美元貶值引全球匯率爭(zhēng)端:貨幣體系缺陷是根源(2)——中新網(wǎng)

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美元貶值引全球匯率爭(zhēng)端:貨幣體系缺陷是根源(2)

2010年10月19日 11:31 來源:金融時(shí)報(bào) 參與互動(dòng)(0)  【字體:↑大 ↓小

  后危機(jī)時(shí)代的另外一個(gè)烙印表現(xiàn)在發(fā)達(dá)國家所采取的超常規(guī)量化寬松貨幣政策客觀上加大了新興市場(chǎng)國家的本幣升值壓力。目前,美、歐、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇態(tài)勢(shì)仍然疲弱,主要任務(wù)仍然是刺激經(jīng)濟(jì)增長。這其中,歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)極大地壓縮了進(jìn)一步推行刺激性財(cái)政政策的空間,同時(shí)令貨幣政策成為更現(xiàn)實(shí)的工具。日本已于本月5日意外宣布降息以及一項(xiàng)“全面寬松貨幣政策”,而美國更是通過美聯(lián)儲(chǔ)恢復(fù)購買資產(chǎn)以維持其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模,向市場(chǎng)傳遞出可能推行新一輪定量寬松貨幣政策的信號(hào)。盡管美聯(lián)儲(chǔ)的這一信號(hào)尚未變成現(xiàn)實(shí),但上周發(fā)布的9月份議息會(huì)議紀(jì)要卻大大加強(qiáng)了其發(fā)生的幾率。相比之下,新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體雖然危機(jī)期間也曾大規(guī)模放松貨幣政策,但由于危機(jī)后各國反彈迅速,部分國家甚至出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)過熱和通脹壓力,包括巴西、印度等在內(nèi)的國家已經(jīng)選擇加息,更多的國家則處于相對(duì)強(qiáng)勁的加息預(yù)期之中。這樣,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的持續(xù)定量寬松貨幣政策與新興經(jīng)濟(jì)體醞釀中的加息形成鮮明對(duì)比,也大大增加了后者幣值升值的壓力。為此,印度、韓國、泰國、中國臺(tái)灣、馬來西亞、新加坡、巴西、哥倫比亞、秘魯在內(nèi)的很多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體央行今年都曾有過干預(yù)外匯市場(chǎng)的舉動(dòng)。

  在上述背景下,近期美元的大幅主動(dòng)貶值則頻頻煽風(fēng)點(diǎn)火,成為加劇本輪匯率爭(zhēng)端的最直接誘因。美元的這一波大幅貶值起始在于美聯(lián)儲(chǔ)恢復(fù)購買資產(chǎn)并釋放重啟量化寬松政策的信號(hào)。那么同樣是定量寬松貨幣政策,為什么危機(jī)期間的那一次實(shí)施不僅沒有令美元走軟,反而令其走強(qiáng)呢?李向陽認(rèn)為,這主要是因?yàn)樵诿绹鴮?shí)施上一輪量化寬松政策時(shí),幾乎所有其他國家也都采取了不同程度的寬松策略,這樣美元投資者就不用擔(dān)心貨幣幣值被稀釋。而眼下,歐洲央行更多關(guān)注如何部署退出戰(zhàn)略,澳大利亞、加拿大等國央行此前已經(jīng)啟動(dòng)加息(盡管目前受美國影響進(jìn)一步的收緊舉動(dòng)可能要大大推遲),這樣美國就成為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中首先也是最重要的(相比于日本)表態(tài)可能要量化寬松的國家,從而令投資者有了美元貶值以及美國國內(nèi)出現(xiàn)通脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

  李向陽表示,盡管此番美元貶值名義上是市場(chǎng)行為,因?yàn)檎兔缆?lián)儲(chǔ)并沒有直接干預(yù)市場(chǎng),但其所做出的包括向市場(chǎng)進(jìn)一步注入流動(dòng)性這樣的決策卻是主動(dòng)行為。這種主動(dòng)性對(duì)于美國來說是必要的,符合其經(jīng)濟(jì)利益。這主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。

  首先,美國總統(tǒng)奧巴馬提出的未來5年內(nèi)令美國出口翻番戰(zhàn)略要求美元貶值。要實(shí)現(xiàn)出口翻番,美國需要幾個(gè)條件。第一也是最直接的就是默許甚至主動(dòng)尋求美元貶值,以此提高其出口產(chǎn)品在價(jià)格上的競(jìng)爭(zhēng)力。第二是寄望于美國以外的經(jīng)濟(jì)體,通過其他國家的需求增加來彌補(bǔ)美國的內(nèi)需不振,以改善其出口業(yè)績(jī),顯然這也很難實(shí)現(xiàn)。一方面,歐洲、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍然處于艱難復(fù)蘇的進(jìn)程中,需求萎縮的局面短期內(nèi)難以改善;另一方面,新興經(jīng)濟(jì)體雖然到目前為止復(fù)蘇強(qiáng)勁,但其經(jīng)濟(jì)更多依賴出口和投資而不是消費(fèi)的局面短期內(nèi)難以改變,也不大可能幫助美國擴(kuò)大出口。第三是大幅提高美國出口企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力,目前來看這在短期內(nèi)同樣是幾乎不可能實(shí)現(xiàn)的任務(wù)。由此看來,如果沒有美元貶值,奧巴馬的出口戰(zhàn)略將淪為一紙空談。事實(shí)上,危機(jī)過后美國政界學(xué)界都曾經(jīng)提出過重簽“廣場(chǎng)協(xié)議”的建議,即通過美元對(duì)別國貨幣的貶值來緩沖其貿(mào)易逆差。然而,今天的背景與上世紀(jì)80年代“廣場(chǎng)協(xié)議”簽署時(shí)的情況已大不相同,任何一個(gè)國家都不愿意再輕易在匯率上總是平白做出讓步。在這種情況下,美國方面只有借助市場(chǎng)名義來尋求美元貶值。

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【編輯:曹文萱】
 
直隸巴人的原貼:
我國實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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