5月，籌備中的中國投資有限責(zé)任公司(簡稱中投公司)斥資30億美元購入美國私募基金黑石集團(tuán)9.9%的股份；
7月，新加坡淡馬錫控股公司和中國國家開發(fā)銀行同時(shí)宣布分別以約30億新元和22億歐元的價(jià)格認(rèn)購英國巴克萊銀行股權(quán)；
9月，卡塔爾投資局在短短兩日內(nèi)購入倫敦證券交易所近24%的股份；
11月1日，紐約商交所12月原油期貨首次突破96美元一桶的歷史高位，“石油美元”洪水般地沖向產(chǎn)油國，利比亞準(zhǔn)備將大約400億美元資金投入華爾街……
今年以來，一系列投資交易活動(dòng)將一股過去甚少被人們提起的資本力量——“主權(quán)財(cái)富基金”帶入了人們的視線。
活躍的國家財(cái)富增值路徑
美國財(cái)政部助理部長克萊樓瑞在不久前的一次演講中指出，主權(quán)財(cái)富基金現(xiàn)有資金規(guī)模十分龐大，僅每年增量資金就足以買下去年歐洲和美國政府發(fā)行的總額為4610億美元的全部國債，而且仍有7200億美元剩余資金可以投資其他資產(chǎn)。從這個(gè)說法，不難看出主權(quán)財(cái)富基金的實(shí)力。
全球主權(quán)財(cái)富基金究竟有多大規(guī)模，關(guān)于這個(gè)問題說法不一。雖然外界無法獲知準(zhǔn)確數(shù)額，但華爾街分析人士大多認(rèn)為，這些基金的總額已超過2萬億美元，并將在2012年前五倍于此。
隨著主權(quán)財(cái)富基金數(shù)量與規(guī)模的迅速增加，其投資管理風(fēng)格也更趨主動(dòng)活躍，資產(chǎn)分布不再集中于G7定息債券類工具。以1960年創(chuàng)立的科威特投資局為例子，它致力于實(shí)施靈活的、專業(yè)化的、適應(yīng)國際市場變化的分散投資策略，其投資組合中，房地產(chǎn)基金占34%，直接投資基金占17%，股票基金占38%，債券基金占11%。
事實(shí)上，有越來越多的主權(quán)財(cái)富基金開始著眼于包括股票和其他風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)在內(nèi)的全球性多元化資產(chǎn)組合，甚至擴(kuò)展到了外國房地產(chǎn)、私人股權(quán)投資、商品期貨、對沖基金等非傳統(tǒng)類投資類別�？梢哉f，在國際資本市場頻頻出手的主權(quán)財(cái)富基金已經(jīng)日漸成為全球金融市場的強(qiáng)大參與者。
目前，全球資本市場上的股票和債券供應(yīng)量分別有55萬億美元左右。有觀察家不無擔(dān)心地指出，隨著主權(quán)財(cái)富基金洪流的涌入，未來這些資產(chǎn)可能都將成為主權(quán)財(cái)富基金的囊中之物。
新“資本保護(hù)主義”
《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志曾發(fā)文說，過去，人們將私人資產(chǎn)被國有企業(yè)收購稱為國有化。如今由于全球財(cái)富基金既在國內(nèi)也在國外收購，國際資本市場上可能會(huì)誕生一個(gè)新的名字——跨國國有化。
主權(quán)財(cái)富基金的投資動(dòng)向，正日益引起歐美金融界和政府的擔(dān)心。這些不安情緒產(chǎn)生的根源在于，主權(quán)財(cái)富基金能調(diào)動(dòng)的資金太過龐大，而且具備特殊的政府背景。按照國際貨幣基金組織(IMF)前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家肯尼斯羅格夫的話說，坐擁如此龐大的一座金山，全球金融系統(tǒng)將任其左右。
在美國，由于國會(huì)反對，中國中海油2005年撤回了以185億美元收購美國能源集團(tuán)尤尼科的出價(jià)。美國國內(nèi)競標(biāo)者謝夫隆最終贏得了尤尼科，而它的支持者將中海油描繪成中國政府戰(zhàn)略能源利益的前哨。同樣，在美國國會(huì)反對的聲音下，阿聯(lián)酋控股的迪拜港口世界公司被迫將2006年從英國鐵行港口公司手中收購的5個(gè)港口終端出售給一家美國公司。而日前，美國總統(tǒng)布什簽署立法，加強(qiáng)了美國外國投資委員會(huì)的審查力度。
