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     7月15日，美國第二大房貸銀行“印地麥克”(IndymacBank)日前宣布倒閉，大批民眾聚集銀行門前等待辦理相關(guān)手續(xù)取款。 中新社發(fā) 金立冬 攝

　　中新網(wǎng)7月18日電《香港商報(bào)》7月18日發(fā)表經(jīng)濟(jì)點(diǎn)評(píng)文章說，顯然，美國的金融危機(jī)又發(fā)展到了另一個(gè)危險(xiǎn)階段，且比之前的震蕩更為兇險(xiǎn)。這對(duì)于持有大量美元資產(chǎn)(包括兩房債券)的中國，實(shí)是一個(gè)噩夢。美國政府或有必要支持兩房，但關(guān)鍵在于會(huì)否有心無力？

　　文章摘錄如下：

　　日前美國當(dāng)局宣布，對(duì)兩家最大的政府支持的住房抵押信貸機(jī)構(gòu)，房利美及房貸美(以下簡稱“兩房”)，給予緊急救援，主要是由財(cái)政部及聯(lián)儲(chǔ)局出手，擴(kuò)大財(cái)政借貸上限(現(xiàn)為22.5億美元)，必要時(shí)可無限購入兩房股票，和允許兩房向聯(lián)儲(chǔ)局尋求緊急貸款，貼現(xiàn)息為2.25厘，并以美國政府或聯(lián)邦機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)為作抵押。其中如購買股票等事項(xiàng)仍須國會(huì)通過，但鑒于目前情況，預(yù)計(jì)阻力不大。

　　此乃美國政府繼今年2、3月時(shí)，參與解救債券保險(xiǎn)商及投行貝爾斯登之后，為穩(wěn)定金融體系而作出的又一項(xiàng)重大救援行動(dòng)。事緣美國樓市不斷惡化，令投資者對(duì)涉及按揭信貸及相關(guān)業(yè)務(wù)的公司，均倍加關(guān)注，加上周前投行雷曼兄弟發(fā)出警告，指兩房或面臨嚴(yán)重的流動(dòng)性問題，急須籌資250億美元，遂觸發(fā)了恐慌，兩房股票被拋售，一周內(nèi)下跌約五成。自去年10月高峰計(jì)，兩房股價(jià)已跌去約八成，今年內(nèi)亦跌逾七成，幅度驚人。

　　兩房陷入困境，固然有美國的樓市泡沫及金融危機(jī)等環(huán)境性因素，但也有本身特別的問題。包括：

　　一、底子欠佳。好幾年前，兩房便因違規(guī)濫貸事件，受到政府及國會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管，限制其業(yè)務(wù)規(guī)模及結(jié)構(gòu)，力圖加以改組整頓。

　　二、半官半民地位特殊。兩房雖是公共股份公司，但卻廣被視為有政府支持，故可以較低的成本集資，但也因而造成了風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的扭曲，和濫貸傾向。

　　三、在次按問題出現(xiàn)后，政府及國會(huì)轉(zhuǎn)視兩房為救星，放寬了之前的一些限制(如減低其資本金數(shù)額的要求等)，希望兩者能擴(kuò)大收購按揭資產(chǎn)及放貸，從而支持樓市防止滑落。這實(shí)質(zhì)是讓兩房成為變相的政策性銀行，也自令其資產(chǎn)質(zhì)素下降。

　　在新老毛病并發(fā)下，到最近兩房終于失去市場信心而瀕危。

　　自去年起始的歐美金融危機(jī)，又面臨新一輪大震蕩。危機(jī)至今的演化過程，呈現(xiàn)了一浪接一浪且每況愈下的深化大趨勢，而這輪風(fēng)浪更是影響深遠(yuǎn)，萬一失控，所引起的沖擊更非同小可，主要原因包括：

　　一、規(guī)模巨大。兩房合共擁有或擔(dān)保逾五萬億美元按揭信貸資產(chǎn)，約為全美總數(shù)之一半，故若出事，實(shí)難以挽救。相比之下，貝爾斯登只是小事，政府只須擔(dān)保近300億的資產(chǎn)便暫可解困，即使規(guī)模約萬億的次按市場相比亦小得多。

　　二、影響樓市及經(jīng)濟(jì)。兩房的困境本身便是樓市不景的反映，表示問題已由次按擴(kuò)散至全樓市領(lǐng)域。而兩房有問題又可進(jìn)一步拉低樓市，形成惡性循環(huán)。市場本預(yù)期兩房挽救樓市，現(xiàn)在不成，反可能要出售部分按揭資產(chǎn)以便進(jìn)行調(diào)整、鞏固。這自令市場底氣更弱，及信心進(jìn)一步下降。這又可令經(jīng)濟(jì)前景更差和衰退的風(fēng)險(xiǎn)再上升。

　　三、影響金融市場。兩房作為頭兩大按揭信貸公司，其問題自必首先影響按揭市場：令放貸減少及貸息上升，如30年按揭息率最近已回升至去年三季末水平，表示聯(lián)儲(chǔ)局的大減息作用甚微。此外，通過按揭息率及大量發(fā)行的兩房債券，將可在金融市場引起廣泛影響，加深了信用緊縮，年初時(shí)正因兩房債券呆滯，導(dǎo)致一些基金及貝爾斯登陷入困境，聯(lián)儲(chǔ)局亦要推出了特別借貸機(jī)制，專為吸入兩房債券而換出國債，來增加市場的流動(dòng)性。

　　四、最為根本及嚴(yán)重者是，兩房問題將影響美國財(cái)政狀況及美元匯價(jià)，從而引起了對(duì)美國整體信心的下滑�？磥砻绹�政府將要通過借貸、擔(dān)保、購股、注資甚至接管等方法來支持兩房，并不同程度地涉及財(cái)政開支。這對(duì)本已嚴(yán)重失衡的財(cái)政來說乃雪上加霜，并可進(jìn)而影響美元匯價(jià)及美國的融資能力，例如年初便有評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)如穆迪指，若美國政府大舉援助兩房，將降低其AAA主權(quán)評(píng)級(jí)。這種情況的出現(xiàn)，將引發(fā)美國的金融、經(jīng)濟(jì)大崩潰，對(duì)全球的沖擊也將是災(zāi)難性的。

　　顯然，美國的金融危機(jī)又發(fā)展到了另一個(gè)危險(xiǎn)階段，且比之前的震蕩更為兇險(xiǎn)。美國政府或有必要支持兩房，但關(guān)鍵在于會(huì)否有心無力？(凌昆)