9月11日，國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份我國居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲3.5％，環(huán)比上漲0.2％。一邊是，CPI上漲所形成的負(fù)利率局面日益凸顯；另一邊則是，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的惶惶不安。貨幣政策將何去何從？基準(zhǔn)利率又是否終將打破“沉默”？

　　CPI強(qiáng)弩之末？難說

　　8月份3.5％的CPI漲幅，不僅是今年以來的新高，同樣是22個(gè)月以來的最高值。

　　農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的不斷攀高依舊是CPI上漲的最大推手。數(shù)據(jù)顯示，8月份食品價(jià)格同比上漲7.5％，推動(dòng)CPI上漲2.5％。國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來運(yùn)在9月11日舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，8月當(dāng)月，糧食價(jià)格同比上漲12%，鮮菜價(jià)格上漲19.2%，肉禽價(jià)格也有不同程度上漲，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲對(duì)新漲價(jià)因素“貢獻(xiàn)”了70%左右。

　　日前，商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，全國豬肉批發(fā)價(jià)已經(jīng)連續(xù)12周回升。同樣自7月份以來，全國蔬菜價(jià)格持續(xù)上漲，其中一半以上蔬菜價(jià)格漲幅在20％以上，菠菜、生菜、黃瓜、大蒜等部分品種價(jià)格漲幅更是高達(dá)30％以上。

　　在不少專家看來，CPI已是“強(qiáng)弩之末”，接下來將見頂回落。興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出：“由于經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)減速、貨幣增速回落至正常水平等因素，CPI最終將在11月份之后下落�！苯煌ㄣy行金融研究中心發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，在災(zāi)害性天氣、需求拉動(dòng)、供給沖擊、貨幣因素等通脹生成因素減弱的影響下，物價(jià)趨勢(shì)性拐點(diǎn)正在到來，未來通脹壓力將趨于緩解，ＣＰＩ即將見頂平緩回落。

　　不過，上海社科院金融研究中心副主任潘正彥在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)則指出：“CPI上漲的確主要由農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格推動(dòng)，但是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲具有一定的趨勢(shì)性，其中既有自然因素，也有政策等方面的人為因素，預(yù)計(jì)接下來農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格還是會(huì)維持上漲趨勢(shì)。”

　　“而且未來幾個(gè)月推動(dòng)消費(fèi)價(jià)格上漲的因素將愈加廣泛，其中包括人力資源在內(nèi)的成本上漲將起到主要作用。”潘正彥認(rèn)為，“年內(nèi)，CPI將在3％至3.6％之間的高位徘徊。”

　　存款利率獨(dú)升？可能

　　3.5％，相較于2.25％的一年期存款利率，負(fù)利率的局面已愈來愈讓人無法忽視。那么，加息的腳步是不是已經(jīng)臨近？

　　根據(jù)9月11日央行公布的數(shù)據(jù)顯示，M2增速在連續(xù)7個(gè)月回落之后，在8月份重現(xiàn)反彈。８月末，Ｍ２同比增長１９．２％，增幅比上月高１．６％。而M2的反彈在相當(dāng)程度上表明存款量的增加。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，８月份人民幣存款增加達(dá)１．０８萬億元。其中，居民存款增加１９４０億元，企業(yè)存款增加４９６５億元，財(cái)政存款增加１００６億元。僅居民存款增量就超過了7月份存款的總增量。

　　顯然，如果一直持續(xù)負(fù)利率的局面，居民存款將難以安于銀行，流入股市、樓市甚至農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的可能性都存在，資產(chǎn)泡沫將被進(jìn)一步推高。盡管如此，魯政委表示，第三、四兩個(gè)季度GDP 增速將節(jié)節(jié)下落，到第四季度將下落到接近8%左右的水平上；而到明年第一季度，8%是否可以維持將會(huì)是一個(gè)問題。因此他認(rèn)為，年內(nèi)根本沒有任何加息的可能性。

　　而全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下行風(fēng)險(xiǎn)增大，以及美聯(lián)儲(chǔ)重啟量化寬松貨幣政策的外部環(huán)境使得中國對(duì)加息與否的態(tài)度更顯猶疑。9月11日，國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）發(fā)布報(bào)告稱，今年上半年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好于預(yù)期，但這種復(fù)蘇勢(shì)頭在今年下半年和明年上半年預(yù)計(jì)將會(huì)暫時(shí)放緩。

　　“適度寬松的貨幣政策在年內(nèi)不會(huì)有任何改變，銀行新增貸款在第二季度有所收緊后，預(yù)計(jì)在第三、第四季度會(huì)有所放松，甚至提前至9月和10月，會(huì)有較為明顯的放松。”不過，潘正彥同時(shí)指出，“盡管年內(nèi)不存在上調(diào)貸款利率的可能，但是央行很有可能單邊上調(diào)存款利率。”

　　法國東方匯理銀行同樣認(rèn)為，8 月的貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示出口轉(zhuǎn)弱，貿(mào)易順差收窄，這些都降低了中國當(dāng)局收緊貨幣政策的可能性，因此不會(huì)提高貸款利率。然而，若CPI 明顯上漲，存款利率則有1/3的機(jī)會(huì)獲得上調(diào)。(付碧蓮)