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　　昨日詢價(jià)市場(chǎng)人民幣對(duì)美元連續(xù)第二個(gè)交易日觸及跌停板，分析人士表示，近兩日人民幣對(duì)美元大幅調(diào)整，主要受到了美元持續(xù)強(qiáng)勢(shì)、中美利差下降、出口數(shù)據(jù)疲弱以及市場(chǎng)交易等因素影響，從長(zhǎng)期來(lái)看，短期內(nèi)的穩(wěn)中有降并不意味著人民幣會(huì)逆轉(zhuǎn)長(zhǎng)期升勢(shì)。

　　人民幣再觸跌停板

　　美元幾被買光

　　數(shù)據(jù)顯示，2日詢價(jià)交易市場(chǎng)美元對(duì)人民幣尾盤報(bào)6.8868元，較上一日收盤的6.8848元高出20BP，盤中交易區(qū)間為人民幣6.8721至6.8870元。根據(jù)央行規(guī)定，詢價(jià)市場(chǎng)美元對(duì)人民幣匯率每日波動(dòng)區(qū)間不得高于或低于中間價(jià)的0.5%。當(dāng)日人民幣匯率中間價(jià)為1美元對(duì)人民幣6.8527 元，因此，繼1日之后，6.8870元的交易價(jià)格連續(xù)第二日觸及人民幣波動(dòng)區(qū)間的上限。

　　昨日現(xiàn)匯市場(chǎng)交投極為清淡，因多數(shù)銀行都在努力買進(jìn)美元，賣出的則寥寥無(wú)幾。交易商稱，一些企業(yè)此前將利潤(rùn)留在中國(guó)，貶值預(yù)期則令他們買入美元；此外，美元對(duì)人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期匯率與境內(nèi)市場(chǎng)掉期匯率價(jià)差懸殊，機(jī)構(gòu)可以在賣出無(wú)本金交割同時(shí)在境內(nèi)市場(chǎng)買進(jìn)美元遠(yuǎn)期，從而在幾乎不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得回報(bào)，套利交易促使美元需求上升。

　　斷言貶值周期尚早

　　在現(xiàn)匯市場(chǎng)暴跌的同時(shí)，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)也已連續(xù)4個(gè)交易日走低，累計(jì)下跌255BP。有人就此認(rèn)為，人民幣匯率政策或?qū)⒂凶儯�貶值周期或?qū)⒌絹?lái)。不過(guò)，分析人士表示，短期的下降并不意味著人民幣會(huì)逆轉(zhuǎn)長(zhǎng)期走勢(shì)，斷言人民幣進(jìn)入貶值周期為時(shí)尚早。

　　除了前面提到的市場(chǎng)因素，影響人民幣匯率方向的因素還包括美元走勢(shì)、兩國(guó)貨幣利差以及國(guó)際收支等。

　　首先，中美利差縮小可能是最近人民幣升值乏力的主要原因。上周我國(guó)大幅降息108個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)普遍預(yù)期接下來(lái)仍會(huì)進(jìn)一步降息，而美國(guó)的降息空間已經(jīng)不大。中金公司最新報(bào)告指出，美元1年期Libor與我國(guó)人民幣1年期回購(gòu)利率的利差已經(jīng)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)(1年期回購(gòu)利率已低于美元1年期Libor)，這使人民幣升值乏力。昨日離岸市場(chǎng)1年期美元對(duì)人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期(NDF)報(bào)人民幣7.2900至7.3100元，已反映了市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值的預(yù)期。

　　其次，從美元走勢(shì)上看，今年7月份以來(lái)美元持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，幾乎全球貨幣都在貶值，亞洲國(guó)家的貨幣也在大幅貶值，只有人民幣維持穩(wěn)定，事實(shí)上人民幣跟隨美元對(duì)其他貨幣在不斷升值。業(yè)內(nèi)專家譚雅玲表示，自2005年匯改以來(lái)，人民幣對(duì)美元一直處于單邊升值，已累計(jì)升值近20% ,“匯率的此次波動(dòng)是市場(chǎng)釋放風(fēng)險(xiǎn)的正常、理性反應(yīng)”。

　　第三，從國(guó)際收支來(lái)看，近期中國(guó)出口領(lǐng)先指標(biāo)惡化嚴(yán)重，而人民幣追隨美元升值使中國(guó)出口形勢(shì)更加嚴(yán)峻。11月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)降到38.8的歷史新低。對(duì)此中金公司認(rèn)為，人民幣匯率更具靈活性，符合政府維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與金融穩(wěn)定的目標(biāo)。

　　不過(guò)中金同時(shí)表示，盡管目前出口放緩，但進(jìn)口也在加速放緩，中國(guó)貿(mào)易順差仍維持高位，如果人民幣大幅貶值將助長(zhǎng)貿(mào)易伙伴的貿(mào)易保護(hù)情緒。另外還有分析人士指出，中國(guó)出口遇冷主要是由于全球性經(jīng)濟(jì)衰退引發(fā)的外需下降造成的，貶值并不能有效刺激已經(jīng)嚴(yán)重萎縮的外需，反而可能加大我國(guó)未來(lái)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的成本。

　　綜合來(lái)看，人民幣對(duì)美元短期大幅貶值是多方因素共同作用的結(jié)果。譚雅玲認(rèn)為，從人民幣匯率形成機(jī)制上看，人民幣匯率要參照一籃子貨幣政策，只有對(duì)美元匯率調(diào)整，才能平衡人民幣和歐元之間的關(guān)系。而中金公司預(yù)計(jì)，考慮到大幅貶值可能導(dǎo)致的國(guó)際貿(mào)易保護(hù)情緒和熱錢流出因素，預(yù)計(jì)貨幣當(dāng)局中不會(huì)讓人民幣大幅貶值，維持明年人民幣對(duì)一籃子貨幣升值幅度顯著放緩至2%-3%的判斷，而對(duì)美元匯率則還要看美元自身的走勢(shì)。(葛春暉)