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　　在全球金融危機(jī)沖擊不斷蔓延的大背景下，如何看待中國(guó)資本市場(chǎng)的表現(xiàn)？如何認(rèn)識(shí)我國(guó)金融行業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力？針對(duì)這些熱點(diǎn)話題，昨天，中國(guó)證券網(wǎng)邀請(qǐng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生博士，為我們答疑解惑。

　　市場(chǎng)短期將以震蕩為主

　　主持人：近期溫總理在與網(wǎng)友進(jìn)行在線交流時(shí)表示“股市問(wèn)題我毫不隱諱，我非常關(guān)心”。溫總理的坦率讓許多股民心里一暖。對(duì)此您怎么理解？您認(rèn)為今年A股市場(chǎng)的走勢(shì)將如何？

　　華生：總理在這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)面臨諸多困難的情況下，對(duì)資本市場(chǎng)給予高度肯定，并表示對(duì)資本市場(chǎng)充滿信心，對(duì)大家是一個(gè)很大的鼓舞。同發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展比較薄弱，資本市場(chǎng)發(fā)展歷程也比較短，資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用還是處在初級(jí)階段，仍有非常大的發(fā)展空間。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的發(fā)展，從中長(zhǎng)期來(lái)看，我們都非常有信心，資本市場(chǎng)更大規(guī)模的發(fā)展也是完全可以預(yù)期的。但是，對(duì)資本市場(chǎng)有信心，相信它中長(zhǎng)期會(huì)健康發(fā)展，并不意味著明天股票就會(huì)漲。

　　2008年，A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)劇烈調(diào)整，市場(chǎng)的泡沫基本已經(jīng)散去，市場(chǎng)處在底部區(qū)域。但是也要看到，在外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境和我國(guó)經(jīng)濟(jì)前景還不太確定的情況下，A股市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入底部并不意味著馬上就會(huì)出現(xiàn)大反轉(zhuǎn)，也不意味著牛市很快就要到來(lái)。

　　我認(rèn)為，2009年不會(huì)出現(xiàn)像去年那樣的單邊下跌，今年的投資機(jī)會(huì)也會(huì)比去年多。但可能更多是一些反彈和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，市場(chǎng)還會(huì)有震蕩。在目前情況下，股指要大幅上漲并維持在高位并不很現(xiàn)實(shí)。

　　從短期來(lái)說(shuō)，投資者還是要有冷靜清醒的態(tài)度，在經(jīng)濟(jì)情況沒(méi)有根本好轉(zhuǎn)之前，市場(chǎng)行情恐怕將以震蕩為主。

　　推出創(chuàng)業(yè)板意義重大

　　主持人：推出創(chuàng)業(yè)板是我國(guó)資本市場(chǎng)制度建設(shè)的一項(xiàng)重要內(nèi)容，您認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板的推出將對(duì)資本市場(chǎng)以及宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到什么作用？

　　華生：推出創(chuàng)業(yè)板首先是完善我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的重要一步，從境外一些較為成功的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)門(mén)檻較低，針對(duì)的不是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、行業(yè)，而是有創(chuàng)新能力、有爆發(fā)力的、對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)有引領(lǐng)作用的行業(yè)和企業(yè)。在創(chuàng)立前期，這些企業(yè)資本實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力都比較弱，資本市場(chǎng)恰好為它們提供了一個(gè)快速做大做強(qiáng)的渠道。

　　同時(shí)，推出創(chuàng)業(yè)板對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的帶動(dòng)作用也不可忽視，這種作用可以從促進(jìn)國(guó)家自主創(chuàng)新能力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方面得以體現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)板針對(duì)的主要是高新技術(shù)企業(yè)，特別是高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，這些企業(yè)迫切需要通過(guò)資本市場(chǎng)擴(kuò)充資本實(shí)力，實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板推出對(duì)鼓勵(lì)創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展會(huì)有非常積極的作用，對(duì)整個(gè)國(guó)家自主創(chuàng)新能力的提高也意義重大。

