國(guó)辦轉(zhuǎn)發(fā)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《證券公司綜合治理工作方案》將完善客戶交易結(jié)算資金存管制度、改革國(guó)債回購(gòu)交易結(jié)算制度和改革資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)制度列為加大基礎(chǔ)性制度改革工作的三個(gè)重點(diǎn)方面。
應(yīng)該說，違規(guī)挪用客戶保證金、違規(guī)挪用客戶國(guó)債進(jìn)行回購(gòu)交易和違規(guī)委托理財(cái)?shù)葐栴}，正是券商風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的導(dǎo)火索。在2003年“證券公司規(guī)范發(fā)展座談會(huì)”召開時(shí)，券業(yè)已因風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，陷入比較嚴(yán)重的信用危機(jī)。也正是在如此嚴(yán)重的信任危機(jī)之下，證監(jiān)會(huì)對(duì)券商提出了“三大鐵律”，即嚴(yán)禁挪用客戶交易結(jié)算資金，嚴(yán)禁挪用客戶委托管理的資產(chǎn)，嚴(yán)禁挪用客戶托管的債券。有券商人士回憶說，當(dāng)時(shí)是“卡著脖子要錢，但券商確實(shí)沒有錢”。而后，監(jiān)管部門在工作中除了“治病救人”外，一直在考慮如何通過改革制度設(shè)計(jì)，完善制度約束，來控制券商挪用等行為的發(fā)生。
截至7月底，除4家投行類公司外，全行業(yè)100家正常經(jīng)營(yíng)的證券公司已全部就第三方存管與存管銀行達(dá)成合作意向。進(jìn)入8月，證監(jiān)會(huì)宣布，國(guó)債回購(gòu)制度改革完成，老回購(gòu)存在的歷史遺留問題得到全面解決。與此同時(shí)，《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》也開始征求意見。(邵剛)
第三方存管進(jìn)入沖刺期
截至7月31日，除4家投行類公司外，全行業(yè)100家正常經(jīng)營(yíng)的證券公司已全部就第三方存管與存管銀行達(dá)成合作意向。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，100家券商中，96家公司與銀行簽訂了正式合作協(xié)議，94家公司實(shí)施了第三方存管，75家公司簽訂了主辦行存管協(xié)議。營(yíng)業(yè)部和客戶方面，上線營(yíng)業(yè)部2368個(gè)，約占正常經(jīng)營(yíng)證券公司營(yíng)業(yè)部數(shù)量的85%；上線客戶1743萬戶，約占客戶總量的35%。
為擺脫“拖拉機(jī)賬戶”、“麻袋賬戶”等長(zhǎng)期困擾行業(yè)發(fā)展的賬戶基礎(chǔ)問題，保證券業(yè)下一步發(fā)展擁有健康的基礎(chǔ)，第三方存管推進(jìn)過程中，監(jiān)管部門一直強(qiáng)調(diào)大力推進(jìn)賬戶清理工作。截至7月底，100家公司已全部將賬戶清理方案報(bào)證監(jiān)局備案，95家公司已完成了賬戶分類，并已規(guī)范不合格賬戶636萬戶，月環(huán)比增長(zhǎng)13.16%，占賬戶清理基準(zhǔn)日不合格活躍資金賬戶比提高了5.42個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到40.9%。前不久，中登公司又發(fā)出通知，明確今年10月8日，休眠賬戶將退出交易系統(tǒng)；明年5月第一個(gè)交易日起，不合格賬戶將被中止交易。
為大力推進(jìn)第三方存管，今年5月，證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部下文，提出第三方存管將成為證券公司申請(qǐng)QDII、直接投資、融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)的前提。根據(jù)相關(guān)安排，券商申請(qǐng)QDII、直接投資、融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)時(shí)，在客戶交易結(jié)算資金第三方存管方面達(dá)到相關(guān)要求的，機(jī)構(gòu)部將優(yōu)先考慮其業(yè)務(wù)申請(qǐng)。這些要求包括：向機(jī)構(gòu)部提出申請(qǐng)時(shí)，該券商所屬所有證券營(yíng)業(yè)部第三方存管上線；所有新客戶全部直接進(jìn)入第三方存管系統(tǒng)。券商承諾到2007年8月31日前，所有合格客戶賬戶必須全部進(jìn)入第三方存管；對(duì)所有不合格賬戶，應(yīng)當(dāng)有具體明確的規(guī)范進(jìn)程表和上線時(shí)間安排。在規(guī)范客戶賬戶的過程中，及時(shí)向登記結(jié)算公司報(bào)備不合格證券賬戶，予以注銷，并提交賬戶規(guī)范、報(bào)備、注銷的書面報(bào)告。(邵剛)
