中新網(wǎng)10月24日電 香港《明報(bào)》10月24日在“筆陣”欄目發(fā)表香港行政會議召集人梁振英撰寫的文章指出,近來國內(nèi)有論者認(rèn)為中國官方資本應(yīng)該“出!蓖顿Y,趁機(jī)“撿便宜貨”,收購歐美金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)。我認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)在次按危機(jī)爆發(fā)后的隱性風(fēng)險并未完全顯現(xiàn),金融海嘯對全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的沖擊仍未能充分評估,同時,金融市場繼續(xù)出現(xiàn)大波動的危機(jī)依然存在。風(fēng)高浪急,中國有沒有頂著風(fēng)浪出海的能力,要極其慎重地客觀評估。
文章摘錄如下:
有人以“金融海嘯”形容全球經(jīng)濟(jì)面對的威脅,我認(rèn)為如果海嘯是一個貼切的形容,我們也要切記,幾年前泰國布吉發(fā)生海嘯,生還者事后描述﹕海水洶涌上岸之前,先是倒退幾十米,有人在海水退卻的一剎那,走到海灘撿拾魚蝦,結(jié)果慘遭沒頂。
近來國內(nèi)有論者認(rèn)為中國官方資本應(yīng)該“出!蓖顿Y,趁機(jī)“撿便宜貨”,收購歐美金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)。我認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)在次按危機(jī)爆發(fā)后的隱性風(fēng)險并未完全顯現(xiàn),金融海嘯對全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的沖擊仍未能充分評估,同時,金融市場繼續(xù)出現(xiàn)大波動的危機(jī)依然存在。風(fēng)高浪急,中國有沒有頂風(fēng)浪出海的能力,要極其慎重地客觀評估。
這次金融海嘯,沒有對中國的金融造成重大沖擊,主要原因是中國的資本市場與海外資本市場之間有一堵防波堤,中國的資本市場仍未完全開放。
過去幾年,外界對中國加快開放資本市場的要求,包括國內(nèi)的投資市場和人民幣自由兌換等,不絕于耳,香港金融界部分人士在這些問題上的業(yè)務(wù)意欲也頗為強(qiáng)烈。前年12月,中美第三次“戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話”協(xié)議,就外資參股中國證券公司、外資參與中國銀行業(yè)、外商投資公司發(fā)行人民幣股票和上市公司發(fā)行人民幣債券等一系列活動進(jìn)行評估和研究。這些研究是否已有結(jié)論,中國對開放上述市場是否已經(jīng)做了承諾,我沒有消息。如果評估未有結(jié)論,或只有結(jié)論而未有承諾,我們必須充分分析和吸收金融海嘯的成因、過程和教訓(xùn),重新評估,從長計(jì)議。
美國金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)價格已經(jīng)大幅滑落,為什么中國的官方資本不應(yīng)乘機(jī)出海?
美國經(jīng)濟(jì)面對的問題,并非偶發(fā),而是長時間積壓的老大難問題的爆發(fā)。美國政府和個人的過度消費(fèi),造成長期和嚴(yán)重的財(cái)赤和貿(mào)赤。樓市泡沫爆破,次按問題暴露,而樓市的升跌周期頗長,短期內(nèi)不會見底。
美國部分工業(yè)的競爭力下滑,問題也沉積多時。例子是汽車工業(yè)。通用汽車2007年全年虧損387億美元,成為世界汽車工業(yè)史上的最大年度虧損。通用和其它汽車生產(chǎn)商面對的困境十分嚴(yán)重,問題還未受到廣泛注意和處理,只是因?yàn)榻鹑谑袌鰡栴}更大更迫切。未來幾個月,汽車和其它實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)的虧損會陸續(xù)浮現(xiàn)。
美國的金融和相關(guān)經(jīng)濟(jì)問題有多大,大家看過去一年美國政府連串大動作的性質(zhì)、規(guī)模和持續(xù)性就可以看出端倪。這些動作,并非從兩三個月前開始,而是一年前已經(jīng)出手。去年,美聯(lián)儲局從11月開始向市場進(jìn)行回購協(xié)議的注資操作,并發(fā)出信息﹕在必要時將無限量的注資以保持信貸市場的穩(wěn)定。在布什總統(tǒng)的主導(dǎo)下,美國財(cái)政部更要求限制貸款方的執(zhí)行合同權(quán)力,將按揭利率凍結(jié)5年,并且與幾家大銀行推動設(shè)立“超級基金”,吸納市場上的資產(chǎn)抵押證券。今年初,布什總統(tǒng)宣布立法限制銀主在貸款合同中的收樓權(quán)力,政府以立法手段變更商業(yè)合同立約雙方的權(quán)利和義務(wù),下這樣重藥,病情顯然危急。
次按危機(jī)的影響面和觸發(fā)的下游損失到底有多大?世界貨幣基金組織年初發(fā)表報(bào)告,估計(jì)全球按揭市場的直接損失為5600億美元,加上下游受牽連的損失,總數(shù)近1萬億美元,間接損失無從稽考。
過去大家說美國打噴嚏,全世界要感冒,這次美國這個金融大本營是嚴(yán)重肺炎,問題的嚴(yán)重程度可想而知。我在今年3月28日的“筆陣”中說﹕“美國救市的回旋空間愈來愈小,減息和注資的作用都已經(jīng)到了極限!