　　新股發(fā)行制度改革需注意三大問(wèn)題

　　主持人：今年兩會(huì)期間，市場(chǎng)對(duì)新股發(fā)行制度改革、緩解限售股解禁壓力等問(wèn)題給予了相當(dāng)程度的關(guān)注，您認(rèn)為新股發(fā)行制度改革需要解決哪些問(wèn)題？對(duì)疏導(dǎo)限售股解禁壓力您又有什么建議？

　　華生：我認(rèn)為新股發(fā)行制度改革將是今年資本市場(chǎng)制度性建設(shè)的一個(gè)熱點(diǎn)，目前IPO處于暫停狀態(tài)，在此期間對(duì)新股發(fā)行制度進(jìn)行改革，等新股恢復(fù)發(fā)行時(shí)能有一個(gè)相對(duì)完善的制度安排，對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展十分重要。

　　目前新股發(fā)行制度的改革主要集中在三個(gè)方面：一是擴(kuò)大流通股比例；二是縮短限售股鎖定期；三是完善詢價(jià)機(jī)制。其中，擴(kuò)大上市公司首發(fā)流通股比例，特別是大盤(pán)股的流通股比例，將有助于公司上市價(jià)格從一開(kāi)始流通就比較合理。

　　有觀點(diǎn)提出新股發(fā)行制度改革應(yīng)該實(shí)現(xiàn)上市第一天股票就全流通，我認(rèn)為也是走到另外一個(gè)極端去了。新股發(fā)行上市時(shí)，發(fā)起人股東所持股份都要鎖定一段時(shí)間，國(guó)際慣例一般鎖定3到6個(gè)月，如果新股一上市大股東就可以拋售，中小投資者的利益就無(wú)法得到保護(hù)。

　　我國(guó)金融股表現(xiàn)比較穩(wěn)健

　　主持人：近來(lái)關(guān)于金融危機(jī)“第二波”沖擊的討論很多，有人認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)反過(guò)來(lái)又會(huì)對(duì)金融體系造成影響。您認(rèn)為對(duì)我們的沖擊大嗎？

　　華生：?jiǎn)尉徒鹑谙到y(tǒng)來(lái)說(shuō)，我個(gè)人認(rèn)為“機(jī)”是大于“危”的�！拔！敝饕�在人家身上——以美國(guó)為首的西方金融體系因?yàn)榇渭?jí)債，金融杠桿過(guò)度放大，使得大窟窿不斷地暴露出來(lái)，形成巨大沖擊，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也有極大傷害。

　　我國(guó)的金融系統(tǒng)與西方國(guó)家是隔絕的，我國(guó)大量外匯儲(chǔ)備還沒(méi)有使用，貨幣非常穩(wěn)定，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，西方金融危機(jī)第二波如果真來(lái)了，對(duì)世界金融體系的沖擊會(huì)比較大，但對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)是機(jī)會(huì)，因?yàn)橹袊?guó)外匯儲(chǔ)備多、實(shí)力強(qiáng)，金融體系的損失也最小。

　　如果第二波金融危機(jī)發(fā)展得比較劇烈，對(duì)我國(guó)最主要的沖擊將通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行傳導(dǎo)到金融體系。所以，我們的麻煩不在金融體系，最主要還是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　主持人：那這樣看來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)金融危機(jī)的第二波沖擊就不應(yīng)該太擔(dān)憂了？

　　華生：對(duì)，這一點(diǎn)實(shí)際上從我國(guó)資本市場(chǎng)金融股的表現(xiàn)也能看得出來(lái)。西方股市大跌時(shí)，首當(dāng)其沖的就是金融股，而我國(guó)的金融股表現(xiàn)得比較穩(wěn)健。畢竟，西方金融系統(tǒng)本身出現(xiàn)的巨大的黑洞、崩潰性的影響在我國(guó)都不存在，我國(guó)金融體系免疫力也很強(qiáng)。當(dāng)然，不能說(shuō)股票市場(chǎng)完全沒(méi)有反應(yīng)，因?yàn)槭澜缃?jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)我們的沖擊可能通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)，而經(jīng)濟(jì)基本面又是決定股市走向的根本。(記者 盧曉平 馬婧妤)