推出i-Phone手機(jī) 中聯(lián)通未來業(yè)績(jī)能否巨變 ——中新網(wǎng)

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    推出i-Phone手機(jī) 中聯(lián)通未來業(yè)績(jī)能否巨變
2009年09月02日 16:30 來源:羊城晚報(bào)  發(fā)表評(píng)論  【字體:↑大 ↓小

  8月28日,中國聯(lián)通(600050)正式宣布,已與蘋果公司就未來幾年內(nèi)與iPhone(手機(jī)上網(wǎng))手機(jī)合作達(dá)成協(xié)議,并將在四季度正式在中國市場(chǎng)推出 iPhone手機(jī),協(xié)議有效期為3年。受此利好刺激,上周該股逆風(fēng)飛揚(yáng),但本周初受大盤暴跌拖累而回跌,目前價(jià)位在6.30元左右。推出i-Phone手機(jī),對(duì)中國聯(lián)通有多大刺激?未來業(yè)績(jī)能否發(fā)生巨變?

  分成模式仍存變數(shù)

  經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)兩年的苦苦等待,蘋果iPhone入華的大門終于敞開。上周五,中國聯(lián)通正式宣布,和美國蘋果公司已達(dá)成合作協(xié)定,中國聯(lián)通將獨(dú)家引入兩款支持3G的i-Phone手機(jī),爭(zhēng)取在第四季度推向市場(chǎng)。不過,兩家的分成模式仍存變數(shù),具體合作細(xì)節(jié)還待披露。

  據(jù)悉,iPhone3G版8G的價(jià)格可能在2500元左右,但用戶必須與聯(lián)通簽署兩年的使用協(xié)議,每月最低消費(fèi)須186元,這樣兩年的話費(fèi)開支將是4464元,加上2500元的裸機(jī)價(jià)格,用戶需花近7000元才能讓一部iPhone真正屬于自己。

  iPhone入華最大障礙就是蘋果堅(jiān)持獨(dú)有的分成模式,除了銷售手機(jī)外,還要求運(yùn)營(yíng)商從iPhone用戶獲得的收入中按一定比例交給蘋果公司。目前海外的諸多運(yùn)營(yíng)商基本都采取了這一模式,但蘋果與中國運(yùn)營(yíng)商的談判遇到強(qiáng)硬阻力。

  多方:形成正面利好

  在中國聯(lián)通半年報(bào)出爐之后,大部分券商研究員均認(rèn)為,中國聯(lián)通引進(jìn)iPhone手機(jī)將對(duì)未來兩三年業(yè)績(jī)形成正面利好,目前估值已經(jīng)偏低。

  長(zhǎng)江證券研究員陳志堅(jiān)指出,中國聯(lián)通第四季度正式推出iPhone手機(jī),這將極大地刺激公司3G業(yè)務(wù)的發(fā)展。一方面,中國大陸市場(chǎng)具有龐大的用戶數(shù)據(jù)需求;另一方面,中國聯(lián)通是電信重組和3G時(shí)代的最大受益者,因?yàn),中國?lián)通獲得的WCDMA 牌照是目前三種3G制式中產(chǎn)業(yè)鏈最成熟、終端多樣化和性能最完善的一種。這從日本運(yùn)營(yíng)商N(yùn)TT DoCoMo 的3G發(fā)展也可看出,在日本3G推出初期,KDDI的CDMA制式3G用戶發(fā)展速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過 NTT DoCoMo,但隨著WCDMA終端性能的逐漸完善,DoCoMo2004年年初再度反超KDDI,并在此后一直維持此領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。而此次中國聯(lián)通推出的iPhone正是WCDMA制式,其將有利于公司吸引高端用戶。預(yù)計(jì)中國聯(lián)通2009-2011年每股收益分別為0.20元、0.25元和0.35 元,維持“推薦”評(píng)級(jí)。