在德國，抵觸情緒同樣強(qiáng)烈。德國總理默克爾表示，主權(quán)財(cái)富基金往往受到“政治和其他動(dòng)機(jī)”的驅(qū)使，而不是簡單的投資回報(bào)。柏林正在考慮通過立法，提高主權(quán)財(cái)富基金收購德國公司的門檻。法國也正在起草一份報(bào)告，旨在保護(hù)其本土一些涉及國家戰(zhàn)略利益的領(lǐng)域不受主權(quán)財(cái)富基金的影響。
在泰國，去年淡馬錫對泰國前總理他信家族持有的電信公司收購案，成了當(dāng)時(shí)泰國反對派游行示威的原因之一。
凡此種種，顯示這一金融問題已被涂上了國際政治的色彩。美國證券交易委員會(huì)主席克里斯多弗考克斯甚至說，這些政府背景的基金會(huì)利用間諜機(jī)構(gòu)搜集到的大量幕后信息來作為內(nèi)幕交易的工具。
相比之下，英國對主權(quán)財(cái)富基金采取的立場似乎略有不同，反對的聲音并不是沒有，但多數(shù)是從純商業(yè)的角度出發(fā)，希望對這類基金進(jìn)行更多的規(guī)范。英國老牌金融中心倫敦金融城市長史達(dá)德在10月訪問了中國，并與中投公司董事長樓繼偉見面，希望能吸引新成立的中投公司到倫敦開設(shè)代表處�！坝行﹪蚁Ｍ鳈�(quán)財(cái)富基金透明，那是他們的事。我們不要求主權(quán)財(cái)富基金透明。你想你會(huì)向公眾透露你的收入嗎？你的收入能成為公共信息嗎？當(dāng)然，他們需要向稅收部門提供收入信息，因?yàn)榧{稅是必須的�！笔愤_(dá)德如此表示。
G7的“鴻門宴”
主權(quán)財(cái)富基金在七大工業(yè)國(G7)財(cái)長們最近舉行的會(huì)議上成為焦點(diǎn)話題，會(huì)議期間他們還舉辦了一次餐會(huì)，邀請有主權(quán)財(cái)富基金的國家派代表參加。
會(huì)后加拿大、法國、德國、意大利、日本、英國和美國等G7成員國發(fā)表聯(lián)合公報(bào)稱，雖然他們這些國家的經(jīng)濟(jì)會(huì)因?yàn)閷χ鳈?quán)財(cái)富基金打開投資大門而受益，但國際貨幣基金組織(IMF)與世界銀行應(yīng)該對這些基金的結(jié)構(gòu)、透明度和責(zé)任感進(jìn)行評估。
主權(quán)財(cái)富基金最大的幾個(gè)“東家”是沙特阿拉伯、俄羅斯、科威特、阿拉伯聯(lián)合酋長國，還有中國。在一些歐美“威脅論”者認(rèn)為，這些基金不會(huì)再走過去的老路，他們以中國最近購入私人資本運(yùn)營公司百仕通集團(tuán)的10%股權(quán)為例，稱之為新動(dòng)向的起點(diǎn)。
而就近來中投公司打算大量收購歐美公司的傳言，中國方面表示，這并不是真的。中投公司在全球市場的投資將是審慎的、漸進(jìn)的。大量收購歐美公司的操作帶有情緒性，這對國際合作不利。事實(shí)上，中投公司想把事情變得越來越透明，并從其他國家學(xué)習(xí)一些經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)建立彼此間的聯(lián)系。
日前，渣打銀行撰寫了一份報(bào)告稱，新興經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)財(cái)富基金應(yīng)該提高透明度，并努力建立一套行為準(zhǔn)則，以免遭到西方國家保護(hù)主義勢力的反彈。
國家發(fā)展改革委員會(huì)對外經(jīng)濟(jì)研究所所長張燕生認(rèn)為：“無論是中國還是中東，或者任何一個(gè)主權(quán)財(cái)富基金的新進(jìn)入者都不免要面對猜疑。目前國際財(cái)富格局比較確定，在這種情況下許多新興的基金對很多歐美國家來說是不穩(wěn)定的因素，因此他們希望把主權(quán)財(cái)富基金納入到他們比較習(xí)慣的規(guī)則體系里。”
