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碧桂園2008年2月15日與美林國際訂立的一份以現(xiàn)金結算的公司股份掉期協(xié)議導致巨虧12.415億人民幣,大股東楊惠妍按持股59.12%計浮虧7.4億人民幣。
隨著年報發(fā)布季節(jié)的到來,越來越多上市公司因為投資金融衍生品而出現(xiàn)巨虧。繼中信泰富(00267,HK)敗在“炒匯門”,國泰航空(00293,HK)因燃油掉期后,曾造就中國最年輕女首富的碧桂園(02007,HK)也在年報中曝出因投資金融衍生品巨虧,而令碧桂園慘輸?shù),是去年與國際大行美林簽訂的一紙股價對賭合約,作為擁有碧桂園59.12%股權的大股東楊惠妍的身價也因此而大幅縮水。
碧桂園與美林對賭
2008年2月15日,碧桂園宣布發(fā)行可轉債融資,并將融資的一半金額19.5億港元作為抵押品,與美林國際訂立了一份以現(xiàn)金結算的公司股份掉期協(xié)議。碧桂園當時表示,公司有意回購股份,但公眾流通量只有16.86%,如果在市場上回購,可能會令公眾流通量低于15%的要求(一般上市公司要求公眾流通量在25%以上,但因碧桂園市值較大,所以獲豁免降至15%)。當日后這批債券被換成股份,屆時便可以回購股份,而簽訂上述掉期協(xié)議,目的便是令公司鎖定未來的回購成本。該項合約的年期為2013年。
根據(jù)協(xié)議,若最終價格高于初步價格,則公司將向美林收取款項;若最終價格低于初步價格,則美林會收取款項。初步價格將按股份掉期公式厘定,而最終價格將參考指定平均日期有關股份價格的算術平均數(shù)。簡而言之,碧桂園賭的是股價漲,美林賭的是股價跌。
對賭巨虧12.415億元
事實上,在去年8月份碧桂園宣布其半年業(yè)績的時候,有關其股價對賭協(xié)議將出現(xiàn)的巨額虧損就已經(jīng)顯露頭角,以2008年6月30日的收盤價計算,該股份掉期的公允值損失約為4.428億元人民幣。
而隨著去年第四季度香港恒生指數(shù)大跌,碧桂園更是下跌慘重。去年2月15日,碧桂園宣布簽訂股價對賭協(xié)議當天的收市價為6.82港元,而在12月31日,其股價已跌至1.9港元,不到一年,碧桂園的股價已經(jīng)累計下跌超過70%。
股價大跌,令碧桂園不得不承受上述股價對賭協(xié)議的虧損。年報顯示,以去年12月31日碧桂園的收市價計算,上述股份掉期合約的公允值損失擴大至約為12.415億元人民幣。在股價對賭虧損的拖累下,去年碧桂園凈利潤大幅下滑了66.7%,為13.78億元人民幣。在2007年,該公司凈利潤高達42億元人民幣。
楊惠妍身家大縮水
除了對賭協(xié)議出現(xiàn)的巨幅虧損,碧桂園股價的下跌直接導致其大股東,也是曾經(jīng)胡潤百富榜上的女首富楊惠妍的身價大幅縮水。港交所權益披露資料顯示,楊惠妍共持有96.72億股碧桂園的股份,其持股比例接近60%,該紙對賭協(xié)議讓楊惠妍“浮虧”7.4億元人民幣。
2007年4月碧桂園成功登陸香港聯(lián)交所,在當年10月份其股價最高升至14港元左右。而進入2008年以來,港股熊市來臨,到了10月份碧桂園的股價最低曾跌至1港元左右。若按市值計算,牛市時期楊惠妍的身價超過1300億港元,而熊市時期,其身價跌至不到100億港元。在一年的時間內,楊惠妍的身價縮水幅度超過了90%。
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