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　　今年上半年，自然災害、房地產(chǎn)降溫、美次貸危機、股市低迷等一連串負面因素緊繃著家電業(yè)界的神經(jīng)。不過，家電上市公司陸續(xù)公布的2008中報，總算讓投資者長長地舒了一口氣。

　　家電行業(yè)的好日子來了嗎？證券界普遍認為，高通脹壓力、房地產(chǎn)銷量萎縮、消費信心指數(shù)可能繼續(xù)下滑等不利因素下，家電行業(yè)增速放緩將不可避免。

　　白電出色黑電回暖

　　近日，家電上市公司紛紛公布2008年上半年財務報告，向投資者“報平安”。2008年上半年，除四川長虹及ST科龍、ST廈華之外，多數(shù)家電上市公司的業(yè)績表現(xiàn)為增長。凈利潤是此次中報最大的看點，白電出色，黑電回暖。

　　白電行業(yè)增長明顯。青島海爾、美的電器、美菱電器、格力電器、合肥三洋、小天鵝等白電企業(yè)的凈利分別同比增長45.99%、39.42%、30.43%、104.67%、78.33%、38.87%.美的電器的看點是突飛猛進的洗衣機業(yè)務，上半年營收規(guī)模為18.50億元，對比去年同期提升182.36%，毛利率達21.19%.青島海爾的利潤增長比收入要快，每股凈資產(chǎn)4.92元，凈資產(chǎn)收益率8.34%，每股收益0.41元，比去年同期大幅增加45.91%.合肥三洋的看點是收入增長加快，其收入同比增長60.14%，遠高于行業(yè)水平且有加快的態(tài)勢：第一季度和第二季度收入分別同比增長35.8%、99%.

　　黑電出現(xiàn)回暖跡象。海信電器、深康佳等黑電企業(yè)凈利分別同比增長13.42%、89.66%.深康佳的看點是LED顯示屏業(yè)務，受奧運會影響，公司LED顯示屏業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入1.44億元，同比增長215.88%，毛利率提升22.48%至34.88%.去年實現(xiàn)扭虧的TCL集團業(yè)績增幅居首，得益于今年上半年出售無錫低壓電器股權獲得股權轉讓收益約3.43億元。海信液晶電視毛利率處于行業(yè)領先水平，在22%以上；上半年國內彩電毛利率為21.7%，同比提升0.4%，這是利潤增長的關鍵。四川長虹受地震影響，凈利潤為1.65億元，同比下降29.72%；所幸綜合毛利率為17.1%，同比提升4.28%.

　　空調、彩電業(yè)增速放緩

　　一俊未必能遮百丑。盡管收入和凈利潤兩大指標表現(xiàn)出色，但仍難以掩蓋其隱憂。

　　以格力電器為例，中信證券分析指出，格力電器上半年每股經(jīng)營性現(xiàn)金流1.15元，同比下降73%，或與公司在行業(yè)景氣下滑時放松貿易信貸支持銷售有關；預收賬款也有所下降。國泰君安王稹指出，青島海爾存貨和債務提高，應收票據(jù)與應收賬款達到18.4億和13.8億，較2007年中期的16.8億和5.8億有較大提高；存貨達35.5億，高于去年中期的29.3億。

　　黑電方面，平板時代下的國內彩電企業(yè)壓力依然不小。天相投顧指出，深康佳的四大主營業(yè)務延續(xù)了2007年下半年以來的下降趨勢，共實現(xiàn)營業(yè)收入55.2億元，同比減少1.65%，主要是因海外銷售受人民幣升值、美次貸危機等影響使收入同比減17.9%，綜合毛利率降低了1.04個百分點至18.20%.聯(lián)合證券指出，由于平板行業(yè)需求放緩，海信國內彩電收入低于預期，增長僅8.1%.

　　天相投顧分析指出，空調行業(yè)上半年增速呈下降趨勢，上半年銷量同比增長4.96%；冰箱洗衣機行業(yè)保持了較快增速，行業(yè)正處于大規(guī)模整合期；彩電行業(yè)受國外品牌低價銷售影響國內品牌銷售呈現(xiàn)放緩趨勢。

　　全年預期：高開低走

　　“行業(yè)短期波動加劇，底部尚未出現(xiàn)。庫存高企、需求增長放緩、能效標準將提升以及渠道面臨的資金壓力等都使空調行業(yè)近期面臨重重壓力，行業(yè)洗牌加速，雖然這有利于龍頭企業(yè)的長期發(fā)展，但行業(yè)短期波動將加大，空調行業(yè)的底部尚未出現(xiàn)，隨著行業(yè)需求和競爭格局的企穩(wěn)，2009年初可能才是行業(yè)的底部，而之后龍頭企業(yè)有望迎來更快速的發(fā)展�！甭�(lián)合證券分析師陳偉彥指出。

　　天相投顧同樣認為，家電行業(yè)增速呈高開低走趨勢，增速逐漸放緩。宏觀經(jīng)濟基本面下滑，持續(xù)高通脹使得城鎮(zhèn)居民實際收入水平增速持續(xù)放緩，進而影響家用電器和電子消費產(chǎn)品的需求。

　　有不愿具名的分析師直言：“家電行業(yè)的未來，其實從二級市場已經(jīng)能看出來。不少機構對家電行業(yè)或者企業(yè)的評級是‘中性’或者是‘推薦’，極少出現(xiàn)‘強烈推薦’，其實已經(jīng)是建議投資者減倉或者觀望�！� (謝曉婷)