債務危機帶來的最猛烈沖擊似乎已經(jīng)過去，但歐洲的決策者們并沒有因此而松懈。周四，歐洲央行以及英國央行在例行貨幣政策會議后雙雙宣布，繼續(xù)維持位于歷史低點的利率不變，為經(jīng)濟復蘇保駕護航。

　　分析人士普遍認為，為了盡可能削弱大規(guī)模財政緊縮給區(qū)內(nèi)經(jīng)濟增長帶來的不利影響，歐洲央行和英國央行將進一步推遲政策退出的時機，年內(nèi)加息的可能性幾乎沒有。業(yè)界預計，英國要到明年第二季度才考慮加息，而歐元區(qū)則會保持利率不變直至明年第三季度。

　　歐元區(qū)推遲政策退出

　　特里謝領(lǐng)導的歐洲央行5日宣布，維持歐元區(qū)基準利率在1.0%的歷史低點不變，這也是該行連續(xù)第16個月維持利率不變，此舉在市場的預期之中。

　　相比之下，外界更為關(guān)注歐洲央行債券收購計劃的下一步走向。在金融危機觸底后，央行已在去年結(jié)束了6個月和12個月期的流動性出借機制，但依然通過7天到3個月的短期機制向區(qū)內(nèi)商業(yè)銀行提供廉價的無限量資金。今年5月份，由于歐洲債務危機告急，歐洲央行又緊急宣布，開始史無前例地收購歐元區(qū)成員國的國債。

　　分析師表示，歐洲央行面臨的考驗在于，該如何妥善地向市場傳達信息：一方面要減少向銀行的無限制資金供應，一方面也要避免扼殺復蘇或動搖投資人信心。

　　法國興業(yè)銀行的經(jīng)濟學家巴德爾表示，考慮到歐洲經(jīng)濟近期有所好轉(zhuǎn)，加上歐元已自低點反彈，央行可能在未來的某個時候開始考慮撤出非常規(guī)的政策措施。隨著市場對歐債危機的擔憂減輕，自6月初以來，歐元兌美元已累計反彈10%，歐洲股市同期上漲7%左右。

　　但巴德爾也表示，出于對經(jīng)濟重返衰退的擔憂，央行在考慮退出時會異常小心。他預計，歐洲央行可能在今年余下時間逐步著手退出。對于央行可能逐步撤回多余流動性的預期，已經(jīng)推動歐元區(qū)銀行間3個月拆借利率自5月底以來累計上漲20個基點，至0.9%的一年高點。

　　蘇格蘭皇家銀行的經(jīng)濟學家亞克斯表示，歐洲央行事實上已經(jīng)在逐步縮減債券的收購，只是在現(xiàn)階段，要重啟退出策略還“為時太早”。

　　分析師表示，對央行來說，太早啟動緊縮的一個最大風險就是歐元區(qū)已經(jīng)開始的嚴厲財政緊縮行動，后者可能威脅到今后一段時間區(qū)內(nèi)經(jīng)濟增長。

　　加息或到明年第三季

　　第二季度，歐元區(qū)前幾大經(jīng)濟體之一的西班牙失業(yè)率飆升至20.1%的十多年高點，出口前景也不容樂觀。央行還承認，即便在第二季度，區(qū)內(nèi)銀行的惜貸情緒依然濃厚。

　　野村國際的經(jīng)濟學家彼得表示，他預計歐洲央行會在明年年中之前一直保持現(xiàn)狀�！笆袌錾窠�(jīng)依然緊張，央行希望確保流動性的回收逐步推進，不能給市場帶來太大的驚擾�！�

　　除了財政緊縮，歐元區(qū)經(jīng)濟仍面臨其他不少不確定性。比如銀行業(yè)的前景，盡管之前官方發(fā)布的壓力測試結(jié)果好于預期，但民間仍有不少質(zhì)疑，認為歐洲銀行業(yè)可能因為主權(quán)債的問題而面臨較大融資壓力。另外，民間的消費活動依然低迷，亦可能阻礙經(jīng)濟的持續(xù)復蘇。而美國經(jīng)濟第二季度開始出現(xiàn)的放緩，會在多大程度上波及歐洲仍未可知。

　　湯森路透進行的最新調(diào)查顯示，70多位分析師的預期中值為，歐洲央行會在明年第三季度前維持利率不變，與6月份的前一次調(diào)查一致。值得一提的是，這次調(diào)查中沒有一人預計央行會在今年年內(nèi)加息，而在一年前，還有逾三分之二的受訪者認為央行會在2010年加息。

　　英國或擴大債券收購

　　同樣在周四，英國也宣布了最新的利率決策，結(jié)果如大多數(shù)人所料。央行在維持0.5%的基準利率不變的同時，也繼續(xù)將債券收購規(guī)模保持在2000億英鎊（3180億美元）。

　　與歐元區(qū)不同，英國當前的通脹水平已經(jīng)超過警戒線。自去年12月以來，該國的通脹率一直在2%的官方目標上限以上。6月份，英國的通脹率達到3.2%。金恩近期表示，明年的大多數(shù)時間內(nèi)，通脹率都會超過目標上限，主要因為銷售稅上調(diào)等因素。

　　盡管英國央行貨幣政策委員對通脹風險有不同看法，但央行行長金恩卻堅持認為，英國的基準利率要過“相當長一段時間”才會回歸到正常水平。

　　分析人士表示，央行的猶豫主要是考慮到經(jīng)濟增長依然面臨的諸多挑戰(zhàn)。就眼下來說，英國經(jīng)濟主要面臨兩大考驗，一是國內(nèi)巨大的赤字削減計劃，二是其最大貿(mào)易伙伴歐元區(qū)的債務危機。英國有著G20中最高的財政赤字水平，占GDP的比重高達11%。根據(jù)卡梅倫政府的計劃，今后四年英國政府每年將削減政府開支320億英鎊。

　　在通脹壓力凸顯和財政緊縮迫切的雙重因素夾擊下，當前英國央行內(nèi)部對于何時啟動加息有著較大的分歧。部分成員已連續(xù)多次投票支持加息，以壓制通脹；但也有人認為央行應該進一步擴大收購債券的規(guī)模，以刺激增長。

　　前英國財政部官員貝爾表示，金恩領(lǐng)銜的英國央行會愿意忍受更高的通脹，把注意力集中放在確保經(jīng)濟復蘇上。

　　巴黎銀行的經(jīng)濟學家克拉克表示，面對再次出現(xiàn)衰退的威脅，英國央行可能會考慮采取更多的寬松措施，比如擴大債券收購的規(guī)模。他表示，在政府收緊財政的同時，貨幣政策必須同步跟上以確保經(jīng)濟不至于太快下滑。“當局目前對通脹無能為力，唯一該做的是阻止衰退的再次出現(xiàn)�！�

　　分析師預計，英國央行可能在明年第二季度開始收緊貨幣政策，略早于歐洲央行。(記者 朱周良 )