  中信證券研究員張兵認(rèn)為,當(dāng)前中國聯(lián)通估值具有安全邊際,看好公司下半年在3G市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)表現(xiàn),以及公司競(jìng)爭(zhēng)地位的長(zhǎng)期改善。預(yù)計(jì)中國聯(lián)通2009-2011年每股收益分別為0.25元、0.26元、0.33元,維持“買入”評(píng)級(jí),上調(diào)目標(biāo)價(jià)至9.50元。

  今年以來,安信證券研究員黃文戈是中國聯(lián)通堅(jiān)定的唱多者。他認(rèn)為,10月全國放號(hào)后,在iPhone的引領(lǐng)下,再加上強(qiáng)有力的全員營(yíng)銷,WCDMA市場(chǎng)將出現(xiàn)井噴;市場(chǎng)無論是從草根還是數(shù)據(jù)層面都將看到WCD-MA給中國聯(lián)通基本面帶來的改善,看到聯(lián)通從移動(dòng)搶到中高端用戶的趨勢(shì)。這些基本面的改善跟他前期對(duì)中國聯(lián)通的推介邏輯結(jié)合在一起,將真正啟動(dòng)聯(lián)通的價(jià)值發(fā)現(xiàn)之旅。聯(lián)通的盈利在2010年會(huì)出現(xiàn)較大改善,2011年會(huì)有質(zhì)的飛躍。給予“買入-B” 的評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為11.06元。

  國聯(lián)證券研究員吳匯川、熊云彩對(duì)中國聯(lián)通的前景更為樂觀。他們認(rèn)為,在不考慮3G業(yè)務(wù)的情況下,公司每股收益仍能夠維持在0.20-0.25元。在不考慮3G業(yè)務(wù)的情況下,公司的合理股價(jià)約為6.22-8.05元。隨著3G業(yè)務(wù)的正式推出,另一個(gè)預(yù)期———強(qiáng)于大市,振蕩將逐漸收斂,交易型配置減弱、投資型配置加強(qiáng)的特點(diǎn)也將出現(xiàn)。維持“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)為12-19元。

  空方:提升作用不大

  相比之下,渤海證券、中銀國際研究員對(duì)中國聯(lián)通的未來業(yè)績(jī)并不樂觀。

  渤海證券研究員張培嵐、張文潔認(rèn)為,受益于寬帶投資的增加及業(yè)務(wù)融合的初顯成效,中國聯(lián)通寬帶收入上半年達(dá)到120.9億元,同比增加10.3%,二季度環(huán)比增加3.5%,上半年ARPU同比下降13.4%到60.90元,降幅超過中國電信寬帶同期4.3%的降幅,他們擔(dān)心寬帶ARPU的快速下降將減弱寬帶收入的增速。傳統(tǒng)固網(wǎng)收入同比下降16%,移動(dòng)替代固網(wǎng)作用導(dǎo)致的用戶流失、收入下降將會(huì)持續(xù),預(yù)計(jì)在業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)等各種環(huán)節(jié)融合完成前這種趨勢(shì)很難扭轉(zhuǎn)。他們預(yù)計(jì)中國聯(lián)通下半年競(jìng)爭(zhēng)加劇將導(dǎo)致資費(fèi)繼續(xù)下降,WCDMA正式商用后帶來折舊上升壓力,推出Iphone手機(jī)將增加手機(jī)補(bǔ)貼,為此下調(diào) 2009-2011年的每股收益到0.191元、0.217元、0.253元;維持“中性”的評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)為6.13元,四季度iPhone手機(jī)的推出將帶來拓展高端客戶的可能,但是對(duì)利潤(rùn)的提升作用他們保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

  中銀國際研究員劉都認(rèn)為,中國聯(lián)通中期利潤(rùn)同比下滑42%,比預(yù)想的下滑程度更為嚴(yán)重,也位于市場(chǎng)預(yù)期的低端。iPhone協(xié)議的確認(rèn)已充分反映在股價(jià)中,鑒于競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來的不確定性,該股估值已過高。維持“賣出”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)為5.20元。

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直隸巴人的原貼:
我國實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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