式告終后,還要啟動(dòng)哪種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?上周,銀河證券研究所所長(zhǎng)滕泰闡釋了金融危機(jī)的影響。
中國(guó)自1996年實(shí)行強(qiáng)制結(jié)匯,至今已經(jīng)有2萬億美元的外匯儲(chǔ)備,央行將2萬億美元拿在手中,同時(shí)發(fā)行了16萬億元人民幣在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上流通。簡(jiǎn)單說,外國(guó)人消費(fèi)了16萬億元人民幣的物品,中國(guó)換來2萬億美元的貨幣符號(hào),并沒有轉(zhuǎn)變成內(nèi)需,拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
所以說發(fā)行鈔票是富人的權(quán)利,美國(guó)是通過向全世界發(fā)行貨幣向全世界征收“貨幣稅”,一個(gè)國(guó)家只有當(dāng)足夠富裕時(shí)才可以發(fā)行貨幣。 人民幣為什么不能夠成為世界貨幣?一是我們不能夠流通,二是我們的貿(mào)易沒有出現(xiàn)逆差,只有我們的內(nèi)需起來,滿足國(guó)內(nèi)足夠大的內(nèi)需,減少出口,轉(zhuǎn)為貿(mào)易逆差時(shí),才有可能。
預(yù)期凈出口下滑
從經(jīng)濟(jì)總量上看,我國(guó)出口在GDP中的比重不斷升高,2006年超過1/3,2007年雖然增速有所回落,仍增長(zhǎng)了25.7%。2001年以來,在所有的對(duì)外出口中,中國(guó)對(duì)美國(guó)出口比重一直保持在21%以上,出口增長(zhǎng)速度也很快。
但是,次貸危機(jī)可能會(huì)對(duì)我國(guó)未來的出口產(chǎn)生不利的影響。美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩和全球信貸緊縮,將使我國(guó)整體外部環(huán)境趨緊,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正逐步滑落,消費(fèi)者信心快速下滑。所以美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退,中國(guó)出口也將明顯放緩。2007年第四季度的數(shù)據(jù)也顯示,中國(guó)的出口增速較前三個(gè)季度下降了6個(gè)百分點(diǎn),低于全年的平均水平。
投資預(yù)期下滑
中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)從6000多點(diǎn)跌到了1700多點(diǎn),股市大幅下跌,而市場(chǎng)的恐慌情緒正在放大這種下跌的趨勢(shì)。同時(shí)我國(guó)的GDP水平相對(duì)于前兩年出現(xiàn)了下滑,悲觀地說,已經(jīng)進(jìn)入了下滑周期。投資者再也經(jīng)不起大風(fēng)大浪,把錢揣在口袋里似乎更安全,準(zhǔn)備擴(kuò)大規(guī)模的選擇靜觀其變。
投資者預(yù)期和信心的提高需要政府在拯救實(shí)體經(jīng)濟(jì)、加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的同時(shí),把部分注意力投向拯救股市和金融市場(chǎng)上。提高經(jīng)濟(jì)效率,把財(cái)政收支、金融資本控制、價(jià)格體系控制向效益低的地方改進(jìn),經(jīng)濟(jì)政策的啟動(dòng)需要一個(gè)過程,由于時(shí)間的滯后性,所以要先下手為強(qiáng)。
CPI下滑
消費(fèi)者對(duì)收入、生活質(zhì)量、宏觀經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)支出、就業(yè)狀況、購(gòu)買耐用消費(fèi)品、儲(chǔ)蓄的預(yù)期和未來兩年在購(gòu)買住房及裝修、購(gòu)買汽車及未來6個(gè)月股市變化的預(yù)期,都伴隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)在一點(diǎn)點(diǎn)降低。中國(guó)CPI的上漲趨勢(shì)將放緩,整個(gè)大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好勢(shì)必引起居民把存款留在銀行,消費(fèi)下降,等待經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的那一天。
一年期存款準(zhǔn)備金率可能下調(diào)
