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　　昨天，人民幣兌美元匯率與外匯儲(chǔ)備的月度新增量同時(shí)創(chuàng)出歷史新高。然而，在這令人鼓舞的數(shù)據(jù)背后，一些具有遠(yuǎn)見的經(jīng)濟(jì)學(xué)者的言論并不讓人感到欣慰，相反，他們擔(dān)心在人民幣升值預(yù)期等因素的誘導(dǎo)下，國(guó)際熱錢正在加速流入中國(guó)，而一旦宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)的苗頭，這些熱錢將帶頭抽逃，同時(shí)把我們的勞動(dòng)成果席卷一空。

　　德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿、中國(guó)發(fā)展研究基金會(huì)副秘書長(zhǎng)湯敏、興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委等均發(fā)出警告：中國(guó)的決策當(dāng)局應(yīng)提前備戰(zhàn)熱錢出逃，外匯管理戰(zhàn)線應(yīng)在“嚴(yán)出”上提早布局。

　　熱錢或加速流入

　　據(jù)可靠消息，截至4月底，中國(guó)外儲(chǔ)余額已高達(dá)17566.4億美元，其中4月份單月新增達(dá)744.6億美元，一舉超越今年1月份的616億美元，創(chuàng)出單月外儲(chǔ)新增量的歷史新高。從4月數(shù)據(jù)看，貿(mào)易順差為166.8億美元，單月外商直接投資(FDI)流入76億美元，由此推出的不可解釋性外匯流入達(dá)501.8億美元。

　　巨額的不可解釋性外匯流入，顯然意味著熱錢的加速流入。分析人士指出，盡管4月份中國(guó)的樓市和股市的價(jià)格走勢(shì)并不明朗，同時(shí)人民幣升值幅度也減緩，但熱錢的走向告訴我們，它們?cè)诤蕾�下一場(chǎng)中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的階段性反彈。在此背景下，我國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的大起大落、人民幣的一次性大幅升值等將充滿危險(xiǎn)性。

　　事實(shí)上，按今年初的人民幣升值速度，加上中美倒掛的存款利差，美元換成人民幣的無風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)已高達(dá)10%以上，眼下，世界其他地方已很難找到如此誘人的投資機(jī)會(huì)。央行在《2008年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，次貸風(fēng)波令國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，中國(guó)正在成為國(guó)際資金的“避風(fēng)港”。

　　調(diào)控難度正在加大

　　昨天，來自國(guó)家外匯管理局的數(shù)據(jù)顯示，人民幣兌美元匯率中間價(jià)當(dāng)天報(bào)6.9372元，較前一交易日走高100個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)出今年以來第39個(gè)新高。據(jù)國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，美元兌人民幣在剛剛過去的5月份累計(jì)貶值近1%，遠(yuǎn)高于4月份的0.3%，期間美元兌人民幣六次創(chuàng)出匯改以來的新低。而今年前三月，美元兌人民幣分別累計(jì)貶值約1.57%、1.17%和1.22%。人民幣升值速度似乎再度爆發(fā)。

　　從人民幣兌美元連創(chuàng)新高走勢(shì)來看，監(jiān)管層或仍有意維持人民幣升值，以緩解國(guó)內(nèi)高漲的通脹壓力。但是，不斷涌進(jìn)的熱錢又使得國(guó)內(nèi)通脹壓力增大。這意味著如果決策者繼續(xù)明確地加快人民幣升值，外儲(chǔ)增加將難以逆轉(zhuǎn)，流動(dòng)性過剩的狀況將難有改觀。

　　高額外儲(chǔ)給宏觀經(jīng)濟(jì)無疑帶來了“非常嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)”。魯政委指出，熱錢加大了人民幣升值壓力，而投機(jī)資金進(jìn)入股市、樓市后，更易制造泡沫，未來宏觀調(diào)控的難度將會(huì)更大。

　　提前阻擊熱錢逃離

　　目前的一切似乎都算正常，但是，前瞻者已經(jīng)提出，人民幣貶值與熱錢流出的風(fēng)險(xiǎn)正變得越來越大，這看似聳人聽聞的言說，其實(shí)道理明顯。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，熱錢加速流入會(huì)造成宏觀經(jīng)濟(jì)失衡，形成資產(chǎn)泡沫。而熱錢迅速出逃又將是一瞬間的事情，屆時(shí)將會(huì)造成經(jīng)濟(jì)震蕩，甚至引發(fā)嚴(yán)重的貨幣危機(jī)。正如亞洲金融危機(jī)演繹的那樣：危機(jī)爆發(fā)前的1996年底，注入東亞的熱錢約5600億美元，到1998年底危機(jī)爆發(fā)后流出的熱錢達(dá)8000億美元，諸多亞洲國(guó)家深陷危機(jī)之中。

　　發(fā)現(xiàn)危機(jī)跡象，防止危機(jī)已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急。馬駿建議，中國(guó)應(yīng)建立市場(chǎng)價(jià)格信息庫，提高識(shí)別用貿(mào)易渠道轉(zhuǎn)移熱錢的能力，在人民幣兌美元匯率升值到6之前，應(yīng)準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)熱錢大規(guī)模流出的預(yù)案。著力打擊地下錢莊，對(duì)違法的機(jī)構(gòu)應(yīng)該抓出一批典型，高調(diào)給予處罰，以達(dá)到“殺一儆百”的效果。據(jù)悉，目前熱錢進(jìn)出中國(guó)的渠道主要是虛假貿(mào)易和地下錢莊。(李強(qiáng))