插圖:人民幣升值 中新社發(fā) 呂建設 攝
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中新網(wǎng)5月13日電 香港《大公報》5月13日發(fā)表文章指出,近年一直秉承的人民幣單邊升值的定勢思維在新形勢下有必要改變,人民幣升值有一定周期性,不可能是一面倒升值。同時人民幣需求也未必會長期持續(xù),今年下半年人民幣有可能存在貶值風險。而且,如果市場意識到這一點,在超賣后回補動力的驅(qū)使下,人民幣匯率的貶值壓力可能提早到來。
文章摘錄如下:
2008年一季度人民幣快速升值,升幅已超過4.3%。但到了4月10日人民幣兌美元中間價破7達到了6.9920以后,便一直在6.98-7.01之間持續(xù)震蕩,徘徊不前,匯率走勢曲線呈現(xiàn)升值速度顯著放緩的態(tài)勢。人民幣不交收遠期外匯合約市場(NDF)的人民幣兌美元一年期匯率報價曾經(jīng)在今年的3月13日創(chuàng)出過6.2710元的新高,但近期則逐步下跌,5月8日更跌至6.6005元。至于國內(nèi)遠期/掉期市場,亦預測未來一年人民幣大約只升至6.57元左右。這些數(shù)據(jù)反映了市場對于人民幣未來升值幅度的預期, 顯示市場對人民幣繼續(xù)升值的懷疑態(tài)度正在加深。人民幣升值速度放緩似乎已成為市場共識。
深入分析,人民幣匯率升值速度近期由急趨緩,是多種外因和內(nèi)因共同造成的結(jié)果。
外因方面,近日NDF和遠期/掉期市場的一年期人民幣匯率走軟,除了利率平價原理起作用之外,升值預期的減弱更是一個主要原因。美元經(jīng)過早前的弱勢后,在過去十多天己出現(xiàn)反彈,直接影響到人民幣匯率升勢轉(zhuǎn)弱接近停滯,即使這兩天美元稍有回落,但美元匯率整體趨勢可能是逐步回升。近期,投機盤已紛紛入場,沽空遠期人民幣,人民幣升值的預期正在發(fā)生變化。
人民幣匯率走勢,關鍵在于美元反彈的可能性。目前國際資本流動的主要趨勢是資金逐漸流回美國。去年第四季度海外資金流入美國總量達到了12846億美元,今年一季度海外資金流入美國仍保持較高水平。在美元經(jīng)歷前期大跌之后,只要市場認為美國金融市場接近企穩(wěn),即使美國經(jīng)濟尚未完全復蘇,但海外抄底資金的大量流入,也將使美元止跌,甚至輕微上升。
內(nèi)因方面,傳媒近日報道國家發(fā)改委、商務部、外匯局等對前一階段快速升值存在不同看法,升值效應尚處在評估過程,下階段的人民幣升值策略將可能作出調(diào)整。與此同時,我國出口增幅正在顯著減弱,第一季度的貿(mào)易順差已同比減少,近日廣交會出口額增長亦大幅下降,這些情況引起了國內(nèi)外廣泛的關注,國內(nèi)要求人民幣升值放緩甚至停止的呼聲日漸高漲。上述各種因素使對人民幣升值預期的支持遭到很大的削弱。
目前國際資本流動主要流回美國,所以國際資本尚無暇顧及中國。但如果今年下半年美元持續(xù)反彈格局形成,那么人民幣匯率走勢便會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),從而導致資本流動方向亦同樣逆轉(zhuǎn)。當國際游資判斷中國內(nèi)地匯率和資產(chǎn)市場收益到頂而套現(xiàn),加上在華外資企業(yè)積累了巨額留存收益以及私人股本基金積極參與在華直接投資等,這些國際熱錢將會千方百計流出國外,他們的套現(xiàn)回流操作將重創(chuàng)人民幣匯率,使之轉(zhuǎn)向貶值。同時次按危機的損失集中于美歐金融業(yè)的主要金融機構,由于中國金融業(yè)改革進程中引進的海外投資者亦集中于美歐金融機構,因而加大了我國金融市場面臨的外資可能撤出的潛在沖擊。
因此,近年一直秉承的人民幣單邊升值的定勢思維在新形勢下有必要改變,人民幣升值有一定周期性,不可能是一面倒升值。同時人民幣需求也未必會長期持續(xù),今年下半年人民幣有可能存在貶值風險。而且,如果市場意識到這一點,在超賣后回補動力的驅(qū)使下,人民幣匯率的貶值壓力可能提早到來。
美元走強,將有利于世界經(jīng)濟的穩(wěn)定。人民幣匯率站穩(wěn),并逐漸緩慢回落,可以降低國內(nèi)收支壓力,有利于出口,并進而對就業(yè)等一系列問題產(chǎn)生積極作用。但如果人民幣急速貶值,將帶來一些風險:
一是上述潛在外流的資金估計有數(shù)千億美元,雖然截至2008年3月末,中國外匯儲備達到16821億美元,但這只能保證我國可以在極端情況下不至于無法償付,但并不能維持人民幣匯率不下調(diào)。同時中國外匯儲備存在的形態(tài)主要是證券資產(chǎn),如果外資集中在短時期要求兌換外匯并回流出境外,中國便要將巨額的證券資產(chǎn)在短時間內(nèi)變現(xiàn)以兌付外匯,將引致其市價顯著下跌,從而使中國蒙受相當大的損失。
二是目前不少企業(yè)為降低利息支出和取得額外匯兌收益而借入大量外幣債務,2008年3月末中國外幣各項貸款余額為2687億美元,在3個月內(nèi)增幅高達21.97%,如人民幣急速貶值,外債負擔將顯著加重。(余柏全)
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