國(guó)債回購(gòu)改革完成
經(jīng)過一年多努力，至6月12日，上海證券交易所市場(chǎng)老國(guó)債質(zhì)押式回購(gòu)所有品種終止交易，余額全部到期并正常完成交收。同時(shí)，新國(guó)債質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)運(yùn)行平穩(wěn)，完全實(shí)現(xiàn)了取代老回購(gòu)的目標(biāo)。至此，歷經(jīng)14年運(yùn)行的老國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)壓縮完畢，在證券公司常規(guī)監(jiān)管期到來之前，老回購(gòu)存在的歷史遺留問題得到全面解決，新的制度得以確立。
在摸清市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)的情況下，證監(jiān)會(huì)采用了在保證市場(chǎng)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上分步推出新回購(gòu)、逐步壓縮老回購(gòu)，通過一個(gè)新老并行階段最終實(shí)現(xiàn)順利轉(zhuǎn)軌的工作方法，對(duì)國(guó)債回購(gòu)制度改革確定了先易后難、分步到位、配套實(shí)施、穩(wěn)步推進(jìn)的改革原則。“新老國(guó)債回購(gòu)制度的改革并沒有實(shí)行簡(jiǎn)單的一刀切�？紤]到已開展的國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)中盡管出現(xiàn)了一些違規(guī)行為，但大部分仍屬于合規(guī)的正常業(yè)務(wù)，因此如果在新舊制度轉(zhuǎn)換時(shí)采取一刀切的方式簡(jiǎn)單處理，很可能導(dǎo)致部分問題資金鏈斷裂從而嚴(yán)重影響市場(chǎng)穩(wěn)定，形成新的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。”業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)說。
經(jīng)過一系列配套措施的組合運(yùn)用，逐步建立起來的新國(guó)債回購(gòu)制度在保障市場(chǎng)融資功能的同時(shí)，也具備了更為規(guī)范的運(yùn)作程序。例如，通過建立質(zhì)押庫(kù)以及按賬戶申報(bào)交易等制度，券商挪券通道被切斷，從根源上可以做到防范挪用、串用風(fēng)險(xiǎn)；通過交易系統(tǒng)對(duì)回購(gòu)交易申報(bào)進(jìn)行前端檢查，從技術(shù)上對(duì)挪用行為予以了限制；通過推出投資者債券查詢系統(tǒng)，在加強(qiáng)投資者保護(hù)的同時(shí)，形成對(duì)挪券行為強(qiáng)有力的外部監(jiān)督和制約。
新機(jī)制保障促進(jìn)了國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展，新回購(gòu)業(yè)務(wù)推出以來交易平穩(wěn)活躍。從2006年5月至2007年5月，新回購(gòu)市場(chǎng)日均未到期融資額從18億元增加到227億元，日均融資額從4億元增加到64億元，完全實(shí)現(xiàn)了對(duì)老回購(gòu)的替代。(邵剛)
新型資管業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展
長(zhǎng)久以來，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)一直是券商的核心業(yè)務(wù)。2001年當(dāng)股市行情達(dá)至頂峰后，券商代客理財(cái)?shù)囊?guī)模也逐漸膨脹到最大。然而，隨著股市一路下跌，券商受托投資虧損日益嚴(yán)重，面對(duì)合同中保底條款和高額收益率的承諾以及委托人的追債訴訟，許多券商陷入了困境；更有甚者，由于在理財(cái)中侵害委托人的權(quán)益，超越代理權(quán)限造成嚴(yán)重的投資損失，一些券商面臨了賠償巨額資金的沉重負(fù)擔(dān)。
