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　　今年房地產(chǎn)市場(chǎng)為什么能夠量?jī)r(jià)齊漲、迅速繁榮？

　　盡管解釋的理由有很多，每一個(gè)人或集團(tuán)都會(huì)站在其自身利益的角度找到一種或幾種理由。

　　比如，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商說(shuō)是“剛性需求”；也有人說(shuō)，是因?yàn)槭袌?chǎng)通貨膨脹的預(yù)期讓投資者大量涌入房地產(chǎn)市場(chǎng)，以便讓其財(cái)富保值增值；更有人說(shuō)，上半年房地產(chǎn)市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊漲，就在于居民手中的錢太多。

　　然而，最近市場(chǎng)十分關(guān)心個(gè)人住房按揭信貸政策調(diào)整，就足以讓上述謬論不攻自破了。

　　無(wú)論是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商還是地方政府及普通民眾，對(duì)政府的房地產(chǎn)政策十分關(guān)注，尤其是第二套住房的信貸政策，這足以說(shuō)明不是居民的錢太多，而是居民的錢太少，只能通過(guò)政府的信貸優(yōu)惠政策進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)。

　　如果國(guó)內(nèi)居民的錢真的是太多，那么他們進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)與個(gè)人住房按揭貸款的政策有何關(guān)系？根本就沒(méi)有關(guān)系。如果這些人有錢，根本就不用向銀行貸款，也不必關(guān)注銀行的信貸政策變化，個(gè)人愿意如何購(gòu)買住房就如何購(gòu)買，想買多少套就買多少套。

　　實(shí)際上，目前中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)根本就不存在所謂的“剛性需求”，也不存在居民的錢太多來(lái)推高房?jī)r(jià)的情形，而是某些人過(guò)度地使用具有公共性質(zhì)的商業(yè)銀行體系，通過(guò)銀行體系的高杠桿在炒作國(guó)內(nèi)住房。如果這些住房炒作者沒(méi)能利用銀行的金融杠桿，今年房地產(chǎn)市場(chǎng)要出現(xiàn)這種所謂的繁榮是不可能的。

　　也就是說(shuō)，今年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮最大的推動(dòng)力，就是政府的房地產(chǎn)救市政策。我在今年上半年就指出，2008年9月的美國(guó)金融危機(jī)救了中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)。因?yàn)楸M管在2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)是出現(xiàn)了一些問(wèn)題，但是中國(guó)金融體系沒(méi)有出現(xiàn)危機(jī)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也沒(méi)有出現(xiàn)危機(jī)。但是，在美國(guó)金融危機(jī)之后，政府出臺(tái)比美國(guó)更為強(qiáng)勁的救市政策，特別是全世界最為優(yōu)惠的信貸優(yōu)惠政策，中國(guó)的個(gè)人住房按揭貸款優(yōu)惠利率降得比美國(guó)還要低。僅這一種優(yōu)惠政策，就足以把國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格推高。

　　這種過(guò)度的優(yōu)惠其實(shí)是一種財(cái)富轉(zhuǎn)移機(jī)制或通過(guò)政府信貸管制政策的一種財(cái)富轉(zhuǎn)移機(jī)制。

　　過(guò)度的優(yōu)惠利率，表面上是讓購(gòu)買住房者受益，但實(shí)際上最大的受益者則是地方政府及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，而利益受到損害的，是銀行的存款者(把存款利率降得過(guò)低)。對(duì)于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商及地方政府來(lái)說(shuō)，由于優(yōu)惠利率讓購(gòu)買住房者涌入市場(chǎng)，不僅可以讓房地產(chǎn)商的利潤(rùn)得以實(shí)現(xiàn)(在高房?jī)r(jià)時(shí)把住房賣出)，也給其不斷推高房?jī)r(jià)創(chuàng)造了條件；對(duì)地方政府而言，把房?jī)r(jià)推高，土地財(cái)政也就增加了。

　　當(dāng)然，這種財(cái)富的轉(zhuǎn)移也讓國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的利益有所減少。因?yàn)椋�過(guò)度的優(yōu)惠利率必然導(dǎo)致利差的縮小，讓商業(yè)銀行收益水平降低。2009年商業(yè)銀行信貸盡管達(dá)到了天量的增長(zhǎng)，但是，今年商業(yè)銀行利潤(rùn)水平還不如2008年信貸緊縮的年份，何也？就在于通過(guò)政府對(duì)信貸資金的價(jià)格管制，讓商業(yè)銀行收益轉(zhuǎn)移到房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商、地方政府及住房炒作者手上了。

　　我們可以看到，由于房地產(chǎn)暴利不僅讓各行各業(yè)的企業(yè)紛紛進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)，而且凡有權(quán)力者都在千方百計(jì)持有住房。其最大的后遺癥就是擴(kuò)大貧富差距，形成新的社會(huì)問(wèn)題。

　　可以說(shuō)，目前中國(guó)高房?jī)r(jià)已經(jīng)成了一種嚴(yán)重扭曲的財(cái)富轉(zhuǎn)移機(jī)制，它使國(guó)民的財(cái)富在短時(shí)間內(nèi)向極少數(shù)人轉(zhuǎn)移與聚集，社會(huì)財(cái)富分配越來(lái)越不公。

　　因此，住房問(wèn)題既是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，也是一個(gè)民生問(wèn)題和一個(gè)社會(huì)問(wèn)題。正是這個(gè)意義上，中央政府的政策權(quán)衡將是未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵。

　　我預(yù)計(jì)中央政府對(duì)房地產(chǎn)政策的權(quán)衡主要表現(xiàn)為如何保證房地產(chǎn)市場(chǎng)是一個(gè)消費(fèi)為主導(dǎo)的市場(chǎng)、如何保證房地產(chǎn)市場(chǎng)不出現(xiàn)泡沫及促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、如何通過(guò)房地產(chǎn)市場(chǎng)促進(jìn)社會(huì)財(cái)富分配公平，建構(gòu)和諧社會(huì)。

　　這樣的政策權(quán)衡，不僅在于如何加大保障性住房建設(shè)的力度，加大對(duì)保障性住房的投入，也在于如何抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)炒作過(guò)度。

　　住房投資比重過(guò)大，少數(shù)人住房持有過(guò)高，導(dǎo)致當(dāng)前國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格飆升過(guò)快。這種現(xiàn)象的根本原因有兩個(gè)，首先是住房的稅收政策出了問(wèn)題。縱觀全世界所有的有房地產(chǎn)市場(chǎng)的國(guó)家，哪一個(gè)國(guó)家的住房投資是不征稅的？只有中國(guó)例外。其次是住房的信貸政策出了問(wèn)題，投資住房可以享受優(yōu)惠信貸政策，這豈不是讓普通民眾來(lái)補(bǔ)貼那些投資者？

　　(易憲容 作者系中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員)