中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所所長李揚(yáng)在接受《環(huán)球》雜志記者采訪時(shí)表示：“國際貨幣基金組織和世界銀行很大程度上是發(fā)達(dá)國家的代言人。一些非發(fā)達(dá)的國家、非關(guān)鍵貨幣國家之所以運(yùn)作主權(quán)財(cái)富基金，是為了應(yīng)付發(fā)達(dá)國家利用強(qiáng)勢貨幣來實(shí)現(xiàn)它們的戰(zhàn)略目標(biāo)，因此當(dāng)然會(huì)遭到這些國家的強(qiáng)烈反彈。但這是不合理的。不過，我們又不能完全忽視反對的聲音。這恐怕還是一個(gè)長期博弈的過程�！�
轉(zhuǎn)戰(zhàn)新興市場
11月6日，上海迎來挪威央行及其投資管理部門(NBIM)開業(yè)；11月8日，阿聯(lián)酋主權(quán)財(cái)富基金Istithmar也在上海啟用了其亞洲投資總部。細(xì)心的人們不難嗅出蛛絲馬跡：隨著某些發(fā)達(dá)國家對主權(quán)財(cái)富基金的抵制與嚴(yán)格監(jiān)管，主權(quán)財(cái)富基金正在向新興市場轉(zhuǎn)移。
據(jù)了解，NBIM負(fù)責(zé)挪威政府的石油收入保值增值。過去10年來，NBIM平均年回報(bào)率為6.5%，且定期發(fā)布報(bào)告，保持較高的透明度，已經(jīng)被視為主權(quán)財(cái)富基金的樣板。而日前，挪威銀行投資管理部高管透露，挪威央行的資產(chǎn)配置中，去年的增長很大部分來自于亞洲市場，“亞洲在我們的投資總額中占20%，隨著亞洲的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我們相信這個(gè)比例會(huì)有較大提升�！焙苊黠@，NBIM選擇上海的重要目的是面對亞洲地區(qū)，以便更好地進(jìn)行投資決策和市場操作。
同樣，Istithmar的CEO戴維杰克遜也表示，“作為公司的亞洲辦公室，上海將有人負(fù)責(zé)韓國和越南等亞洲其他地方的投資。當(dāng)然，我們絕對會(huì)跟蹤中國公司的活動(dòng)”。戴維杰克遜透露，Istithmar的母公司迪拜世界集團(tuán)已經(jīng)在青島投資港口，而今后投資中國的活動(dòng)將是長期的，領(lǐng)域包括消費(fèi)行業(yè)、金融服務(wù)、工業(yè)和房地產(chǎn)。對迪拜世界集團(tuán)有意向中國地產(chǎn)投資300億美元的傳言，戴維杰克遜表示，這個(gè)數(shù)字只是表明迪拜世界集團(tuán)的“一種意向和可能”，還需要“合適的時(shí)機(jī)”以及尋找“合適的管理團(tuán)隊(duì)”。
有意轉(zhuǎn)戰(zhàn)新興市場還不只是上述兩家主權(quán)財(cái)富基金，阿布扎比投資局也在計(jì)劃增加對新興市場資產(chǎn)的投資力度，以獲得比投資歐美資產(chǎn)更高的收益。而據(jù)路透社報(bào)道，卡塔爾政府首腦今年10月份曾透露，過去兩年間該國600億美元主權(quán)財(cái)富基金的投資組合中，美元資產(chǎn)的比例已經(jīng)被削減了一半。同時(shí)，該基金對亞洲等地區(qū)的投資有所增加。另外，科威特投資局也已決定，將更多地投資亞洲資產(chǎn)。
有市場人士認(rèn)為，一段時(shí)期以來，這些龐大的主權(quán)基金的投資方向調(diào)整、減持美元資產(chǎn)的舉措，是美元對歐元、英鎊、日元等主要貨幣明顯貶值的原因之一。
華爾街的學(xué)生和對手
相比歐美政府的擔(dān)憂和保守態(tài)度，國際投資銀行和咨詢公司對于主權(quán)財(cái)富基金評價(jià)相當(dāng)樂觀。
近日，道瓊斯援引消息人士的話報(bào)道，中投公司開始在全球網(wǎng)羅人才，并聘請國際咨詢機(jī)構(gòu)幫助其規(guī)劃全球資產(chǎn)配置方案。
事實(shí)上，一些剛剛設(shè)立主權(quán)財(cái)富基金的國家，往往會(huì)選擇雇傭?qū)I(yè)的基金經(jīng)理，向其學(xué)習(xí)如何有效地在國際金融市場上投資。利比亞投資局局長穆罕默德雷耶斯就曾表示：“利比亞的主權(quán)財(cái)富基金首先會(huì)考慮委托西方的銀行和金融機(jī)構(gòu)對基金進(jìn)行管理�！�
