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　　中新網(wǎng)4月9日電 香港《大公報》4月9日發(fā)表題為《人民幣不能無休止升值》的社評說，美國放手讓美元貶值，其真正目的是迫他國升值，從而可輸出衰退和打擊歐盟及中國等經(jīng)貿(mào)對手。因此，美國不斷向中國兜售升值有利論，而國內(nèi)亦多“內(nèi)應(yīng)”附和。歐盟對美元大貶已表不滿，但中國仍未有明確表態(tài)�？磥恚瑹o論從經(jīng)濟(jì)及對美地緣戰(zhàn)略角度看，爬行升值的政策都已到了需要重新檢視之時。

　　社評原文摘錄如下：

　　人民幣兌美元在過去兩天中，報價均曾破七算關(guān)口，昨日收市時更只有七點○○○八，破七只是遲早問題。但人民幣不斷升值是否合理卻值得探討。

　　人民幣匯率機(jī)制在二○○五年中作出了重大改革，與美元脫鉤而改與一籃子貨幣掛鉤，實時兌美元升值百分二后便穩(wěn)定地爬行升值，至今累計升幅達(dá)一成八，今年來升值步伐加快，首季便升約百分之四。爬行升值與一籃子掛鉤的關(guān)系一直令人迷惑，這其實頗簡單：一籃子主要為美元、歐元兩只貨幣，各占一半權(quán)重，人民幣匯價變動則中間落墨，為歐元兌美元升幅的一半。去年歐元升約一成四，人民幣便升約百分七；今年首季歐元升約百分八，人民幣便升約百分四。此外，匯率機(jī)制還把歐元兌美元的波動刪掉。

　　這樣的模式操作簡單，而且漸進(jìn)的匯率變動也令各方(如外貿(mào)企業(yè)及跨國投資者等)有充分時間適應(yīng)，從而可減少震蕩。但另方面卻也有不少弊端：(一)加強(qiáng)人民幣升值預(yù)期，鼓勵炒作人民幣。這種不會輸?shù)耐稒C(jī)自令人民幣升值的壓力增加。(二)形成單邊市場，匯率對沖機(jī)制無法形成，而對外經(jīng)貿(mào)營運者也難于培養(yǎng)出匯率風(fēng)險管理經(jīng)驗，令外匯體系無法真正市場化。(三)人民幣直線上升的預(yù)期一旦因政策轉(zhuǎn)變而破壞，或?qū)⒁�發(fā)拋售潮，成為破壞金融體系穩(wěn)定的計時炸彈。

　　除了上述的技術(shù)性缺點外，更深層的問題是人民幣應(yīng)否持續(xù)升值。升值對出口不利眾所周知，現(xiàn)時許多較低增值的出口商已深感壓力。更大的問題是升值未帶來預(yù)計中的好處：(一)無助促進(jìn)國際收支平衡。經(jīng)常賬方面，因中美外貿(mào)高度互補(bǔ)，故在人民幣升值下中方順差仍在擴(kuò)大；資金流入更因吸引游資而加大。結(jié)果是外匯儲備增加更急，去年達(dá)四千多億美元，今年頭兩月又大增一千一百多億。(二)無助紓緩貨幣調(diào)控壓力，外儲急增又令沖銷的需要加大。(三)無助強(qiáng)化貨幣政策自主。現(xiàn)時中國本應(yīng)隨通脹上升加息，但在人民幣升值及美國不斷減息下，加息必將引來更多游資。(四)無助緩解通脹，漲價幅度正與升值同時加快。

　　總之，升值不單未帶來預(yù)期效果，倒似有負(fù)相關(guān)而帶來反效果。這或因預(yù)期的理據(jù)錯誤，或因其它因素掩蓋抵銷，結(jié)果是升值的調(diào)控功能失效。在這情況下，中國已不應(yīng)繼續(xù)讓人民幣升值。自然，有人會認(rèn)為問題在于升值不夠，若加大升幅或可見效。但這乃風(fēng)險極大之舉，且無堅實論據(jù)支持，反可能愈升不利影響愈大。

　　何況目前中國還要面對美元大貶的挑戰(zhàn)。美國放手讓美元貶值，其真正目的是迫他國升值，從而可輸出衰退和打擊歐盟及中國等經(jīng)貿(mào)對手。因此，美國不斷向中國兜售升值有利論，而國內(nèi)亦多“內(nèi)應(yīng)”附和。歐盟對美元大貶已表不滿，但中國仍未有明確表態(tài)�？磥恚瑹o論從經(jīng)濟(jì)及對美地緣戰(zhàn)略角度看，爬行升值的政策都已到了需要重新檢視之時。