2004年2月1日，針對(duì)券商以前管理業(yè)務(wù)的一些漏洞，《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》正式施行，《試行辦法》將“受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”更名為更規(guī)范適用范圍更廣的“客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”；對(duì)客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)做了細(xì)分；以列舉式明確了業(yè)務(wù)投向；加強(qiáng)了業(yè)務(wù)監(jiān)管操作；突出了保護(hù)投資者利益；強(qiáng)調(diào)了證券公司及其相關(guān)責(zé)任人員必須承擔(dān)的民事、行政和刑事責(zé)任。
2005年3月28日，廣發(fā)理財(cái)2號(hào)正式成立，拉開了券商集合理財(cái)計(jì)劃登陸證券市場(chǎng)的序幕。自此以后，20多只集合理財(cái)產(chǎn)品陸續(xù)亮相，券商定向理財(cái)業(yè)務(wù)也逐漸發(fā)展，券商資管產(chǎn)品為投資者提供了新的投資選擇，并逐漸發(fā)展成為證券市場(chǎng)的重要力量。而在券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的運(yùn)作過程中，客戶資產(chǎn)必須全額交由第三方存管；提高定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)單筆委托資金的起點(diǎn)；要求證券公司將資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的證券賬戶報(bào)上海、深圳證券交易所和登記結(jié)算公司備案；要求證券公司加強(qiáng)開戶審查，確保委托人名實(shí)相符；嚴(yán)禁證券公司接受個(gè)人以機(jī)構(gòu)名義和機(jī)構(gòu)以個(gè)人名義的委托，或違規(guī)面向個(gè)人開展定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。投資者的利益受到充分保護(hù)。(劍鳴)
中信公告?zhèn)鬟f券商創(chuàng)新信號(hào)
22日，中信證券披露董事會(huì)審議通過了設(shè)立全資子公司開展直接投資業(yè)務(wù)的議案。巧得是，該公告發(fā)布之日，恰是證券公司綜合治理告一段落、券業(yè)即將進(jìn)入常規(guī)監(jiān)管期之時(shí)。
眾所周知，券商創(chuàng)新有三個(gè)層面：產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新和組織創(chuàng)新。就產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新的思路而言，有關(guān)集合理財(cái)、融資融券、直接投資、QDII、投資金融期貨等方面的信息在官方表態(tài)中頻頻出現(xiàn)。但組織創(chuàng)新的思路，在公開資料中尚無涉及。所以，越在此時(shí)，越是不能放過中信證券這種風(fēng)頭正勁的券商公告中任何一點(diǎn)蛛絲馬跡。
如上所述，中信證券公告中的“馬跡”顯然就是直接投資業(yè)務(wù)，這早已不是什么秘密——而“蛛絲”就在設(shè)立全資子公司一節(jié)。聯(lián)想到今年5月25日證監(jiān)會(huì)撤銷一家當(dāng)時(shí)整改不力券商的單項(xiàng)業(yè)務(wù)牌照之舉，這結(jié)果就已經(jīng)很明顯了。
直接投資業(yè)務(wù)有望如投行、自營(yíng)、資管乃至未來的融資融券業(yè)務(wù)一樣，實(shí)行牌照管理，并與新的分類監(jiān)管評(píng)級(jí)掛鉤。既然中信證券要設(shè)立全資子公司進(jìn)行直接投資業(yè)務(wù)，那么這個(gè)子公司將只擁有直接投資一項(xiàng)業(yè)務(wù)牌照。由此可見，一個(gè)子公司，只開展一項(xiàng)業(yè)務(wù)，只擁有一塊業(yè)務(wù)牌照，那么未來很有可能對(duì)券商實(shí)行單業(yè)務(wù)、單牌照的管理。而且，既然一個(gè)券商全資設(shè)立的子公司只擁有一項(xiàng)業(yè)務(wù)牌照，那么券商當(dāng)然可設(shè)立其他只擁有一項(xiàng)業(yè)務(wù)的全資子公司，例如專業(yè)的投行子公司、自營(yíng)子公司、資管子公司、融資融券子公司。
