□嘉 賓:
興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家 魯政委
宏源證券研究所首席分析師 邵宇
主持人:中國證券報記者 王輝
近期美元對人民幣匯率中間價迭創(chuàng)新低,人民幣似乎正再度展開新一輪升值,是什么原因造成近期人民幣匯率的不斷走高?如何看待本輪人民幣對美元匯率的上漲?本期兩位分別來自商業(yè)銀行和券商的分析人士均認為,短期的外部壓力使得近期人民幣匯率不斷攀升,但就長期來說,并不具有可持續(xù)性。
外部壓力推動匯率走高
問:什么原因?qū)е陆谌嗣駧艆R率不斷走高?如何看待本輪人民幣對美元匯率的上漲?
魯政委:本輪人民幣對美元的升值實際上還是在市場預(yù)期之中的。一方面美國9到11月的中期選舉,勢必會對人民幣帶來升值壓力,另一方面,前一階段人民幣連續(xù)多個交易日出現(xiàn)的貶值也是不可持續(xù)的。在美國貿(mào)易赤字繼續(xù)擴大的背景下,奧巴馬政府再次強調(diào)人民幣匯率問題,應(yīng)當(dāng)是在市場預(yù)料之中。整體來說,本輪人民幣的升值仍然取決于中美政府間的對話與交流,此次美國財長蓋特納訪華,中國方面也希望與其進行充分溝通。不過,我更想強調(diào)一點,中國還需要進一步開辟與美國國會的溝通,而不僅是美國政府。
邵宇:此次人民幣的升值,依舊是來自外部的壓力,美國中期選舉日漸臨近之際,要求政府“采取行動”的壓力越來越大。也許中國政府需要學(xué)會更多地同競爭對手、立法機構(gòu)而不僅僅是政府打交道,特別是當(dāng)他們唱起“紅白臉”的“二人轉(zhuǎn)”時。
目前中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷一個彎道減速的過程,在校正到以內(nèi)需為主的未來增長基調(diào)和主攻方向時,需要匯率政策更多的配合。匯率是實現(xiàn)內(nèi)外均衡的重要政策工具,全球貨幣博弈的目前主導(dǎo)雙方——G2框架內(nèi)——中國8月數(shù)據(jù)顯示出樂觀的一面。內(nèi)部來看,經(jīng)濟軟著陸有望,CPI溫和來到高點;對外來看,順差再度上升,進口加快同時,出口無比強勁。美國同期數(shù)據(jù)則顯示出居高不下的失業(yè)率、略微緩和的貿(mào)易赤字(飛機出口)和創(chuàng)紀錄的財政赤字。適當(dāng)?shù)膮R率升值,有助于中國內(nèi)外再均衡的早日實現(xiàn),但對美國則未必。
問:8月份我國貿(mào)易數(shù)據(jù)進一步向全面平衡的方向改善,這是否會有助于降低人民幣升值的外部壓力?
魯政委:雖然8月份中國進口和順差數(shù)據(jù)都出現(xiàn)顯著改善,但對于國際社會而言,他們更關(guān)注的是中國的貿(mào)易數(shù)據(jù)改善是不是可以具有可持續(xù)性。事實上,從近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,目前中國內(nèi)需的萎縮已經(jīng)開始顯現(xiàn),那么8月進口強勁增長是不是能夠持續(xù),還需要進一步觀察。而對于順差數(shù)據(jù)來說,從今年1至8月的整體情況來看,較去年同期實際上還是沒有非常顯著的下降。
升值或難具持續(xù)性
問:如何看待后期人民幣匯率的表現(xiàn)?此次人民幣升值會一直持續(xù)嗎?
邵宇:毋庸諱言,人民幣升值絕非解決中美貿(mào)易失衡的關(guān)鍵,因此雙方(政府)的競爭姿態(tài)下更講究的是有來有往的配合,因此在關(guān)鍵的政治時點和數(shù)據(jù)變得難看時,雙方都會有所表示,但拉鋸必然繼續(xù),因為都有核心利益需要維護,所以我們認為升值不會一直持續(xù),而且人民幣實際匯率已經(jīng)因為歐元貶值大幅上升了。如果一籃子貨幣真的是目標,根據(jù)我們測算,人民幣升值空間短期不會太大。此外,人民幣現(xiàn)在是亞太經(jīng)濟實際上的貨幣錨,人民幣的升值將使得亞太地區(qū)其他國家的貨幣也出現(xiàn)上漲,顯示出中國引領(lǐng)的新雁行模式的某些特征。
魯政委:由于當(dāng)前出口正呈現(xiàn)出與當(dāng)前預(yù)期完全一致的“高山速降”軌跡,因此,我認為不宜對人民幣對美元升值幅度寄予太高期望,年內(nèi)人民幣最多升值1.0-1.5%。目前來看,人民幣匯率仍然可以稱為“升不動也貶不動”,未來更多會表現(xiàn)出對一籃子貨幣波動幅度的增強。對于人民幣對美元匯率來說,未來可以期待的新匯率政策,應(yīng)當(dāng)是人民幣對美元波動幅度的進一步擴大。
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