中新網5月27日電 《香港商報》5月27日發(fā)表題為《港股直通車尚不宜開出》的文章說,要推行港股直通車,內地投資者似乎需要更多教育,香港股市才不至于變成賭大細的賭場。而香港及內地的市場亦需要更嚴格的監(jiān)管,才可防止內地以及外資大鱷興風作浪。要是這兩點都做到的話,港股直通車將達到其目標,使內地和香港達到雙贏的局面。只是目前還不是時候,是以港股直通車尚在研究階段,正式開行遙遙無期。
文章摘錄如下:
港股直通車,全名為“開展個人直接投資境外證券”,是國家外匯管理局在去年8月宣布實行的。這項措施將允許內地個人投資者在特定的條件下,買賣在香港上市的證券,內地公民持投資額至少十萬元,到任何一間中國銀行開設特定戶口,就可以透過天津分行及中銀國際證券投資香港的市場。
港股直通車似乎是一項好的政策,備受追捧,但國家在一輪考慮后,正式宣布還須多加研究,政策的推行變得遙遙無期,但我們卻可更持平地分析政策的好壞,以及可能帶來的風險。
為什么要推出港股直通車呢?
首先是人民幣面臨升值壓力,但人民幣升值太快會影響內地的出口價格競爭,進而影響出口數目,減少就業(yè)機會,影響內地的經濟發(fā)展,所以中央政府必須想辦法放緩人民幣升值的速度。外匯流出就是一個對抗外匯儲備過多的辦法,可使國際收支平衡,于是就有使外匯流出的措施,包括加快QDII的實行及推出港股直通車。
其次是內地A股市場過熱,近年內地經濟良好,房地產價格不斷上升,使得在房地產獲利的人民有多余資金投資在股票市場。加上人民幣升值和通脹的影響,貨幣變得不值錢,人民唯有將金錢投資在不斷上升的房地產以及股票市場,以求保值。但內地的投資渠道不足,以致大量資金投放到A股市場,使A股不斷上升,港股直通車可以增加一個渠道給內地投資者,給A股市場降溫。
為什么后來又延遲推出直通車呢?
投資者分為理性與非理性兩種,先談內地非理性投資者。
非理性內地股民被形容為“盲俠”,在內地市場,他們看到股市有利可圖即賣田賣地,盲目炒股。他們如果用這樣的態(tài)度來到香港的市場,會對港股造成什么影響?會否擾亂港股的定價機制?會否令港股市場成為賭大細的賭場?這是令人擔心的。
內地非理性股民不明白股市的運作,喜好炒落后,一見股票跑輸大市就買入,將它瘋狂炒上,完全不理公司的基本因素、有沒有盈利等,導致內地一些低質素股票也有很多人買入,使A股市場過熱,市場變得不正常。要是這批內地股民來到香港的市場,可以預計,H股必會遭他們炒賣,因為在他們看來,H股是大落后的。目前香港股市有近五十間既在香港上市又在內地上市的A+H股公司,而A股的價格往往比H股高,同一家公司的股票,持有人在股東大會上擁有同樣的權利,價錢較低的H股對內地股民來說是很有吸引力的,可以預計A、H股差價將減少。但A、H股是否應該同價呢?同一間公司有相同的質素、相同的盈利、相同的前景,而A、H股的持有人在股東大會上又有相同的權利,按道理A、H股的價錢理應一樣。但我們不能忽略,中國A股市場封閉,上市流通股本不多,所以A股股價會被高估。相反,香港是一個開放的國際市場,是有國際標準的,市場資金是可以自由流動的,股價被高估的可能并不大。H股的股價如果像A股一樣被高估炒高,估計很快就被市場弄回合理的水平。再者,A、H股發(fā)行的股本不一樣,所以價格理應不一樣。
內地股民會炒A、H股差價是市場所預計的,因為自港股直通車宣布以來,香港的國企指數即上升了不少,市場似乎已在等待這批非理性投資者的來臨。內地股民很容易成為香港或是國際機構投資者的點心,跌入他們的陷阱。這等大鱷就是要將H股股價炒高,讓內地股民高價接火棒,把他們套牢。
我們可以參考一下當年的B股市場。2001年2月,中國宣布對內地股民開放B股市場,但到當年6月方準進場。A股沒有太大波動,但B股卻在三個月間升了三倍,股價與A股拉近。6月后,外資與國際性資金卻沽貨離場,B股兩個月后跌幅近半,內地投資者損失慘重。究竟在港股直通車真的實行后,H股會否像當年的B股一樣,曇花一現,然后又成為外資的點心呢?
至于內地的理性投資者,他們不會像非理性投資者一樣魯莽,只炒落后。他們會選擇一些有潛力的股票,大概是沒有發(fā)行A股的國企及紅籌等,這是對香港有利的。但理性投資者中不排除沒有手段狠辣的老手,他們看準金融市場失衡,大舉投機圖利。他們甚至會看準監(jiān)管的漏洞,在香港股市興風作浪,甚至聯合外資大鱷把香港股市舞高弄低,從中漁利。
要推行港股直通車,內地投資者似乎需要更多教育,香港股市才不至于變成賭大細的賭場。而香港及內地的市場亦需要更嚴格的監(jiān)管,才可防止內地以及外資大鱷興風作浪。要是這兩點都做到的話,港股直通車將達到其目標,使內地和香港達到雙贏的局面。只是目前還不是時候,是以港股直通車尚在研究階段,正式開行遙遙無期。(蘇偉文 陳君儀)
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