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　　國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜性和多變性，給正確預(yù)測(cè)2009年宏觀經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)帶來了很大難度。但是，綜合考察影響2009年宏觀經(jīng)濟(jì)和金融運(yùn)行的各種因素，我們?nèi)匀豢梢悦枥L出2009年宏觀經(jīng)濟(jì)與金融運(yùn)行的大致輪廓。

　　展望2009年我國(guó)宏觀金融狀況，應(yīng)主要立足于三方面因素：一是國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，包括美國(guó)金融危機(jī)持續(xù)的時(shí)間長(zhǎng)度、對(duì)世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響深度，以及主要經(jīng)濟(jì)體的宏觀政策效應(yīng)等多方面因素對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響；二是國(guó)內(nèi)以擴(kuò)大內(nèi)需保增長(zhǎng)為主基調(diào)的宏觀政策給宏觀金融運(yùn)行帶來的影響；三是實(shí)行適度寬松的貨幣政策可能引致主要的宏觀金融變量指標(biāo)，如貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率、貸款增量規(guī)模、利率、匯率等的變化。

　　在上述因素的綜合影響下，2009年我國(guó)的宏觀金融運(yùn)行將發(fā)生以下幾個(gè)方面的重要變化。

　　從資本市場(chǎng)的融資方式結(jié)構(gòu)看，由于股市持續(xù)低迷且在2009年也難有大的改觀，因此，即使IPO和股票再融資重啟，2009年股票融資的規(guī)模也不會(huì)很大。相形之下，中期票據(jù)、企業(yè)債、公司債等債券型融資則會(huì)成為重要的融資方式，債券發(fā)行規(guī)模將顯著擴(kuò)大。

　　由于支撐人民幣走強(qiáng)的一些基礎(chǔ)條件，如貿(mào)易順差數(shù)額、外匯儲(chǔ)備增量規(guī)模等已經(jīng)明顯發(fā)生變化，因此，2009年人民幣匯率下行的可能性加大。

　　存款準(zhǔn)備金率仍有很大的下調(diào)空間，存貸款基準(zhǔn)利率也還有下降的余地。盡管2009年公開市場(chǎng)的操作力度會(huì)減弱，但準(zhǔn)備金比率、利率等貨幣政策工具的變動(dòng)仍會(huì)較為頻繁。

　　適度寬松的貨幣政策取代從緊的貨幣政策，是貨幣政策性質(zhì)和調(diào)控方向的重大轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變必然會(huì)在貨幣供給和信貸供給的寬松程度上反映出來。國(guó)務(wù)院已經(jīng)確定了2009年17%的廣義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率，這一增長(zhǎng)水平將明顯超過去年15%左右的增長(zhǎng)率。從貸款增量看，2008年全年可能達(dá)到4.3萬億，但隨著信貸政策放松和投資規(guī)模擴(kuò)大對(duì)信貸資金需求的拉動(dòng)，2009年的貸款增量規(guī)模可能達(dá)到4.5萬億。

　　在信貸投放結(jié)構(gòu)上，對(duì)“三農(nóng)”、節(jié)能減排、技術(shù)改造、科技創(chuàng)新和兼并重組的貸款規(guī)模會(huì)增大，特別是中小企業(yè)貸款在貸款總量中的比重會(huì)上升，這無疑有助于優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。2009年，債務(wù)發(fā)行和交易方面的創(chuàng)新，會(huì)成為金融創(chuàng)新舞臺(tái)上的主要角色。房地產(chǎn)信托基金有望出臺(tái)，一些創(chuàng)新的信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具也會(huì)面世。(苑德軍 中國(guó)銀河證券公司研究所執(zhí)行總經(jīng)理、博士生導(dǎo)師)