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　　中新網(wǎng)3月18日電 香港《星島日報》3月18日發(fā)表社論說，今次貝爾斯登低價易手，股東與清袋無異，美國聯(lián)邦儲備局出手，與其說是拯救投資銀行，不如說是拯救債市。由于市場信心仍然薄弱，聯(lián)儲局可能仍要放水打救，什么弱美元和通脹的顧慮，也只好暫擱一旁了。

　　社論摘錄如下：　　

　　美國第五大投資銀行貝爾斯登慘遭賤價接管，震散昨日(17日)亞歐股市投資者的信心，當(dāng)中恒生指數(shù)跌了逾一千一百點(diǎn)，香港股民紙上財富一天內(nèi)蒸發(fā)了九千三百億元。

　　今次美國聯(lián)邦儲備局出錢出力，解決這家老字號的破產(chǎn)危機(jī)，導(dǎo)致股市和美元急跌，金價油價飛升，通脹陰影更顯。但是，如果任由貝爾斯登破產(chǎn)清盤收場，產(chǎn)生的骨牌效應(yīng)和市場信心震蕩，恐怕會更加驚人。聯(lián)儲局只能兩害取其輕，士急馬行田，暫且先穩(wěn)住債市局面再說。

　　有八十五年歷史的貝爾斯登，歷經(jīng)了美國上世紀(jì)三十年代的大蕭條和多次經(jīng)濟(jì)起落，終于栽在今次的次級貸款風(fēng)暴手里。聯(lián)儲局在這個繁忙的周末緊急出手，同意“包底”三百億美元，貸款支持摩根大通以每股兩美元的價錢收購貝爾斯登，是貝爾斯登一九八五年上市股價的三分之一，和去年高峰期的一百五十九元更有天壤之別。

　　貝爾斯登早前自稱每股賬面值達(dá)八十美元，今次一定有股東反對賤售，但市場氣氛低迷，不容易找到出價較高的買家。早前中信洽購入股也已告吹，要是貝爾斯登破產(chǎn)，股東能夠取回多少投資，很成疑問。

　　美國財長鮑爾森宣布支持聯(lián)儲局的措施，被問及假如聯(lián)儲局不出手會有什么結(jié)局時，不肯回答假設(shè)性的問題。答案其實(shí)可以很嚇人。貝爾斯登清盤，將出售大量債券等資產(chǎn)，來清償債務(wù)�，F(xiàn)時債券市場已經(jīng)風(fēng)雨飄搖，再加上大量“銀主債券”涌現(xiàn)，進(jìn)一步推低債價，產(chǎn)生惡性循環(huán)。港人在樓市爆破后，樓價與銀主盤價互相拖累，對惡性拋售的效應(yīng)應(yīng)不陌生。

　　此外，不少靠借錢杠桿效益投資債券產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)值亦會隨債券降價而大幅萎縮，如苦業(yè)主般不斷遭債主追加按金，甚至如貝爾斯登般借不到錢。這可能觸發(fā)更多機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，金融機(jī)構(gòu)之間又有頻密的借貸關(guān)系，互相拖累，有如火燒連環(huán)船。最惡劣的情況，是觸發(fā)市場對金融體系崩解的恐慌，對在衰退邊緣的經(jīng)濟(jì)狠狠踏上一腳。

　　聯(lián)儲局為了挽救經(jīng)濟(jì)和市場信心，曾經(jīng)多番減息和注資，不過，減息對挽救樓市作用有限，原因是大家信心不足，涉及供樓等長期貸款的利息仍然高企。此外，現(xiàn)時的借貸變縮，缺乏的不是資金，而是信心，坐擁巨資者擔(dān)心血本無歸而不肯借出錢來。早前還有外國主權(quán)基金作為白武士，注資花旗和摩根士丹利等優(yōu)質(zhì)公司，但是，現(xiàn)時金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)價值不斷下跌，為免大幅虧蝕或血本無歸，一些準(zhǔn)白武士都按兵不動。

　　有水者不肯開水喉，唯有靠聯(lián)儲局及友好央行開水喉救火，而且要近水救近火，最大的擔(dān)子落在聯(lián)儲局身上。今次貝爾斯登低價易手，股東與清袋無異，聯(lián)儲局出手，與其說是拯救投資銀行，不如說是拯救債市。由于市場信心仍然薄弱，聯(lián)儲局可能仍要放水打救，什么弱美元和通脹的顧慮，也只好暫擱一旁了。