通過以上分析可知，進(jìn)入常規(guī)監(jiān)管期后，第一，監(jiān)管部門將對(duì)券商實(shí)行單業(yè)務(wù)單牌照管理；第二，監(jiān)管部門將鼓勵(lì)券商設(shè)立單業(yè)務(wù)、單牌照的專業(yè)全資子公司。以言前者，自涉及到券商的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新；以言后者，自涉及到券商組織形式創(chuàng)新。
如此說來，在常規(guī)監(jiān)管期中，我國(guó)實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)的證券控股集團(tuán)公司簡(jiǎn)直呼之欲出：一方面，集團(tuán)化模式可以適應(yīng)未來混業(yè)經(jīng)營(yíng)的需要，整合體系中的所有資源，特別是在專業(yè)融資公司出現(xiàn)后，券商業(yè)務(wù)將擴(kuò)大到更廣的金融領(lǐng)域中。另一方面，如果單項(xiàng)業(yè)務(wù)不巧出現(xiàn)了問題，監(jiān)管部門完全可重演今年5月的那一幕，限制券商的單項(xiàng)牌照、單個(gè)子公司，從而避免因一項(xiàng)業(yè)務(wù)的問題影響券商整體的各項(xiàng)業(yè)務(wù)和整個(gè)證券控股集團(tuán)，有效實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。
股改智囊李青原曾經(jīng)說過，股權(quán)分置問題解決后，券商的發(fā)展和創(chuàng)新問題，恐怕是市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步巨大發(fā)展的一道難關(guān)。從另一個(gè)角度來說，證券業(yè)對(duì)外開放的大門也會(huì)越開越大。內(nèi)需外力之下，本土券業(yè)必然也必須在進(jìn)入常規(guī)監(jiān)管期后，表現(xiàn)出嶄新的面貌和巨大的活力！
當(dāng)然，對(duì)于中信證券全資直投子公司“一人有限責(zé)任公司”組織形式的是否可取，業(yè)內(nèi)還可以繼續(xù)探討�？傊�，這是券商綜治苦干3年多后，留下的一段美妙預(yù)言。(周羽中)
券商綜治大事記
2003年8月 “證券公司規(guī)范發(fā)展座談會(huì)”召開。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林提出建立以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管和評(píng)價(jià)體系，積極拓寬證券公司合法融資渠道，加強(qiáng)對(duì)客戶交易結(jié)算資金的監(jiān)管，妥善處理證券公司歷史遺留風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)證券公司實(shí)施分類管理，形成優(yōu)勝劣汰的的監(jiān)管機(jī)制等八項(xiàng)措施�！ �
2003年12月 《證券公司治理準(zhǔn)則(試行)》、《證券公司內(nèi)部控制指引》、《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》等發(fā)布�！ �
2004年8月 證券公司綜合治理工作展開，當(dāng)年南方證券、德恒證券、恒信證券、遼寧證券、漢唐證券、閩發(fā)證券進(jìn)入處置程序�！ �
2004年8月 “證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)”召開，證監(jiān)會(huì)主席尚福林指出，推動(dòng)證券公司創(chuàng)新不是一個(gè)權(quán)宜性的臨時(shí)工作，而是一個(gè)長(zhǎng)期的持續(xù)的工作。此前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)證券業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)有關(guān)問題的通知》，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于從事相關(guān)創(chuàng)新活動(dòng)證券公司評(píng)審暫行辦法》，券商分類評(píng)審開始。
2004年10月 《證券公司高級(jí)管理人員管理辦法》發(fā)布、發(fā)出《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券公司客戶交易結(jié)算資金監(jiān)管的通知》、《關(guān)于證券公司開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》�！ �
