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　　周二下午，萬科企業(yè)股份有限公司在深圳梅林總部召開了2009年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，公司最高達(dá)112億元的公開融資方案獲得高票通過，面對(duì)市場(chǎng)的質(zhì)疑，萬科百億融資計(jì)劃對(duì)其股價(jià)走勢(shì)和地產(chǎn)股的表現(xiàn)產(chǎn)生什么影響？

　　首先，一直以來，市場(chǎng)對(duì)于再融資的地產(chǎn)股都保持看好的態(tài)度，如去年招商地產(chǎn)等增發(fā)方案被證監(jiān)會(huì)通過的地產(chǎn)股，都一度成為市場(chǎng)資金追捧的對(duì)象。從前期飆升的地產(chǎn)股來看，臥龍地產(chǎn)、廣宇集團(tuán)、九龍山等，都不約而同地發(fā)布了融資的公告，雖然融資的方式不同，有的通過下屬公司借款、有的通過非公開發(fā)行股票等等。地產(chǎn)股在目前這個(gè)時(shí)候選擇融資行為，也就意味著對(duì)于目前地產(chǎn)行業(yè)回暖抱以樂觀態(tài)度，后續(xù)在融資資金推動(dòng)下，將進(jìn)行一系列的開發(fā)行為，這也是市場(chǎng)資金對(duì)于地產(chǎn)股看好的原因之一。

　　其次，今年半年報(bào)顯示，今年上半年樓市火爆使地產(chǎn)上市公司一舉扭轉(zhuǎn)了去年四季度經(jīng)營狀況，地產(chǎn)股半年報(bào)業(yè)績普遍向好。上半年地產(chǎn)行業(yè)明顯回暖的形勢(shì)，也在6月份開始傳至相關(guān)行業(yè)的復(fù)蘇和政府財(cái)政收入的增長，貨幣政策的延續(xù)將為地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)繁榮提供最堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。從房價(jià)收入比看，下半年房價(jià)10%以內(nèi)的漲幅將不會(huì)觸及政府政策底線，地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮和股價(jià)的超額收益將貫穿下半年。

　　值得注意的是，萬科在2007年8月底公開增發(fā)100億股，增發(fā)價(jià)格高達(dá)31.53元／股，接近當(dāng)時(shí)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格。其后隨著市場(chǎng)調(diào)整，萬科很快跌破了增發(fā)價(jià)，眾多股民被套。而且，根據(jù)半年報(bào)，萬科實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入218.1億元，凈利潤25.2億元，較上年同期分別增長26.4%和22.5%；這樣的成長性遜于2007年。這兩點(diǎn)成為了市場(chǎng)質(zhì)疑萬科百億再融資的主要原因。不過，筆者認(rèn)為，目前萬科的股價(jià)比2007年8月底的股價(jià)已經(jīng)降低了很多，同時(shí)，市場(chǎng)環(huán)境也不同，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)處于歷史高位，而目前市場(chǎng)處于相對(duì)低位。因此，萬科增發(fā)后出現(xiàn)破發(fā)的可能性相對(duì)較小。

　　另外，近期的強(qiáng)勢(shì)地產(chǎn)股多數(shù)為土地儲(chǔ)備豐富、重估增值潛力更大的品種。特別是擁有大量優(yōu)質(zhì)、低成本土地儲(chǔ)備的上市公司，市場(chǎng)預(yù)期后市將受益于房價(jià)和地價(jià)的快速飛揚(yáng)。根據(jù)萬科的再融資方案，本次募集資金項(xiàng)目主要分布在深圳、東莞、天津、重慶、沈陽等地，既有市場(chǎng)最為看好的一線城市，也有盈利潛力巨大的二線城市。其中，包括深圳第五園、杭州良渚等一線項(xiàng)目，具有比較好的區(qū)位條件，地段位置好，獲取成本低于周邊可比地價(jià)，具備較強(qiáng)的盈利優(yōu)勢(shì)。再融資計(jì)劃有利于公司未來的經(jīng)營發(fā)展，也符合市場(chǎng)資金投資地產(chǎn)股的主流策略。

　　金證顧問 易凱