各大投行自然不會(huì)錯(cuò)過這個(gè)良機(jī)，他們正在倫敦、香港和日本建立專門團(tuán)隊(duì)，為主權(quán)財(cái)富基金提供咨詢，甚至游說日本等國家的央行成立類似的主權(quán)財(cái)富基金。美林和摩根大通都在密切關(guān)注這些基金，而摩根士丹利則聘用了紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行前任官員迪諾科斯，以幫助其贏得更多來自主權(quán)財(cái)富基金的業(yè)務(wù)。
隨著這些主權(quán)財(cái)富基金逐漸熟練掌握國際資本市場的投資技巧，它們在未來幾年內(nèi)將成為華爾街各投行在全球金融市場上的有力對手。此外，這些基金所在國的金融體系，也有可能隨之得到改革并更加完善。
SWF：世界最高身價(jià)俱樂部
“主權(quán)財(cái)富基金”(簡稱SWF)，是由于一些國家擁有的外匯儲(chǔ)備盈余和財(cái)政盈余不斷增加，為了追求更高的外匯投資收益，這些國家政府組建專門的外匯投資機(jī)構(gòu)或者基金，運(yùn)用外匯在國際市場進(jìn)行投資。這類特殊基金被稱為主權(quán)財(cái)富基金。
SWF來源包括三類：第一類：外匯儲(chǔ)備盈余，主要以亞洲地區(qū)新加坡、馬來西亞、韓國等國家和中國臺(tái)灣、香港地區(qū)為代表；第二類：自然資源出口的外匯盈余，包括石油、天然氣等自然資源的外貿(mào)盈余，主要以中東、拉美地區(qū)國家為代表；第三類：依靠國際援助基金，以烏干達(dá)的貧困援助基金為代表。
最早的主權(quán)財(cái)富基金出現(xiàn)在1956年。當(dāng)時(shí)，位于太平洋密克羅尼西亞吉爾伯特群島的英國執(zhí)政當(dāng)局，每出口一批磷酸鹽(鳥糞)，就會(huì)征收一筆關(guān)稅，隨著鳥糞資源采掘枯竭，這筆預(yù)留資金也成為當(dāng)?shù)氐摹熬让X”，即“基里巴斯收益平衡儲(chǔ)備基金”。據(jù)估計(jì)，這筆主權(quán)財(cái)富基金到2006年的估值約在5億美元。
如今全球已經(jīng)有20多個(gè)國家和地區(qū)設(shè)立了主權(quán)財(cái)富基金，其中絕大多數(shù)是石油輸出國家以及出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)體。今年9月，中國宣布成立中國投資有限責(zé)任公司(簡稱中投)，正式加入主權(quán)財(cái)富基金俱樂部。
渣打銀行最新公布的分析報(bào)告稱，最大的7只全球財(cái)富基金(按照估計(jì)規(guī)模排序)分別來自阿布扎比投資局(6250億美元)、挪威石油穩(wěn)定基金(3500億美元)、新加坡政府投資公司(2150億美元)、科威特(2130億美元)、中國投資有限責(zé)任公司(2000億美元)、俄羅斯石油穩(wěn)定基金(1330億美元)和新加坡淡馬錫控股公司(1080億美元)。
在SWF中，常被視為成功代表的當(dāng)屬成立于1974年的新加坡政府管轄下的淡馬錫。今年8月發(fā)布的《淡馬錫2007年度回顧》顯示，該公司凈值相比成立之初已增加460多倍。
當(dāng)然，在高收益的背后往往是高風(fēng)險(xiǎn)。在主權(quán)財(cái)富基金日趨活躍的同時(shí)，它們面臨著特殊的市場風(fēng)險(xiǎn)與政治風(fēng)險(xiǎn)。其一，主權(quán)財(cái)富基金“樹大招風(fēng)”，很難在市場上維持匿名性與私密性。市場一旦獲知某主權(quán)財(cái)富基金有意投資某資產(chǎn)或證券，該資產(chǎn)的價(jià)格就會(huì)上漲，從而增加主權(quán)財(cái)富基金的投資成本。其二，主權(quán)財(cái)富基金因其敏感的政府背景，往往會(huì)引起各方面的猜疑、阻力甚至公開的敵意。(謝黎 劉洪 王曉楠)
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