12月20日，央行宣布年內(nèi)第六次加息，一年期存款和貸款的基準利率分別上調(diào)0.27和0.18個百分點——
疑問一：為何加息
有利于穩(wěn)定居民的通脹預(yù)期
12月20日，星期四，央行宣布年內(nèi)第六次加息。
今年以來，我國經(jīng)濟在沿著又好又快軌道前行的同時，也出現(xiàn)了CPI漲幅不斷攀升、通貨膨脹壓力有所加大的新情況。此輪物價上漲雖是結(jié)構(gòu)性的，但由于今年漲價對明年滯后影響較大、國際市場大宗商品價格仍在上漲、理順資源環(huán)境價格將推動價格上漲等因素，未來的物價形勢并不樂觀。
“當前反通脹的政策信號決不能削弱”，中國社科院金融研究所的彭興韻博士說，“加息表明了政府一種負責任的姿態(tài)，那就是對物價上漲決不會放任不管，這有利于穩(wěn)定居民的通脹預(yù)期�！�
加息后一年期存款利率達到4.14%，已接近前11個月4.6%的CPI漲幅。中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所所長余永定認為，這將增加儲蓄存款的吸引力，有利于吸收一部分流動性，進而有利于緩解通脹壓力。
他分析說，由于負利率的存在，居民持有儲蓄存款的意愿下降；同時，資本市場的發(fā)展為居民調(diào)整資產(chǎn)組合提供了條件，居民不再滿足于持有儲蓄存款，而希望把部分儲蓄存款變成股票。當前，除了國際收支不平衡因素之外，這種貨幣(儲蓄存款)需求減少的因素也是流動性過剩的主要來源。而吸收這部分流動性，最有效的貨幣政策是加息。
這樣的觀點已得到一定驗證。今年9月公布的三季度儲戶問卷調(diào)查顯示，央行連續(xù)加息政策已顯現(xiàn)效果，居民儲蓄意愿下降速度明顯放緩。
疑問二：為何不“顧忌”中美利差
利差縮小不會吸引大量境外資金流入
為擺脫次貸危機帶來的經(jīng)濟衰退風險，美聯(lián)儲開始進入減息周期，目前已連續(xù)降息3次。不少人認為，如果我國加息，就會進一步縮小中美之間的利差，在人民幣升值的背景下，將推動海外“熱錢”更多地流入中國，進一步加劇國際收支失衡、加大人民幣升值壓力。事實上，一段時間以來，央行也非常注意保持和美國的利差，防止套匯套利資金流入。此次加息，為何不再“顧忌”中美利差呢？
“這些年的實踐表明，中美利差與熱錢流入之間的關(guān)系并不密切。”余永定坦言。
他說，即使利差縮小，人民幣的小幅升值預(yù)期也不足以引起大量境外資金的流入。境外資金的流入很可能是為了追逐中國房地產(chǎn)和股票市場上20%、30%，甚至更高的收益。
“過去境外資金流入主要是為了在資產(chǎn)市場套利，所以維持利差作用并不大。現(xiàn)在我國資產(chǎn)價格已經(jīng)不低，對境外資金也有一定風險，利差縮小不會吸引大量境外資金流入。”余永定說，“應(yīng)當說，我國仍有一定的加息空間，不必過多關(guān)注中美之間的利差。”
有專家認為，央行行長周小川最近曾表示，中國的CPI上漲和美聯(lián)儲利率調(diào)整會對中國貨幣政策產(chǎn)生“不小的影響”，一番權(quán)衡之后，央行還是作出了加息的決定，這充分表明了央行貫徹從緊的貨幣政策、加強金融調(diào)控的決心。
疑問三：為何貸款利率加得較少
不過多增加企業(yè)利息負擔，不加重“房貸族”還貸負擔
在此次加息中，與一年期存款利率上調(diào)0.27個百分點相比，貸款利率僅上調(diào)0.18個百分點，為什么貸款利率加得較少、出現(xiàn)“不對稱加息”呢？
專家認為，此次貸款利率上調(diào)幅度較小，是為了不過多增加企業(yè)的利息負擔，對經(jīng)濟不致造成高強度的“降溫”。
令人矚目的是，此次加息對5年期以上的貸款利率不作調(diào)整，并且沒有上調(diào)個人住房公積金貸款利率。
“這么做，不會加重‘房貸族’的還貸負擔，”彭興韻說。美國次貸危機的重要原因是：隨著美國利率的提高，次級抵押貸款的借款人還貸負擔不斷加重。與此同時，美國住房市場趨于降溫，使借款人難以通過出售或抵押住房來實現(xiàn)再融資。于是，一大批借款人無力還貸，導致危機爆發(fā)。由此帶來的啟發(fā)是，貨幣政策應(yīng)有更好的前瞻性。顯然，央行在此次加息中充分考慮到了這一點。
疑問四：為何活期下調(diào)、一年內(nèi)定期上調(diào)較多
可使居民較快得到更多收益，提高應(yīng)對物價上漲能力
此次加息，一年以內(nèi)定期存款利率上調(diào)幅度較大，其中，3個月期存款利率上調(diào)0.45個百分點，6個月期存款利率上調(diào)0.36個百分點，而活期存款利率卻下調(diào)了0.09個百分點，這又是為什么？
央行有關(guān)負責人解釋說，上述調(diào)整有利于引導居民等各類經(jīng)濟主體更多地存放短期定期存款，在保持存款流動性的同時，可以較快地得到更多的收益，提高應(yīng)對物價上漲的能力。
一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，時下，活期存款在企業(yè)存款和居民儲蓄中的比重分別為66.1%和37.6%。此次“不對稱加息”，有縮小銀行存貸款利差之勢，而小幅下調(diào)活期存款利率可能是一個“對沖”措施，有利于維持一定的存貸款利差，從而保證銀行的收益不受太大損失。(田俊榮 )
加息對股市影響幾何？
本報記者 許志峰
對于很多股民來說，周四晚上宣布加息，或多或少有些意外，因為市場曾普遍預(yù)期上周末會加息，卻沒有兌現(xiàn)，很多人因此推測年內(nèi)不會再加息了。就加息是否會對股指上行形成壓力，多數(shù)投資者對此表示樂觀。有投資者認為，此次加息已是年內(nèi)第6次加息，從前5次加息的情況看，都沒有對股市造成過多負面影響。股市經(jīng)歷了前期的下跌后，最近已經(jīng)開始走穩(wěn)，市場信心有所恢復(fù)，相信此次加息不會對股市走勢造成太大影響。
不過，也有投資者認為，年底前股市的資金面一直較為緊張。這次加息大幅提高了一年以內(nèi)定期存款利率，對于部分股市資金可能會有一定吸引力。
專家認為，此次加息對銀行板塊影響可能較大。因為存款利率的提高幅度大于貸款利率，縮小了存貸利差，不可避免會影響到銀行的利潤。對于房地產(chǎn)股而言，前期受制于從緊的貨幣政策，已經(jīng)出現(xiàn)了大幅調(diào)整，而這次加息未對5年期以上貸款以及個人住房公積金貸款進行調(diào)整，反而對地產(chǎn)股在一定程度上形成“利好”。
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