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　　在本次報(bào)告會(huì)上，交銀施羅德投資總監(jiān)兼固定收益部總經(jīng)理項(xiàng)廷峰表示，宏觀面上全球經(jīng)濟(jì)走上復(fù)蘇之路，對(duì)于A 股市場(chǎng)，在微調(diào)之后，盈利增長(zhǎng)將逐步成為市場(chǎng)上行的主要推動(dòng)力。雖然現(xiàn)階段政策風(fēng)險(xiǎn)增大，但并不是實(shí)質(zhì)性的問題，政策不會(huì)扼殺經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和市場(chǎng)盈利增長(zhǎng)。

　　項(xiàng)廷峰認(rèn)為，目前全球經(jīng)濟(jì)都處于復(fù)蘇進(jìn)程中。對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，他分析，中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，投資功不可沒。雖然宏觀政策基調(diào)不變，但微調(diào)已展開。從拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”上看，固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)最大，消費(fèi)和出口也成上升趨勢(shì)。從進(jìn)一步拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的手段分析，私人投資剛開始觸底回升，下一階段房地產(chǎn)投資的回暖將是需要投資者關(guān)注的關(guān)鍵指標(biāo)。

　　展望下半年A 股市場(chǎng)，項(xiàng)廷峰表示，從去年10月份起，A 股從 1700 點(diǎn)反彈至今年二三月的2400點(diǎn)，原因就是流動(dòng)性極度過剩。從市盈率方面分析，如果僅從過去一年情況看，A 股市場(chǎng)市盈率現(xiàn)在要50倍了，有的甚至還不止50倍，那就是一個(gè)巨大的估值泡沫。但實(shí)際上如果用2009 年、2010年的動(dòng)態(tài)市盈率計(jì)算，目前市場(chǎng)市盈率就是 30倍多一點(diǎn)，2010年是在17、18倍左右。他認(rèn)為，作為新興市場(chǎng)，中國(guó)市場(chǎng)可能會(huì)間斷性地突破25倍，突破25倍有泡沫，在25倍以下沒有泡沫。

　　雖然市場(chǎng)總有漲跌，但作為投資者，能做的就是比較風(fēng)險(xiǎn)，最后得出一個(gè)結(jié)論是買入還是賣出。按照他對(duì)估值的判斷，市場(chǎng)下跌空間、下跌概率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)比上漲的空間、上漲的概率要小。未來(lái)半年到三個(gè)季度，中國(guó)股市值得投資者期待。

　　(財(cái)金記者 程立龍)