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　　在6個(gè)月期央票上周四象征性地發(fā)行10億元之后，昨日該品種直接淡出了市場(chǎng)的視線，這是繼3年期央票停發(fā)后第二個(gè)被停發(fā)的央票品種。11日央行在公開市場(chǎng)操作中僅發(fā)行了300億元3個(gè)月(91天)期央票，進(jìn)行了350億元28天期正回購，此前已連續(xù)發(fā)行8周的半年期央票則暫停發(fā)行。

　　而值得注意的是，在資金回籠數(shù)量方面，央行周二、周四兩天的公開操作總量依然居于高位。有分析人士表示，央行9月以來連續(xù)兩周從市場(chǎng)凈回籠千億資金頗為令人費(fèi)解，在央票停發(fā)品種增加、回籠數(shù)量卻反而加大的背景下，央行可能正在為調(diào)低存款準(zhǔn)備金率做準(zhǔn)備。

　　品種、數(shù)量呈現(xiàn)背離

　　央行昨日公布的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告顯示，當(dāng)日央行公開市場(chǎng)操作中共計(jì)發(fā)行3個(gè)月期央票300億元、28天期正回購協(xié)議350億元，兩品種的利率繼續(xù)保持與前一周的高度一致。而6個(gè)月期央票則淡出了市場(chǎng)的視線，成為繼3年期央票停發(fā)后第二個(gè)被停發(fā)的央票品種。

　　另一方面，盡管6個(gè)月期央票停發(fā)，但單日回籠資金仍達(dá)到650億元。加上本周二發(fā)售的人民幣900億元1年期票據(jù)及600億元28天正回購協(xié)議，央行本周累計(jì)回籠資金2150億元，扣除840億元到期央票及正回購，凈回籠資金1310億元。而此前一周央行通過公開市場(chǎng)凈回籠資金1190億元，這是央行二季度以來極為少見的連續(xù)兩周凈回籠數(shù)量保持在千億元以上水平。

　　對(duì)于昨日半年期央票品種的停發(fā)，中國銀行固定收益分析師董德志表示，這很大程度上并不是對(duì)央行政策意圖的反應(yīng)。在短期品種的配置上，大行等機(jī)構(gòu)一般不愿意配置那些到期日期跨年度的品種，而目前發(fā)行的6個(gè)月期央票到期剛好要在09年春節(jié)之后，從這個(gè)角度上說，央行對(duì)這一品種暫時(shí)停止發(fā)行依然在情理之中。

　　或?yàn)檎{(diào)低準(zhǔn)備金率前奏

　　對(duì)于央票發(fā)行品種縮減與發(fā)行數(shù)量增大的背離現(xiàn)象，有市場(chǎng)人士判斷，目前央行繼續(xù)高強(qiáng)度從市場(chǎng)回收資金的理由難以成立，考慮到當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，央行后奧運(yùn)時(shí)期的貨幣政策仍應(yīng)當(dāng)以逐步放松為主。

　　申銀萬國本周發(fā)表的一份債市研究報(bào)告表示，由于市場(chǎng)對(duì)準(zhǔn)備金率上調(diào)預(yù)期的減弱，目前銀行特別是大行的資金面正逐步寬裕，近期全國商行融出資金占比回升至60%。另外，由于外匯順差高增長(zhǎng)仍將持續(xù)，外部流入的資金并沒有明顯的逆轉(zhuǎn)，四季度央行回籠力度將保持溫和基調(diào)，近期資金面寬裕的狀態(tài)不會(huì)根本改變。不過，該報(bào)告認(rèn)為，近期央行公開市場(chǎng)操作規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，并非央行在主動(dòng)地?cái)U(kuò)大回籠力度。

　　對(duì)于近期央行在公開市場(chǎng)操作上的新動(dòng)向，上海一保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)交易員則表示，盡管目前央行數(shù)量調(diào)控意圖仍難言明朗，但在奧運(yùn)之后稍稍放松銀根、整體上保持公開市場(chǎng)較寬松操作力度，以保障對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣供應(yīng)，仍可能成為央行的大政策方向。這位市場(chǎng)人士就此預(yù)計(jì)，央行在令人費(fèi)解地連續(xù)兩周從市場(chǎng)凈回籠千億元資金后，最快可能將在未來兩周之內(nèi)調(diào)低存款準(zhǔn)備金率。(記者 王輝)