一次回家我對(duì)母親說:“要降息了!崩夏赣H聽了以后就將錢取了出來,存成定期。沒過兩周,央行降息,老母親很高興(因?yàn)樗拇娉啥ㄆ跊]有受到損失)。其實(shí)判斷降息還是升息并不只有經(jīng)濟(jì)學(xué)家才可以做到,方法很簡(jiǎn)單:如果宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展過熱,可能會(huì)造成市場(chǎng)的通貨膨脹,國(guó)家就會(huì)采取緊縮的貨幣政策,央行就會(huì)提高存款準(zhǔn)備金率。這時(shí)就會(huì)進(jìn)入升息通道。如果CPI下滑,也就是居民消費(fèi)熱情不高,央行可能會(huì)選擇降息,以刺激消費(fèi),而中國(guó)現(xiàn)在可能還會(huì)下調(diào)一年期存款準(zhǔn)備金率,降到2.5%也是有可能的,F(xiàn)在全球各國(guó)正在攜手減息,下調(diào)各國(guó)的存款準(zhǔn)備金率,國(guó)際金融利率呈下滑走勢(shì),我國(guó)沒必要死扛,別國(guó)降我們也降,才能降低進(jìn)出口交易時(shí)的成本。
現(xiàn)在中國(guó)還是過剩經(jīng)濟(jì),消費(fèi)品、貨幣流通皆是過剩,但中國(guó)不會(huì)通脹,反而會(huì)以下調(diào)利率、降息來緊縮市場(chǎng)。因?yàn)樨泿哦嗖灰馕吨咄,可以存在銀行或流入股票、期貨市場(chǎng)。
現(xiàn)在,全球經(jīng)濟(jì)形式不好,我國(guó)央行只能選擇下調(diào)利率以刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展,同時(shí)投入四萬億救市資金進(jìn)入到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),這樣就會(huì)帶動(dòng)鋼鐵、水泥等下游企業(yè)的發(fā)展。
同時(shí),傳統(tǒng)的商業(yè)銀行的盈利還是來自于存貸款,央行貿(mào)然增加或降低利率,會(huì)影響到諸多銀行的存貸款業(yè)務(wù)。下調(diào)利率可以刺激貸款業(yè)務(wù),利息低了,促使投資者通過貸款擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模,可以扭轉(zhuǎn)投資者恐懼的心理,鼓勵(lì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
而居民之所以把人民幣存入銀行,是因?yàn)榘踩灿欣⒖赡谩H绻氏陆,就?huì)損害存款人的利益,他們可能會(huì)選擇減少存款,這樣也不失為促進(jìn)消費(fèi)的好手段。
扭轉(zhuǎn)“心動(dòng)”,信心就是金子
有一則禪的故事:六祖看到兩個(gè)僧人在爭(zhēng)論。那時(shí)風(fēng)吹剎幡,一個(gè)說是風(fēng)動(dòng),一個(gè)說是幡動(dòng)。六祖說:“不是風(fēng)動(dòng),不是幡動(dòng),是你們的心動(dòng)!憋L(fēng)由心生,心動(dòng)則風(fēng)動(dòng)。
要扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)走勢(shì),國(guó)家首先不要“心動(dòng)”,要把發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為發(fā)展金融市場(chǎng)的基礎(chǔ),只有保障人民的基本生活,才能有機(jī)會(huì)追求更高的獲利渠道。
因?yàn)榻鹑诳梢猿蔀榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的助推器,但是不能把發(fā)展金融本身作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本目標(biāo)。金融業(yè)發(fā)展不足,會(huì)導(dǎo)致社會(huì)資源得不到充分利用。但是金融發(fā)展過度,比如說金融業(yè)在GDP里面的比重占到50%以上,或者整個(gè)金融業(yè)創(chuàng)造的利潤(rùn)要占全社會(huì)企業(yè)利潤(rùn)的55%以上,如此一來,虛擬經(jīng)濟(jì)的過度發(fā)展會(huì)導(dǎo)致社會(huì)信用膨脹,造成較大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
所以,國(guó)家是人民的堅(jiān)強(qiáng)后盾,后盾要保持一顆堅(jiān)定的心,進(jìn)而用行動(dòng)穩(wěn)定市場(chǎng)的混亂。同時(shí),由于投資者的心態(tài)和信心時(shí)刻受市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響,市場(chǎng)價(jià)格的漲跌都會(huì)左右投資者的投資意向,該不該投資、該投向哪個(gè)方向、要不要擴(kuò)建……這一系列問題都讓投資者變得畏畏縮縮,不敢果斷決定。這也需要國(guó)家扭轉(zhuǎn)投資者的“心動(dòng)”,運(yùn)用國(guó)家的貨幣政策和財(cái)政政策有效地進(jìn)行市場(chǎng)的宏觀調(diào)控,國(guó)家要正確處理好實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。
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