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格力30億庫存澄而不清 被疑通過渠道扮靚報表(2)

2008年12月12日 14:29 來源:證券日報 發(fā)表評論

  存貨轉(zhuǎn)移到銷售渠道?

  記者采訪了興業(yè)證券資深分析師時紅,他表示庫存實(shí)質(zhì)是空調(diào)行業(yè)的特性,一般而言在銷售淡季庫存量會比較大。如今,業(yè)內(nèi)人士對格力電器的庫存比較擔(dān)憂,一是因為經(jīng)濟(jì)危機(jī)中市場需求的下降,二是空調(diào)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)因為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)變化而要淘汰至少30%的產(chǎn)品。

  一個不爭的事實(shí)是,因為房地產(chǎn)市場的深度調(diào)整和萎縮,2008年冷凍年度(2007年9月-2008年9月)空調(diào)銷售總量呈現(xiàn)負(fù)增長。國家信息中心資源開發(fā)部與中國家電網(wǎng)共同發(fā)布的白皮書顯示,2008冷凍年度國內(nèi)零售整體市場規(guī)模為2450萬臺,與去年同期的2630萬臺相比下降了9.31%。這也是近5年來國內(nèi)空調(diào)銷售的最大幅度下滑。

  時紅提到的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,源于國家標(biāo)準(zhǔn)化委員會下發(fā)的《房間空氣調(diào)節(jié)器能效限定值及能源效率等級》征求意見稿,中國空調(diào)能效標(biāo)準(zhǔn)門檻將從現(xiàn)行的5級能效比,提高至2級能效比。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,這一新規(guī)可能在2009年3月左右實(shí)施。

  受以上因素影響,市場人士分析,空調(diào)行業(yè)現(xiàn)有1500萬臺庫存,而市場龍頭格力品牌的空調(diào)比例不小。

  這一點(diǎn)在格力電器發(fā)布的第三季度報告中可以略知一二。根據(jù)公告,截止到今年9月30日,格力電器存貨為46.74億元。相比較年初79.26億元的存貨,下降了35.31%。

  與此同時,格力電器三季度末應(yīng)收賬款為17.34億元,去年同期為14.47億元;此外,三季度末的應(yīng)收票據(jù)為118.77億元,去年同期只有66.75億元。

  對于應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的增長,格力電器在報告中稱,報告期末應(yīng)收票據(jù)比年初增長60.28%,主要是收到國內(nèi)經(jīng)銷商的承兌匯票增加所致;應(yīng)收賬款比年初增長93.84%,主要是出口銷售增長,尚未收回的貨款增加所致比年初增長93.84%。

  東方證券資深分析師張小嘎在研究報告中指出,格力電器三季度應(yīng)收賬款大幅增加,說明下游渠道存貨較多,終端銷售不暢,收款變慢!皯(yīng)收票據(jù)增加,可能是格力電器因為銷售壓力改變結(jié)算方式,票據(jù)付款的比例在增大,也可能是經(jīng)銷商銷售不順,票據(jù)回款期增長!睆埿「聦Ρ緢笥浾弑硎。

  換句話說,盡管與以往報告期相比,格力電器的存貨沒有明顯變化,但是格力電器的產(chǎn)品正以存貨的形式,壓在銷售渠道中。

  格力電器董秘劉興浩對此表示,從三季度報告中可以看出,格力電器現(xiàn)在的存貨算是較低的。雖然應(yīng)收賬款比去年同期增長20%,主要是出口的部分,完全是合理的水平。格力電器都是先收款后發(fā)貨,不存在庫存壓力。對于經(jīng)銷商是否存在庫存壓力,劉興浩表示都是正常的。

  經(jīng)銷商被壓得喘不過氣來

  獨(dú)特的經(jīng)銷商銷售模式一直是格力電器擴(kuò)張的法寶。在空調(diào)行業(yè)景氣時,經(jīng)銷商愿意先付款后提貨,是因為能獲得穩(wěn)定回報。但當(dāng)空調(diào)銷售量下滑時,經(jīng)銷商不得不承受庫存壓力。

  一些格力經(jīng)銷商訴苦稱,被迫傾盡所有打款壓貨,結(jié)果銷量上不去,貨款變庫存,而又由于沒有完成銷售任務(wù),返利也“歸零”。此前,在北京、西安等地,先后爆出經(jīng)銷商攜帶消費(fèi)者的預(yù)付款出逃的消息。

  在龐大的庫存面前,經(jīng)銷商不堪重負(fù)。

  唇亡齒寒。如果說格力空調(diào)的經(jīng)銷商正在飽受庫存之苦,與之共命運(yùn)的格力電器無疑感受到了來自市場的寒流。“經(jīng)銷商的庫存增多,從財務(wù)核算上而言對格力電器的業(yè)績沒有影響,但是從產(chǎn)業(yè)鏈上而言,市場壓力將傳導(dǎo)至格力電器。”興業(yè)證券資深分析師時紅分析說。

  從格力電器公布的三季度報告來看,報告期末預(yù)付賬款比年初下降36.54%,報告中稱主要是采購物料的預(yù)付款減少所致。

  東方證券資深分析師張小嘎在研究報告中分析,存貨和預(yù)付賬款雙雙下降,說明在未來較為謹(jǐn)慎的市場預(yù)期下,公司放慢了生產(chǎn)的步伐,市場壓力傳導(dǎo)到了企業(yè)。

  “四季度的銷量下滑更厲害,目前沒有公司10月和11月的數(shù)據(jù),還無法判斷格力電器是否減產(chǎn)。”張小嘎表示,“2009年更是撲朔迷離”。不過,他強(qiáng)調(diào)當(dāng)行業(yè)困難時,影響更大的是行業(yè)內(nèi)的中小企業(yè),對龍頭企業(yè)反而更有利。陳 蓉

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編輯:劉霏】
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