2004年11月 證監(jiān)會(huì)發(fā)布相關(guān)意見，明確在證券投資者保護(hù)制度建立之前，按照“依法清償、適當(dāng)收購(gòu)”的原則處理停業(yè)整頓、托管經(jīng)營(yíng)、被撤銷金融機(jī)構(gòu)中的個(gè)人債權(quán)和客戶證券交易結(jié)算資金問題。
2005年 亞洲證券、北方證券、武漢證券、甘肅證券、天勤證券、西北證券、興安證券、大鵬證券、五洲證券、民安證券、昆侖證券、廣東證券、華夏證券進(jìn)入處置程序�！ �
2005年4月 證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部發(fā)出《關(guān)于推動(dòng)證券公司自查整改、合規(guī)經(jīng)營(yíng)和創(chuàng)新發(fā)展的通知》，要求券商徹底自查、積極整改、合規(guī)經(jīng)營(yíng)�！ �
2005年6月 《證券投資者保護(hù)基金管理辦法》發(fā)布。當(dāng)年8月，中國(guó)證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司登記成立�！ �
2005年9月 國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)《證券公司綜合治理工作方案》，明確了券商綜治工作的思路、原則、目標(biāo)和主要工作安排�！ �
2005年10月 新《證券法》頒布。新《證券法》調(diào)整了客戶交易結(jié)算資金的存管方式，增加了保護(hù)客戶資金安全的規(guī)定，明確了監(jiān)管手段和措施。
2006年 河北證券、新疆證券、天一證券、中富證券、中關(guān)村證券、科技證券、天同證券、健橋證券、第一證券、巨田證券、大通證券等進(jìn)入處置程序。
2006年4月、5月、7月 證監(jiān)會(huì)對(duì)一系列未按期上報(bào)整改計(jì)劃和未按計(jì)劃整改的券商出臺(tái)限制業(yè)務(wù)的監(jiān)管措施，當(dāng)年共有11家券商被限制業(yè)務(wù)。
2006年6月 證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部首次對(duì)違規(guī)券商采取限制單家營(yíng)業(yè)部業(yè)務(wù)的監(jiān)管措施�！�
2006年7月 《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》發(fā)布，新的凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布。《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》發(fā)布�！ �
2006年4月 大通證券實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)處置，隨后進(jìn)入破產(chǎn)重整，成為綜治中首例亦是唯一一例破產(chǎn)重整處置的券商�！ �
2006年9月 “證券公司綜合治理工作座談會(huì)”召開。證監(jiān)會(huì)主席尚福林提出2007年8月全面實(shí)現(xiàn)綜合治理目標(biāo)。
2006年10月 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布通知，降低創(chuàng)新類、規(guī)范類券商評(píng)審門檻�！ �
2006年10月31日 全行業(yè)違規(guī)問題整改大限�！ �
2006年11月 《證券公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員任職資格監(jiān)管辦法》發(fā)布。
2006年底 逾9成券商實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)指標(biāo)達(dá)標(biāo)�！ �
2007年5月 證監(jiān)會(huì)首度撤銷券商部分業(yè)務(wù)許可，業(yè)界認(rèn)為是為下一步單業(yè)務(wù)單牌照管理埋下伏筆�！ �
2007年6月 國(guó)債回購(gòu)新老交替完成，國(guó)債回購(gòu)制度改革成功�！ �
2007年7月 證監(jiān)會(huì)下發(fā)《證券公司分類監(jiān)管工作指引(試行)》，券商分類監(jiān)管演進(jìn)為5類11級(jí)。同月，“分批指導(dǎo)證券公司設(shè)立合規(guī)總監(jiān)、建立合規(guī)管理制度”試點(diǎn)工作推進(jìn)，6家券商被確定首批試點(diǎn)。
