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　　一年多來，世界經(jīng)濟復(fù)蘇從萌發(fā)嫩芽到抽枝生葉，逐漸進(jìn)入更廣泛的復(fù)蘇狀態(tài)。在這種背景下，將于本周末召開的二十國集團(G20)多倫多峰會備受關(guān)注。

　　當(dāng)前世界經(jīng)濟和金融形勢顯現(xiàn)出深刻而復(fù)雜的變化：歐洲債務(wù)風(fēng)險凸顯，金融市場動蕩難平。在各種表象之下，宏觀調(diào)控政策兩難、經(jīng)濟內(nèi)生動力不強、就業(yè)壓力長期持續(xù)等深層問題亟待求解，世界經(jīng)濟復(fù)蘇仍需悉心“呵護(hù)”。

　　債務(wù)負(fù)擔(dān)

　　應(yīng)對金融危機和經(jīng)濟衰退的一項重要實踐，是將私人部門資產(chǎn)負(fù)債表的虧損向政府部門資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)移，以及采取擴張性的財政政策刺激增長。不過，這些政策的負(fù)面影響正逐漸顯現(xiàn)，幾乎所有國家的公共債務(wù)規(guī)模都在擴大，一些歐洲國家的主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險尤為突出。

　　根據(jù)世界經(jīng)濟論壇的數(shù)據(jù)，目前二十國集團成員財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的平均比例已近8%。財政不穩(wěn)健正成為世界經(jīng)濟復(fù)蘇的“心腹大患”。在全球金融市場風(fēng)險偏好趨同的環(huán)境中，一個國家的債務(wù)違約問題會明顯抬升風(fēng)險溢價，造成短期資產(chǎn)價格的劇烈波動。

　　難以“借新債還舊債”，就只能求助于財政緊縮，但這卻未必有利于債務(wù)問題的根本解決。正如美國紐約大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家魯比尼所言，重債國將面臨“極端政策困境”：不緊縮財政，國家信用不保，眼前危機難過；緊縮財政，經(jīng)濟被釜底抽薪，長期增長不足。

　　雖然目前債務(wù)問題主要集中在發(fā)達(dá)經(jīng)濟體，但發(fā)展中經(jīng)濟體的類似風(fēng)險也值得高度關(guān)注。世界銀行的最新報告指出，歐洲和中亞某些發(fā)展中國家也可能出現(xiàn)第二輪金融危機，許多發(fā)展中國家將繼續(xù)面臨嚴(yán)重融資缺口。

　　價格水平

　　作為主要的顯性經(jīng)濟指標(biāo)，全球總體價格水平依然較為疲軟。從物價水平看，雖然復(fù)蘇漸強，但全球沒有出現(xiàn)明顯的物價上漲跡象。在發(fā)達(dá)經(jīng)濟體，由于總需求難有起色，就業(yè)市場供大于求等因素，通脹一直處于溫和狀態(tài)。

　　作為通脹風(fēng)險重點觀察區(qū)的新興經(jīng)濟體，也沒有形成全面通脹上行局面。瑞銀集團報告顯示，新興經(jīng)濟體整體通脹率目前保持在接近4%的水平，核心消費價格曲線平緩，沒有出現(xiàn)2007年年末顯著抬升的跡象。這從一個側(cè)面反映出全球經(jīng)濟仍然缺乏上升動力。

　　從市場看，摩根士丹利涵蓋45個經(jīng)濟體8500種股票價格的環(huán)球指數(shù)自4月份開始由升轉(zhuǎn)跌，兩個月內(nèi)跌去15%。標(biāo)普-高盛大宗商品指數(shù)也從5月份的高點明顯回落，這種趨勢反映出投資信心不足。而另一方面，美元指數(shù)今年年初以來趨于上行，黃金價格也持續(xù)在高位震蕩，這也說明全球資金的避險情緒正在回升。

　　在微觀層面，全球企業(yè)盈利狀況也并非一派大好景象。不少企業(yè)業(yè)績上升源于同比基數(shù)低的因素。此外，企業(yè)賬面盈利更多依靠的是節(jié)支，而不是增收。

　　二次探底

　　2010年上半年，越來越多的經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映出世界經(jīng)濟正在復(fù)蘇。但近期也出現(xiàn)了一些令人警惕的跡象。世界銀行副行長林毅夫明確對新華社記者說：“世界經(jīng)濟二次探底的可能性依然存在。”

　　不少行業(yè)人士對今年上半年世界經(jīng)濟的走勢解讀為“繼續(xù)觸底反彈”，而非“持續(xù)增長”，因為財政刺激和重建庫存的“增長接力棒”尚未交到私營部門手中，就業(yè)形勢依然嚴(yán)峻，依賴政策“外力”實現(xiàn)的復(fù)蘇能否順利轉(zhuǎn)變?yōu)樽灾鞒掷m(xù)增長，仍然存在疑問。

　　從美國看，5月份失業(yè)率仍在9.7%高位，關(guān)鍵的私營部門新增就業(yè)崗位非常有限。同月零售數(shù)據(jù)出現(xiàn)8個月以來最大降幅，新房開工量也出現(xiàn)暴跌。在歐洲，4月份歐元區(qū)失業(yè)率達(dá)到10.1%，為1998年8月份以來最高水平。5月份歐元區(qū)和歐盟消費者信心指數(shù)都出現(xiàn)大幅下降。

　　對危機中表現(xiàn)突出的中國來說，5月份最新數(shù)據(jù)也傳遞出不同信號。在零售和固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)表現(xiàn)穩(wěn)固的同時，工業(yè)增加值環(huán)比疲軟，發(fā)電量數(shù)據(jù)也呈下行趨勢。

　　觀察全球利率圖景，也能看出世界經(jīng)濟仍處在弱勢復(fù)蘇的基調(diào)中。除加拿大、澳大利亞、巴西和印度等少數(shù)國家今年出現(xiàn)加息外，很多國家至今仍將基準(zhǔn)利率維持在歷史低位，俄羅斯和部分東歐國家甚至仍在降息。

　　“金融危機正從廣度和深度上將世界經(jīng)濟帶至未知水域。”國際貨幣基金組織一年多前發(fā)出的這一警言在很大程度上得到驗證。這也提醒人們須冷靜看待世界經(jīng)濟的未來之路。(記者 謝鵬)