社科院專家:中國經濟存在通貨緊縮風險——中新網

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    社科院專家:中國經濟存在通貨緊縮風險
2009年02月16日 14:31 來源:中國經濟周刊 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  1月22日,國家統(tǒng)計局公布數據顯示,2008年全年CPI上漲5.9%,12月CPI增1.2%,2008年全年PPI漲6.9%,12月同比下降1.1%。

  長期以來,CPI和PPI數據是我國宏觀調控特別是貨幣政策制定的重要依據。雖然去年全年CPI和PPI數據與去年年初政府計劃數字相比有所偏高,然而從季度和月度數據來看,去年四季度之后,特別是11月和12月,CPI和PPI數據呈現出加速下滑的態(tài)勢。這些變化顯示出怎么樣的經濟信號,我國今年的貨幣政策又會有哪些轉變呢?

  近日,在“上海新年論壇”期間,《中國經濟周刊》記者就當前我國貨幣政策走向等相關問題專門采訪了本刊專家、中國社科院金融研究所所長李揚。

  貨幣政策不確定性加大

  2008年10月26日,央行行長周小川在向十一屆全國人大常委會第五次會議做匯報時稱,未來通貨膨脹形勢有可能出現交替和反復。此言一出立即受到海內外關注,并被解讀為央行對于貨幣政策調控的難度已經加大。

  李揚向《中國經濟周刊》表示:“這是周小川行長基于當時情況作出的判斷,而目前情況已經有所改變,貨幣政策已經需要與時俱進,物價下跌的跡象已經非常明顯了,物價下降的趨勢也比較明顯。因而,現在應該對如何防止物價出現過快下跌的問題進行思考。”

  去年末,物價指數出現明顯轉向,國家統(tǒng)計局數據顯示,2008年11月份,我國PPI為2.0%,CPI為2.4%,兩者都創(chuàng)下近期新低,而在2008年1月份,我國的CPI、PPI則分別處于7.1%、6.1%的高位。

  李揚坦言:“今年我國貨幣政策的不確定性的確在加大。‘金融30條’中的第一條對于貨幣供應量有兩個說法就能夠判斷出這一點。在該條中,一方面說,爭取廣義貨幣供應量M2增長17%左右;同時還提出,GDP增長與物價上漲之和約3至4個百分點的增長幅度作為全年貨幣供應總量目標。”

  在李揚看來,按照今年的經濟形勢,M2怎么算最多也只增長15%左右。從這一點就能看出,今年中國經濟的不確定性很大,從而導致貨幣政策的不確定性也很大。

  據悉,1月6日,央行研究局課題組發(fā)布的報告預計稱:“2009年GDP增長為8%左右,CPI在3%以內!蹦敲矗凑昭胄刑峁┑呢泿殴⿷吭鲩L的根據,增長率也只能維持在15%,無法實現央行自己提出的爭取增長17%的目標。

  不過,李揚強調指出,雖然兩種提法存在出入,但這并不是最重要的。最重要的是“金融30條”的第一條表明了貨幣政策制定者所要透露的清晰態(tài)度,即增長17%的提法是中央政府想借此表明所要采取貨幣擴張的政策態(tài)勢,希望通過彰顯擴張的貨幣政策從而為經濟重新走上增長的路徑發(fā)揮作用。

  經濟存在流動性陷阱風險

  事實上,在2008年的下半年,我國經濟通脹的壓力逐步釋放,進入四季度,價格漲幅有加速下滑的態(tài)勢。而與此相伴,通貨緊縮的風險卻正在抬頭。而這似乎也進一步說明了為什么在2008年9月之后,央行的貨幣政策會出現了這樣的“大轉向”。

  李揚表示:“經過貨幣政策的‘大轉向’,我們有必要思考和研究一下貨幣政策的作用問題,即我們能否有效地控制流動性的問題。我們以經濟危機為區(qū)分線,之前是流動性過剩,之后流動性就突然消失了。事實上,我們在危機之前,對于流動性過剩的問題控制得并不好,我們幾乎把十八般武藝都使出來了!

  據了解,在此輪針對防范經濟由偏快轉向過熱風險的宏觀調控過程中,央行采取了包括調高利率、調高法定存款準備金率、公開市場操作發(fā)行央票在內幾乎所有的措施,希冀借此來抑制流動性,但物價卻在一次次調控中保持著高位,直到經濟危機出現。

  而對于自去年下半年開始,央行不斷下調利率和存款準備金率的實際效果,李揚持相對謹慎的看法。他表示:“如果當社會上的流動性突然消失,資金比較緊張的情況出現,也不太能夠有效地解決通貨緊縮!

  實際上,李揚所指出的情況就是貨幣學中的“流動性陷阱”。而他也向《中國經濟周刊》表示,目前中國經濟的確存在進入“流動性陷阱”的風險和可能,而主要原因是銀行惜貸,因為在經濟危機的情形下,銀行依照常理都會以現金為王,而這就讓我們逐漸體會到流動性的問題是一個狀態(tài)導致數量變化的問題,所以只有改變狀態(tài),提高信心才是第一重要的任務,而采取什么措施是第二位的。

  在李揚看來,貨幣政策如果解決通貨膨脹方面有一定的作用,那么在解決通貨緊縮方面是基本沒有太大作用。通貨緊縮的問題,中國在1997年的亞洲金融危機過后已經經歷過,現在又初顯端倪,我們也看到了類似的情況。

  近期上海證券研究所首席宏觀分析師胡月曉撰寫的報告指出:“當前擴張貨幣政策的激勵作用已降低,進一步降低利率對總需求的擴張作用已不大。2008 年6 月后,經濟基本面變化已使社會投資需求迅速降低,再采用貨幣激勵手段,功效已完全失去,警惕中國的貨幣政策流動性陷阱風險迫在眉睫,目前經濟正游蕩于流動性陷阱邊緣。”

  那么,為什么中國經濟的貨幣供應量流動性狀態(tài)會在短時間內出現轉變呢?李揚認為,美國發(fā)生金融危機成了中國經濟下滑的一個方便的口實,如果我們冷靜地看,中國經濟下滑一部分原因在于美國金融危機,更多的原因在于我們自己。

  應當反思此輪宏觀調控得失

  經過央行多次“降息調率”,2008年12月召開的中央經濟工作會議上,積極財政政策和適度寬松的貨幣政策內容被進一步明確。

  事實上,中央政府和央行一年內三變宏觀調控“口徑”,貨幣政策轉向之快,多年來實屬罕見。

  “貨幣政策在此次危機前后相反的矛盾現象讓我們深入考慮,流動性到底是什么,怎么解決流動性不平衡的狀態(tài),全世界的貨幣政策,我們看到了效率都在遞減,而我們中國在轉型之中,因此貨幣政策效率遞減的問題更突出一些,所以我們需要改變我們調控的模式!崩顡P對于一年來的貨幣政策這樣認為。

  面對2008年中國貨幣政策的“大轉向”,李揚覺得應該有所反思。他表示,2007年下半年就業(yè)已經不好,但是由于當時物價不斷地上漲,導致我們把目光主要集中在物價上,央行依然不斷地采取越來越嚴厲的宏觀調控措施,以至于目前中國經濟下滑得比較厲害。我們反過來想,如果當時把就業(yè)這個問題放在一個更為重要的位置上,如果我們用就業(yè)的指標來確定我們宏觀調控的方向,那現在情況可能是不太一樣的了。

  李揚明確表示,應該總結此次宏觀調控的效果,應該把焦點放在宏觀政策目標上。除此之外,調控的對象、手段和傳導機制都需要調整。(談佳隆)

【編輯:劉傳
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直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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