為什么說隱性風(fēng)險未完全顯現(xiàn)?去年11月16日我在“筆陣”中寫了下面一段﹕“金融工具也不斷推陳出新,令人眼花撩亂。不少金融工具的復(fù)雜性和風(fēng)險隱密性,已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了銀行、投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的認(rèn)知和理解;金融工具在市場中起伏和波及威力之大,也遠(yuǎn)超估計(jì)。次按問題暴露的初期,包括美聯(lián)儲局和歐洲央行在內(nèi)的各國金融和監(jiān)管機(jī)構(gòu),對影響的估計(jì)明顯不足,至今這場風(fēng)暴的后續(xù)影響仍然是未知之?dāng)?shù)!
美國政府抵擋海嘯,至今無暇處理美國的長期和巨額的外貿(mào)赤字。9個月前,美國國會的研究單位發(fā)表研究報(bào)告,指美元弱勢的主要成因是美國外債過高和貿(mào)易失衡,美元匯價必須調(diào)整,預(yù)期美元以實(shí)質(zhì)貿(mào)易加權(quán)方法計(jì)算,有可能從2008年初的水平每年進(jìn)一步下跌15%至20%,而且會持續(xù)好幾年,甚至造成美元匯率下滑的危機(jī)。如果美國滅赤失敗,美元匯率出事,世界金融波動就更難平復(fù)。如果美國滅赤成功,世界各個對美國的出超國每年少了7000億美元的外貿(mào)盈余,各國包括中國都要找尋新的增長和發(fā)展模式,否則無以為繼。
風(fēng)險愈高,回報(bào)可能愈高,有危就有機(jī),這是投資學(xué)的入門道理。眼前高風(fēng)險的氣候,確有可能提供高回報(bào)的投資機(jī)會。但不同性質(zhì)的投資者要有不同的風(fēng)險門坎。銀行接受存戶的存款,投資和放貸都不應(yīng)承擔(dān)和風(fēng)險基金一樣的風(fēng)險水平。國家投資的資本,是國民的財(cái)產(chǎn),也不應(yīng)承擔(dān)過高的風(fēng)險。
出海不宜,撤堤也不宜。中國的金融市場在國際政經(jīng)氣候中的開放程度和時機(jī),都有安全的考慮。金融行業(yè)和金融市場,是國家經(jīng)濟(jì)的心臟,而開放市場是撤減他國在本國金融活動上的限制,連接本國和外國的資本市埸。因此開放金融要有國家經(jīng)濟(jì)安全的考慮,這個考慮在中美關(guān)系中,比其它雙邊國際關(guān)系更為突顯。長期以來,美國以種種辦法,要求中國開放,過去有貿(mào)易平衡的需要,將來美國的需索更大,更加迫切。中國政府如何應(yīng)對,我認(rèn)為要謹(jǐn)而慎之。
中國應(yīng)否進(jìn)一步開放金融,不能以自由市場原教旨主義者的教條做準(zhǔn)則,我們的準(zhǔn)則必須是中國的國家利益。是否危害中國的利益,其中一個考慮是中國本身的監(jiān)管、防范和應(yīng)變能力。發(fā)展中國家在歷次金融風(fēng)暴中的教訓(xùn)極其沉痛,中國必須步步為營。
中國的監(jiān)管和政策近年曾經(jīng)出現(xiàn)粗疏紕漏。去年8月,國家外匯管理局宣布的允許個人直接對海外投資證券,原定于去年8月29日正式實(shí)行,但至今仍未落實(shí)。有關(guān)構(gòu)想,只從釋放外匯積存壓力的角度考慮,未顧金融風(fēng)險及其它影響,這是一例。中國的金融,必須先整頓再改革,先改革后開放。
應(yīng)對金融海嘯,精力和資金放在國內(nèi),大有用場。
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